信貸過快增長(zhǎng)沒有顯著改觀緊縮貨幣政策繼續(xù)出臺(tái)

　　信貸過快增長(zhǎng)的局面8月可能沒有顯著改觀，緊縮性貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，以防止貨幣信貸規(guī)模反彈；小幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能成為下一步緊縮的內(nèi)容。

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)9月12日?qǐng)?bào)道，2006年8月，是近年來緊縮性貨幣政策出臺(tái)最密集的一個(gè)月。8月15日上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，8月19日上調(diào)存貸款利率。在數(shù)量與價(jià)格工具雙管齊下的緊縮格局下，貨幣政策效果如何，下一步政策取向如何，備受人們關(guān)注。分析人士認(rèn)為，緊縮性貨幣政策可能會(huì)繼續(xù)出臺(tái)，以防止貨幣信貸規(guī)模反彈。

　　從市場(chǎng)表現(xiàn)看，上調(diào)

準(zhǔn)備金率和加息一度使貨幣市場(chǎng)利率上行，但現(xiàn)在市場(chǎng)利率又掉頭向下，表明此前的緊縮政策成果仍不穩(wěn)定，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充足。至于信貸情況，雖然8月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)尚未正式披露，但從市場(chǎng)流傳的一些數(shù)據(jù)來看，信貸快增的局面沒有顯著改觀。

　　分析人士據(jù)此認(rèn)為，貨幣緊縮政策仍可能繼續(xù)出臺(tái)，以維持一定的緊縮力度，防止貨幣信貸反彈。作為“深度”凍結(jié)流動(dòng)性、抑制貨幣信貸過快擴(kuò)張最直接的手段，存款準(zhǔn)備金率的小幅上調(diào)，可能成為下一步緊縮政策的內(nèi)容。

　　其理由主要是，當(dāng)前中國(guó)流動(dòng)性過剩局面沒有根本改變。在

人民幣匯率平穩(wěn)升值的格局下，為了對(duì)沖不斷增長(zhǎng)的貿(mào)易順差帶來的大量外匯占款，央行不得不被動(dòng)地向銀行體系投放大量基礎(chǔ)貨幣，這就給商業(yè)銀行帶來了巨大的放貸壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)邱曉華近日指出，盡管2006年

中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體上仍將平穩(wěn)快速發(fā)展，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的矛盾和問題也很突出，不能任其發(fā)展下去，要解決流動(dòng)性過剩問題。

　　如何解決流動(dòng)性過剩，加大公開市場(chǎng)操作力度是一種日常手段，通過數(shù)量調(diào)控工具如準(zhǔn)備金率將一部分流動(dòng)性“雪藏”起來也是一種有效方式，而且這種貨幣政策工具傳導(dǎo)鏈條更少，作用更為直接。

　　央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出，在當(dāng)前流動(dòng)性相當(dāng)充裕的條件下，小幅提高存款準(zhǔn)備金率當(dāng)屬適量微調(diào)。搭配使用央行票據(jù)和存款準(zhǔn)備金率兩種對(duì)沖工具管理銀行體系流動(dòng)性，是當(dāng)前保持貨幣政策主動(dòng)性和有效性的必要舉措。

　　從政策實(shí)施效果來看，央行此前兩次提高存款準(zhǔn)備金率后，銀行間市場(chǎng)利率有所上升，債券價(jià)格略有下跌，但幅度有限。正因?yàn)槿绱耍瑢＜艺J(rèn)為，要收縮流動(dòng)性、抑制投資過熱，確保貨幣政策目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步快速增長(zhǎng)，小幅、多次地調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，不失為最優(yōu)選擇。

　　不過，也有人擔(dān)心存款準(zhǔn)備金率可能會(huì)出現(xiàn)過度調(diào)整的情況。其實(shí)，目前商業(yè)銀行所持有的央行票據(jù)，每個(gè)月都有2000-3000億元到期，因此即使再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生太大沖擊。但是，通過持續(xù)的緊。

　　(吳耀明 編輯)

    免責(zé)聲明：本文所載資料僅供參考，并不構(gòu)成投資建議，世華財(cái)訊對(duì)該資料或使用該資料所導(dǎo)致的結(jié)果概不承擔(dān)任何責(zé)任。若資料與原文有異，概以原文為準(zhǔn)。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。