清華大學經濟管理學院副教授張陶偉表示，一個國內的人民幣匯率指數設計項目預計8月內初步完成，人民幣匯率指數可以作為人民幣衍生產品的一個基礎。

　　據21世紀經濟報道8月21日報道，8月28日，全球第一個在場內交易的人民幣匯率衍生產品將在美國芝加哥商業交易所（CME）開始交易。“人民幣匯率定價權”之爭的聲浪下，中國國內的一個人民幣匯率指數設計項目正低調而緊張地進行，預計本月內初步完成。

　　8月16日，清華大學經濟管理學院副教授張陶偉表示，人民幣匯率指數設計完以后，其他機構可在此基礎上設計人民幣匯率衍生產品。

　　作為2006年度國家自然科學基金“

　　張陶偉指出，8月14日，人民幣對

　　該指數選取與人民幣交易活躍的美元、歐元、英鎊、日元等六大主要貨幣兌人民幣的匯率，根據其一定時期內的交易活躍程度加權平均后得到。指數以人民幣匯改日即2005年7月21日為基期。因為那天是人民幣新運行機制的起點。

　　張陶偉透露，以一個指數反映六種貨幣的波動比較有難度，這就要求在加權的方法及權重的設定上有一些講究。目前他比較偏向算術平均，因為在進行對沖交易時，用幾何平均的方法設計對沖量時難度較大。

　　更為重要的是權重設定，張陶偉表示，權重里必須表現這六種外幣和人民幣交易的活躍程度。目前，該項目可以通過抽樣等方式從中國銀行等金融機構得到外匯交易活躍程度的數據。但在技術上還需要具體修正，如交易量是統計實盤還是統計虛盤(即統計現貨還是統計遠期)，貨幣交易的活躍程度上如何衡量一些不真實的交易等。

　　實際上，根據權重設定的不同，衡量人民幣相對其他貨幣波動情況的指數可分為貿易指數和貨幣指數兩種。貿易指數由目前與中國貿易活躍的10多個國家的貿易額加權后獲得；貨幣指數則取與人民幣交易活躍的六大主要貨幣的匯率，根據其一定的時期內的交易活躍程度，加權平均后得到。

　　最終，課題組選擇了后者。張陶偉表示，貿易指數很難達到套期保值的目的。貿易量是一個表現宏觀經濟的變量，而非市場上的價格變量，難以針對貿易量設計產品做對沖。再者，貿易量并不能反映貨幣交易的活躍程度，如中國和越南的貿易量大，但基本是用美元做交易，和越南盾沒有關系。

　　張陶偉透露，早些時候他們也曾推出了一個貿易指數，經過完善之后，過一段時間可能重新推出。

　　張陶偉并不看好CME即將進行交易的人民幣衍生產品，他認為，沒有現貨市場做支撐，CME人民幣衍生品對市場的影響是有限的。

　　張陶偉透露，目前國內人民幣匯率指數的設計方案已初步確定，項目組正在編制指數所需軟件、制定交易規則及籌備定期發布指數的機構。

　　到8月底指數設計完成后，其他機構將可以單獨設計與其掛鉤的衍生品。張陶偉表示，關鍵是，這些產品是能做空的，這樣才能進行套期保值交易。國外的做法是成立指數公司，以指數來設計產品的機構須向指數公司交納一定使用費。

　　能否得到其他機構的承認并針對該指數設計產品，這是指數設計成功與否的關鍵。張陶偉認為，作為人民幣匯率指數設計項目的直接參與機構，中國銀行的外匯交易量占國內近80%，如果中國銀行此后推出掛鉤該指數的衍生產品，無疑有利于該指數的推廣。