IMF：美元出現無序調整的風險上升

　　美國金融市場繼續吸引外國投資資金的能力，其他國家政府增持美元資產的政策，以及金融市場對抗美元無序下跌的能力，都是避免這樣一場“金融災難”的關鍵因素

　　本報記者 王蔚祺 發自上海

　　大多數人曾樂觀地相信，美元會伴隨著全球貿易失衡問題的減弱而逐漸貶值,但國際貨幣基金組織(下稱IMF)昨天給各國的政策制定者拉響了警報，“美元匯率出現無序調整的風險上升”，并會對金融市場構成很大威脅。

　　昨日，IMF發布的《國際金融穩定報告》稱，除非制定相關政策來解決全球儲蓄和投資失衡的問題，否則美元可能出現無序下跌的風險。對于大量持有美元資產的各國央行和投資者來說，這種風險正在擴大。

　　IMF認為，要逐步地解決全球貿易失衡問題，或者說應對無序調整的風險，取決于全球資金的流動模式，以及外國官方和個人對美元資產的投資行為。因為美國巨額的經常項目赤字部分原因就在于美國獨一無二的金融市場吸引了全球大量的儲蓄。同樣，這一容量大、流動性強并且透明的市場能夠創造大量的投資機會。這一極具競爭力的優勢使美國資本流入在一段時間內持續，可以延長并平緩長期的外部調整。因此美國金融市場繼續吸引外國投資資金的能力，其他國家政府增持美元資產的政策，以及金融市場對抗美元無序下跌的能力，都是避免這樣一場“金融災難”的關鍵因素。

　　盡管IMF的國際貨幣與金融委員會和G7都曾在今年4月份稱，美元

匯率的下降趨勢曾在去年和今年初有所中斷，但隨后美國的經常項目赤字又重新成為投資者的關注焦點，美元兌一攬子主要貨幣也因此下跌了7%。如果再不解決巨額貿易赤字的問題，可能會導致美元貶值的趨勢增強，而美元貶值到一定程度就會引發投資者的恐慌而大量拋售，結果引起美元無法控制的無序下跌。

　　中國人民大學金融證券研究所所長趙錫軍認為，此時走在匯率決策十字路口的美國政府，可能成為阻止美元無序下跌的首要因素。更進一步說，美國政府并不愿意看到美元下跌，雖然美元貶值可以削減經常項目赤字，但會使得投資者紛紛拋售持有的美元資產，造成資本項目逆差。

　　因此，美國政府所倡導的政策也一直是維護美元匯率穩定的，但他同時也指出一些外部風險是美國政府無法控制的，包括其他國家投資者對美元資產的減持，以及

原油價格上漲導致經常項目逆差擴大等。

　　而在市場層面，本月IMF與世界銀行年會和G7峰會吸引了外匯投資者的目光，人們預測各國

財政部長和央行官員針對匯率問題的討論將給亞洲貨幣兌美元升值施加什么樣的壓力。交易員們也大舉做空美元,本月美元的下跌預期得到提前釋放，甚至在昨天出現了空頭回補。

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