IMF：日元攜帶交易的規模一直是適度的

　　香港科技大學教授、本報特約評論員那復祺曾在北京的一次演講中稱，由于日本實行零利率政策已經很久，這種基于日元的攜帶交易早就存在，但具體多少資金進入攜帶交易市場，誰也不知道

　　本報記者 徐以升 發自北京

　　日元加息讓市場更關注日元攜帶交易問題，以及由此帶來的國際資本流向端倪。

　　國際貨幣基金組織(下稱“IMF”)在周二發布的《全球金融穩定報告》(下稱《報告》)中指出，日元融資套利交易以及其后結清頭寸的規模一直是適度的，并沒有許多人所想象的那么龐大。

　　所謂日元攜帶交易，即融資套利交易，是指投資者借入低息(實際上幾乎接近于零)日元資金，投入高收益的其他貨幣資產，通過兩者的利差獲取利益。

　　香港科技大學教授、本報特約評論員那復祺曾在北京的一次演講中稱，由于日本實行零利率政策已經很久，這種基于日元的攜帶交易早就存在，但具體多少資金進入攜帶交易市場，誰也不知道。

　　

摩根士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠曾將日元攜帶交易的資金總量估計為超過2萬億美元。

　　IMF在《報告》表示，從大多跡象來看，日元融資套利交易以及其后結清頭寸的規模一直是適度的。報告還稱，這個結論的依據之一是假如投資者在借入日元的基礎上建立頭寸，那么當5、6月份新興市場行情下跌時出現的頭寸結清交易應造成日元兌美元走強，但事實并非如此。

　　例如5月初，美元/日元報113.84日元，而后于當月月中跌至108.97日元；然而，美元很快在6月底反彈至114.44日元。

　　但IMF在《報告》中也指出，盡管日元融資套利交易的規模似乎處于適度的水平，但仍有跡象顯示日本投資者與海外投資者均在過去幾年使用這一投資策略。IMF認為，市場存在強有力的證據說明日本投資者通過日元融資套利交易在提供較高回報的海外債券市場進行投資。

　　另外，根據世界清算銀行的外匯市場年報，2005至2006年全球流動性資金非常充沛，主導資金流動的主要因素即是貨幣之間的利率差，而資金對收益的追逐主要采取了攜帶交易的形式。

　　市場也有部分數據顯示，7月份日元加息后日本國內投資者對海外新興市場的投資熱情開始減弱。

　　根據日本投資信托業協會對開放式信托的統計，今年7月，也就是日元加息當月，“國際

股票基金”在日本的凈銷售額從619.86億日元降至248.19億日元,創下了12個月以來的新低，而5月份該基金銷售額則創下了2765.45億日元的最高紀錄。“國際股票基金”的大部分資金投資于其他國家的主權債券市場。