銀行外匯交易霧鎖重樓 匯民重返灰色陣營

　　來源：中國經(jīng)營報(bào) 本報(bào)記者：巫燕玲

　　匯民陳曉(化名)稱自己“上了一回岸，又下了水”。不久前，建設(shè)銀行(0939.HK)推出個(gè)人遠(yuǎn)期外匯交易和個(gè)人外匯期權(quán)時(shí)，陳和幾個(gè)匯民朋友合作去試驗(yàn)了一把。后來卻紛紛打起退堂鼓，又回到了“境外外匯交易公司”灰色陣營的懷抱。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，由于政策限制，銀行業(yè)目前推出的外匯交易產(chǎn)品，仍舊無法撼動(dòng)國內(nèi)個(gè)人炒匯市場格局。但更多銀行希望做出嘗試，以便搶得個(gè)人外匯交易市場先機(jī)。業(yè)內(nèi)盛傳, 今年年底，外匯交易將引入保證金制度，在此之前，不排除有其他國有銀行獲得試點(diǎn)資格。

　　匯民熱捧“合法”杠桿

　　6月18日，建設(shè)銀行率先在上海推出個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)。根據(jù)交易規(guī)則，建行要求參與交易的個(gè)人至少提供10%的擔(dān)保金，交易杠桿比例為1：10。這意味著，個(gè)人出兩萬美元就可以做20萬美元的交易。此前，個(gè)人外匯交易只能進(jìn)行實(shí)盤交易，交易比例是1：1。

　　陳曉說，看到這個(gè)消息時(shí)，他和他的匯民朋友反應(yīng)熱烈。雖然杠桿倍數(shù)只有10倍，但這是“合法”的10倍。正是基于此考慮，所以他決定去試一下。“境外公司魚龍混雜，我就已經(jīng)吃過好幾次虧。”此前開展地下外匯保證金交易的公司并不規(guī)范，甚至出現(xiàn)過保證金進(jìn)去就無法退出的局面(詳見本報(bào)7月17日1662期A17版報(bào)道《匯市“黑手”改頭換面 客戶幾成“任宰羔羊”》)，而境外公司卷款逃走的事例也不少見。此前陳在一家境外交易公司小額炒匯已經(jīng)積累了一定交易量，杠桿倍數(shù)最大曾做到100倍。而他的匯民朋友有些更達(dá)到400倍。

　　稍后不久，招商銀行(600036)也推出了個(gè)人外匯期權(quán)買賣，匯民只需付出很小的期權(quán)費(fèi)用(一筆期權(quán)費(fèi)用只要投入1美元甚至幾美分)，就可以獲得相當(dāng)于投資100美元的獲利機(jī)會(huì)。招行的外匯期權(quán)產(chǎn)品采用的是歐式期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化合約，標(biāo)的金額(每份合約)100美元。但招行外匯期權(quán)買賣合約的杠桿倍數(shù)并不固定，通常在20～50倍之間。也就是說，如果外匯匯率實(shí)際上漲1%，看漲期權(quán)價(jià)格就可以上漲20%到50%。

　　建行上海分行有關(guān)人士表示，自推出個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)以來，市場反響強(qiáng)烈，但截至目前，該分行并沒有公告具體業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。招行廣州分行零售業(yè)務(wù)部鄧炯鵬表示，從6月開始到8月中旬，招行廣州分行有交易量的戶頭已經(jīng)達(dá)到了400戶，“雖然與實(shí)盤戶相比，數(shù)量仍不算多(實(shí)盤每個(gè)月新開戶都可達(dá)到400戶左右)，但是考慮到新推出的原因，這個(gè)增長率仍舊不小。”鄧告訴記者，招行個(gè)人外匯期權(quán)買賣涉及的交易量已經(jīng)有300萬美元。

　　五大問題“趕走”匯民

　　毫無疑問，這是一個(gè)龐大的市場。如果類似陳曉這樣的匯民都能“上岸”，市場潛力無可限量。建行上海分行人士表示，他們推出產(chǎn)品的初衷，就是為了用規(guī)范的產(chǎn)品來引導(dǎo)投資人合法參與外匯市場。

　　但這恐怕非一日之功。記者接觸了很多有過不同炒匯經(jīng)驗(yàn)的匯民，他們均表示，對銀行的產(chǎn)品難以適應(yīng)，甚至有些業(yè)務(wù)，連交易規(guī)則都看得“一頭霧水”。而陳曉的感受似乎更能說明問題。他向記者解釋了打退堂鼓的原因。

　　首先是門檻問題，既包含資金門檻，也包括知識(shí)門檻。建行上海分行推出的個(gè)人遠(yuǎn)期外匯產(chǎn)品，以20萬美元的交易本金(兩萬美元擔(dān)保金)為底限。而陳告訴記者，一般境外公司每個(gè)保證金交易賬戶的最低開戶資金只有2000美元。還有一種“迷你賬戶”，只要200美元左右就可開設(shè)。

　　建行上海分行的人士解釋，設(shè)置如此高門檻的原因，是“希望只有對產(chǎn)品充分了解，并有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶參與。那些抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，或過度投機(jī)的投資人，我們并不鼓勵(lì)參與該業(yè)務(wù)”。

　　而招行的外匯期權(quán)產(chǎn)品雖然門檻相對較低，但是期權(quán)的復(fù)雜性，即使是專業(yè)人員理解也相當(dāng)費(fèi)勁。陳表示，很多匯民并不專業(yè)，即使像他研究了很久之后，對期權(quán)合約也只是一知半解。“這樣怎么敢做交易？”而鄧炯鵬則對記者表示，“產(chǎn)品推廣初期，針對的大多是高端專業(yè)客戶。”

　　困擾陳曉的第二個(gè)問題是交易規(guī)則。建行個(gè)人遠(yuǎn)期外匯買賣實(shí)際上并不是完全的外匯保證金交易。其每一筆交易都有明確的資金清算交割日，是以真實(shí)的業(yè)務(wù)需求為背景的，交易不能展期。而境外一些保證金交易無需真實(shí)需求背景，可以無限期展期。而某國有銀行國際業(yè)務(wù)部人士則認(rèn)為，目前國內(nèi)的政策環(huán)境還無法設(shè)計(jì)出如境外那么靈活的產(chǎn)品。

　　第三個(gè)問題是資金的杠桿倍數(shù)。目前建行的杠桿比例是10倍，招行的杠桿倍數(shù)參考值約為20～50倍之間，但其他境外網(wǎng)站則可以放大200倍甚至更多。

　　第四個(gè)實(shí)際問題是點(diǎn)差(銀行對客戶的報(bào)價(jià)與銀行中間價(jià)之間相差點(diǎn)數(shù)。點(diǎn)差越低，投資者獲利空間越大)。目前建行的點(diǎn)差為單邊10個(gè)基點(diǎn)。而境外機(jī)構(gòu)只有3到5個(gè)點(diǎn)，有些交易量大還可以優(yōu)惠。陳認(rèn)為，手續(xù)費(fèi)太高，“這樣沒有辦法炒起來。”

　　第五個(gè)問題是交易即時(shí)性。無論是建行的遠(yuǎn)期外匯還是外匯期權(quán)，事實(shí)上客戶只是同銀行簽訂交易合同，由銀行交易員報(bào)價(jià)。雖然銀行也是根據(jù)國際市場進(jìn)行報(bào)價(jià)，但仍然無法24小時(shí)同步同時(shí)得知行情。例如，招行的期權(quán)報(bào)價(jià)就是參考了國際上各大銀行的報(bào)價(jià)，并進(jìn)行綜合計(jì)算再得出的。

　　政策限制年底突破？

　　事實(shí)上，從技術(shù)上而言，商業(yè)銀行已經(jīng)具備了進(jìn)行外匯保證金交易的能力。某股份制銀行人士告訴記者，他們和國外的交易所與金融機(jī)構(gòu)有緊密的合作，“很多外匯衍生品的設(shè)計(jì)在國外進(jìn)行，要進(jìn)行保證金交易完全沒有問題。”

　　而對于銀行而言，開展個(gè)人外匯保證金交易，風(fēng)險(xiǎn)也并不大。銀行積累的外匯，可以到國際市場上平盤。銀行則賺取點(diǎn)差費(fèi)用。

　　但是，根據(jù)1994年《關(guān)于嚴(yán)厲查處非法外匯期貨和外匯現(xiàn)金交易活動(dòng)的通知》，外管局從未批準(zhǔn)任何一家國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從事“保證金”交易。“即使是建行的個(gè)人遠(yuǎn)期外匯，也只能算是一個(gè)準(zhǔn)保證金產(chǎn)品。”前述股份制銀行人士說。

　　這位人士告訴記者，業(yè)內(nèi)盛傳保證金交易開放的時(shí)間有可能是今年底，而在此前，也不排除有其他國有銀行得到試點(diǎn)資格。

　　資料鏈接 外匯期權(quán)交易

　　客戶向銀行買入(或出售)在未來某一時(shí)刻(或一定期限內(nèi))以特定的匯率購進(jìn)(或賣出)一定數(shù)額的某種外匯的權(quán)利，其原理類似于A股市場上的權(quán)證。它通常以標(biāo)準(zhǔn)合約的形式出現(xiàn)。期權(quán)買方有鎖定成本和無限獲利的可能，而期權(quán)賣方則有固定獲利和無限虧損可能。

　　例如，2006年6月29日，朱先生判斷，美元兌日元將下跌，于是在11：42和14：38各投入40美元，買了500手美元兌日元的看跌期權(quán)。33個(gè)小時(shí)后，美元兌日元果然下跌，且跌幅可觀。朱先生平倉后獲利326美元，收益率407.5%。隨后朱先生繼續(xù)投入相同的資金量進(jìn)行交易，但由于方向判斷失誤，四天中損失了158美元，虧損額相當(dāng)于兩倍本金。