人民幣匯率彈性增強(qiáng)顯示市場(chǎng)因素影響力越來(lái)越大

　　民族證券專家唐震斌撰文指出，人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)顯示市場(chǎng)因素對(duì)人民幣匯率的影響力越來(lái)越大；也表明中國(guó)可能認(rèn)可人民幣匯率在更大的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

　　據(jù)北京商報(bào)9月5日?qǐng)?bào)道，中國(guó)民族證券公司研發(fā)中心資深研究員唐震斌撰文指出，人民幣兌美元匯率中間價(jià)在近日連創(chuàng)新高后，于4日首次突破7.95：1關(guān)口，再度創(chuàng)出新高。與此同時(shí)，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)在交易期間波動(dòng)加劇，又一舉突破7.94：1關(guān)口，相比匯改前漲幅已超過(guò)4%。根據(jù)中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)4日達(dá)到7.9499：1。

　　文章認(rèn)為，種種跡象表明，當(dāng)前中國(guó)的一系列經(jīng)濟(jì)問(wèn)題都與匯率有關(guān)，提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)放定向票據(jù)等措施只能在短期內(nèi)緩解流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，最根本的途徑之一還是要加大

匯率改革力度。央行在第二季度貨幣政策報(bào)告中明確指出：發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)與擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略有效協(xié)調(diào)的關(guān)鍵是促進(jìn)國(guó)際收支趨向平衡，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和政策選擇的著力點(diǎn)，要“適當(dāng)發(fā)揮匯率在實(shí)現(xiàn)總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的獨(dú)特作用”。

　　原來(lái)人們普遍擔(dān)心

人民幣升值會(huì)對(duì)出口造成較大的負(fù)面影響，尤其是紡織業(yè)，因此有關(guān)部門一直對(duì)匯率問(wèn)題比較慎重。實(shí)際上，2006年1－7月份中國(guó)紡織品和服裝出口總值為761.7億美元，同比增長(zhǎng)23.9%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差658.6億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們的預(yù)期。事實(shí)表明，2005年匯改以來(lái)人民幣累計(jì)升值1.9%左右，并未對(duì)中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生顯著影響，外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高。結(jié)合科學(xué)發(fā)展觀和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式這兩個(gè)戰(zhàn)略導(dǎo)向，決策層逐步提高了人民幣可以接受的升值幅度。

　　8月份以來(lái)，

人民幣匯率彈性逐步增強(qiáng)，人民幣兌美元匯率波動(dòng)幅度明顯放寬，單日波幅正在加速逼近3‰這一限制區(qū)間，一方面，顯示市場(chǎng)因素對(duì)人民幣匯率的影響力越來(lái)越大；另一方面，也表明中國(guó)央行認(rèn)可人民幣匯率在更大的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，預(yù)計(jì)央行近期將放寬人民幣目前的3‰單日交易波動(dòng)區(qū)間。放寬人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間后，有助于培育外匯市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，加大外匯投機(jī)資金的風(fēng)險(xiǎn)成本，抑制其投機(jī)炒作，從而在一定程度上釋放人民幣升值的壓力。這樣就拓寬了中國(guó)央行的貨幣政策調(diào)控范圍，賦予人民幣更大的升值空間。因此，擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間被許多人士視為人民幣加速升值的“前奏”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)8月8日宣布暫停加息后，美元走勢(shì)趨軟，人民幣升值壓力繼續(xù)加大。以前為了減輕人民幣的升值壓力，中國(guó)央行有意維持中美3個(gè)百分點(diǎn)左右的利差，以抑制熱錢涌入。美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息后，美元市場(chǎng)利率開(kāi)始回落，目前1年期美元LIBOR（倫敦銀行間同業(yè)拆借利率）與中國(guó)1年期央行票據(jù)的利差只有2.6%左右。在人民幣與美元利差收窄的背景下，中國(guó)央行于8月18日宣布加息，無(wú)疑將進(jìn)一步縮小本外幣利差，加劇人民幣升值預(yù)期，通過(guò)各種渠道流入中國(guó)的國(guó)際資本將有增無(wú)減。

　　文章認(rèn)為，這次加息，體現(xiàn)了管理層加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)，有意將調(diào)控政策重心向匯率轉(zhuǎn)移，沒(méi)有再延用人為壓低人民幣利率、擴(kuò)大中美利差的辦法來(lái)緩解人民幣升值壓力，而是讓人民幣逐步回歸至合理水平。央行宣布加息后的首個(gè)交易日，人民幣兌美元匯率即上升38個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下匯改以來(lái)的新高??7.9656。加上美國(guó)近期公布的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多低于市場(chǎng)預(yù)期，近日人民幣兌美元匯率連創(chuàng)新高，升值步伐似有加快之勢(shì)。

　　(吳耀明 編輯)

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