外匯局湖北分局：人民幣升值不危及國家金融安全

　　國家外匯管理局湖北省分局副局長陳炳才撰文指出，一定程度的人民幣升值有利于調整外貿結構、促進非價格競爭；不會危及國家金融安全，對經濟發展和金融穩定具有重要作用。

　　據中國經濟時報9月8日報道，國家外匯管理局湖北省分局副局長陳炳才撰文指出，從國內外的歷史、經驗、利益和需要以及轉變經濟、貿易增長方式來說，現在都需要匯率升值，因為：匯率升值有利于調整外貿結構；有利于促進非價格競爭；一定程度的匯率升值不會危及國家金融安全；匯率升值具有財富效應，對中國有利。

　　文章認為，利率和匯率本來是調控宏觀經濟的最有效工具。但亞洲金融危機以來，匯率工具幾乎沒有用，2005年首次動用匯率工具，一個目的也在于平衡國際收支，減少貿易順差。但沒有達到預期效果，貿易順差突破歷史記錄，預計2006年貿易順差將超過1200億美元。外匯儲備在9月將突破1萬億美元。

　　匯率升值不僅沒有平衡國際收支，相反國際收支或貿易順差擴大，原因眾多，也很復雜，但也表明匯率杠桿沒有發揮應有的調節作用。匯率升值太小，不足以產生作用，因此，

人民幣匯率應該繼續升值到一個可以發揮作用的水平。對人民幣匯率升值，人們存在很多模糊認識。但從國內外的歷史、經驗、利益和需要以及轉變經濟、貿易增長方式來說，都需要繼續升值，而且，具有承受能力。

　　1.從歷史經驗看，匯率升值有利于調整結構，轉變貿易增長方式。傳統理論認為，匯率主要調節貿易，認為貶值刺激出口，抑制進口，因此，人們認為升值是不利的，實際并非如此。

　　從1978－1993年，人民幣對美元的匯率從1.49：1貶值到8.7：1，結果出口產品數量急劇增加，但出口價格急劇下跌，很多產品因此喪失了國際市場。15年出口額增加820億美元。原因在于企業將貶值的利益用于出口壓價競爭。出口產品價格的下跌，這種情況目前依然嚴重存在。

　　從1994年到1997年，人民幣匯率升值了5%，4年出口總額增加911億美元，超過了過去15年的出口，產品技術水平和出口結構變化也很大。

　　1998－2004年，匯率水平不動，甚至降低了很多產品的出口退稅率，7年出口總額增加4106億美元。可見，匯率升值和匯率穩定確實可以改善結構，轉變貿易增長方式，甚至增加出口。

　　2005匯率改革前，主流觀點認為匯率升值會對經濟造成較大不利影響，但實際情況并非如此。因此，不必擔心匯率升值對貿易、就業等方面的不利影響。

　　2.匯率升值有利于促進非價格競爭，而且企業有承受能力，至少有3%的升值空間。反對匯率升值的部門認為：對匯率繼續升值，企業缺乏承受能力。但事實并非如此，中國很多行業能夠承受國外的高額、大幅度的反傾銷稅率，企業能夠持續壓價競爭，卻不能承受3%－5%的繼續升值，這沒有道理。

　　對于以價格競爭為手段的經濟體來說，名義匯率貶值和實際匯率貶值（包括補貼、退稅和貸款利率優惠等）產生的利益，企業會以此為手段去競爭，也就是說，為了占領市場，企業會把貶值的利益用于價格競爭??相互壓價競爭。結果，政策給予企業的利益，企業白送給了外部。而如果匯率升值，企業則會把成本打入價格和合同，轉向非價格競爭。中國要真正促進貿易方式轉變，必須走實際有效匯率和名義匯率升值的道路，否則，創造品牌和高附加價值產品以及自己的知識產權產品不容易實現，時間過程將拉長。中國的企業一直以價格競爭為主要，故國家應該逐步徹底取消出口退稅和對出口的優惠政策和補貼，使實際有效匯率升值。

　　匯率本身就是價格，匯率政策處理不當，就是在支持、鼓勵和默認企業價格競爭，不利于企業轉變貿易增長方式。

　　調查表明，絕大多數企業表示，只要是政策和政府的價格調整，企業可以加價到合同定價或產品定價中去。其實，最近兩年來的出口退稅率降低4個百分點，企業表示已反映到價格中去了。因此，匯率適當升值，可糾正中國目前出口價格過低的問題，迫使企業轉變競爭方式，將壓價競爭的價格水平維持在政策的成本水平上，部分替代行業自律價格的作用。同時，促進企業調整產品結構，提高技術含量和附加價值。

　　目前?國際市場利率和中國市場利率倒掛3個百分點，因此，匯率升值3%，不會導致投機資本大量投機。如果能夠在短期內升值到位，也給未來的投機設置了障礙。如果遲遲不升值，升值預期延長，反而加劇資本流入，投機資本進入獲益更多。

　　3.從匯率變動的國際經驗看，一定幅度的匯率升值不會危及國家金融安全，關鍵是如何應對。如1973－1999年，德國馬克兌美元累計升值78%，其中，1985年9月，根據“廣場協議”，馬克一次性大幅升值7.8%。由于德國本外幣政策之間比較協調，期間除個別年份外，德國貨物貿易持續順差，經濟運行情況也比較平穩，國家競爭力大大提高。

　　1985年9月22日在 “廣場協議”中，日本主動提出同意日元升值10%－20%。9月21日，美元兌換日元為1：240，此后一周內，日元升值11.8%，當年升值25.2%。1986年5月，日元匯率保持在170－160兌換1美元，但到1988年1月就升值到120日元。由于升值過快，導致企業缺乏消化和承受能力，也導致境外資本大量投機日本不動產和

股票市場，不動產和股票價格成倍增加導致1989年經濟泡沫的破滅。經濟泡沫出現以后，日元還繼續升值，1995年4月突破80日元兌換1美元大關，使日本陷入了長期的經濟低迷。

　　新加坡則采取讓本幣長期堅挺的政策。從1970年到1996年，新元兌換美元從3.08：1升值到1.4：1，22年時間升值54.5%，其中1989、1990、1991年分別升值3.1%、7.9%、6.3%，新元升值沒有給新加坡帶來不利影響，反而給新加坡帶來了巨大的利益，提高了其競爭力。這說明?匯率升值應對得當，沒有風險。

　　4.匯率升值具有財富效應，對中國有利。非開放經濟下，匯率貶值將增加出口部門的利益，刺激出口積極性，但這種國內部門利益的重新分配，也將導致國內通貨膨脹，從而使這種利益分配效應很快消失，這就是貨幣貶值效果不能持久和貨幣不斷貶值的重要原因。

　　但是，當一個經濟體完全開放、允許資本跨境流動以后，企業競爭就是國際競爭，資產和財富也不以本幣來衡量，而是以外幣來衡量。因此，匯率變動所影響的利益不僅僅是貿易，還影響資本流動、資產負債和國民財富等，也影響企業、銀行的資產價值和利潤水平。匯率對這些方面的影響遠遠超過對貿易的影響。

　　英鎊對其他國家的幣值較高，乃是因為英國統治世界的時候，為牟取其他國家的財富，故意把自己的幣值定得很高。在開放的經濟條件下，匯率工具本身具有財富分配和聚集效應。只要一國貨幣升值是合理的，該國的競爭力就可以相應提高，本國以外幣計算的財富、各種資產以及國際投資、收購、兼并、消費能力也會相應提高。2005年，人民幣匯率升值2%，中國的出口（7620億美元）和國家外匯儲備（8189億美元）相對損失了2%的人民幣利益。但是，進口（6600億美元）、國內生產總值（22257億美元）和金融資產以及全部國家財富等受益2%。就企業來說，其以美元計價的資產、利潤等也增加了2%。僅這些利益就大于出口和外匯儲備的利益損失，凈收益317億美元，如果計算金融資產、企業資產或國民財富存量，收益則更大。而如果貨幣貶值，受益的僅僅是外匯儲備和出口，而其他損失就大了。

　　貨幣升值還有利于本幣的國際信譽提高，加快本幣的區域化和國際化進程，如果本國資金過剩，本幣還可以進行國際融資和結算。因此，匯率升值對一個國家的經濟發展和金融穩定具有重要的作用。

　　5.貨幣應該盡快升值到位。貨幣升值拖延的時間越長，預期升值的投機資金流入越多，國際收支順差持續的時間就越長。因此，應該讓人民幣盡快升值到位，甚至可大一些，然后向下浮動一些。當然，匯率升值也不是無限的，需要有消化和承受能力。這一點要吸收日本的教訓。日元匯率在1985年升值幅度很大以后，1986年5月繼續升值到170－160日元兌換1美元，1988年1月則升值到120日元。由于升值過快，導致企業缺乏消化和承受能力，也導致境外資本大量投機日本不動產和股票市場，不動產和股票價格成倍增加導致1989年經濟泡沫的破滅。經濟泡沫出現以后，日元還繼續升值，1995年4月突破80日元兌換1美元大關，再加上亞洲金融危機的影響，使日本陷入了長期的經濟低迷。

　　從國內外利率差距和企業對出口退稅降低的承受力來看，從企業適應國外反傾銷的稅率來看，在近1－2年內，人民幣兌美元的匯率保持在一個相對的高位水平內是可以承受的。

　　6.匯率政策如果和利率政策同時使用，更有利于達到

宏觀調控的目標。目前，中國單一采取貨幣政策的效果不明顯，如果在提高存款準備金的同時，適當提高貸款利率，并進行貨幣升值，就可以有效抑制外部資金過度涌入，有利于打消對人民幣匯率的持久升值預期，也有利于促進企業在國內外市場進行非價格競爭，真正實行經濟和貿易增長方式的轉變。

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