有關人士指出，人民幣匯率短期回調，并不代表人民幣升值趨勢的改變，而人民幣匯率雙向波動加劇的勢頭，或許意味著人民幣兌美元匯率浮動區間可能擴大。

　　據中國證券報8月18日報道，近日，人民幣匯率雙向波動加劇的勢頭，或許意味著擴大人民幣兌美元匯率浮動區間迎來了新的契機。

　　人民幣兌美元匯率日波幅正加速逼近0.3%這一限制區間。觀察人士認為，這可能是央行進一步放寬人民幣兌美元匯率波幅的一個先兆。

　　2006年以來，人民幣匯率雙向波動頻繁，浮動彈性明顯增強。上半年，人民幣兌美元匯率中間價最高達7.9956，最低為8.0705。118個交易日中，66個交易日升值，52個交易日貶值。人民幣匯率在5月15日首度“破8”后，用了49個交易日突破7.99，又用了5個交易日突破7.98，突破7.97也只用了6個交易日。然而，8月14日人民幣匯率暴跌203個基點，便將7月突破的7.99和7.98元兩個高點抹平，回到7月初的水平，并一舉改寫了此前人民幣單日最大跌幅168個基點、波動0.21%的紀錄。人民幣兌美元匯率日波幅達0.25%，已逼近0.3%這一限制區間。

　　值得關注的是，與人民幣兌美元匯率的浮動區間一直鎖定在0.3%不同，人民幣兌非美元貨幣匯率的浮動區間2005年9月已擴大至3%。

　　社科院世經所研究員張斌表示，如果說在美元像前幾年一樣保持對歐元、日元等幣種升勢的情況下，0.3%區間還勉強夠用的話，那么，如今當美元呈貶值趨勢時，0.3%就遠遠不夠了。就算把0.3%的空間用足，由于美元對其他貨幣都有所貶值，并且對一些貨幣的貶值幅度大于美元對人民幣貶值的幅度，就抵消了人民幣兌美元的升值效果，總體算下來，其貿易加權匯率即有效匯率還會出現貶值的情況。

　　上半年，盡管人民幣匯率升值幅度有所加大，但據國際清算銀行測算，人民幣有效匯率卻不升反降。這說明人民幣兌美元匯率彈性依然不足，如果任其發展，有可能加劇國際收支失衡狀況，進一步加大貿易順差規模。

　　專家指出，人民幣匯率短期回調，并不代表人民幣升值趨勢的改變。2005年匯改以來人民幣1.6%左右的升幅，顯然并未對中國的進出口產生顯著影響。7月，貿易順差連續第三個月創歷史新高。進一步擴大人民幣兌美元匯率浮動區間已成當務之急。

　　在投資??出口??貿易順差這種外循環特征明顯的情況下，人民幣匯率缺乏足夠彈性的代價已經顯現。通過犧牲利率來保證人民幣匯率穩定的背后，是銀行體系流動性過剩給宏觀調控帶來的巨大挑戰。

　　不論是公開市場操作，還是提高存款準備金率，都只可能是一種短期的政策搭配，不僅維系的成本很高，而且難以持久。而擴大人民幣匯率浮動區間，賦予人民幣更大的升值空間，可能是緩解流動性過剩的有效途徑。

　　放寬浮動區間后，匯率波動的靈活性更大，央行有可能走出被動對沖外匯占款的困境，貨幣政策操作的空間將隨之增大。

　　擴大匯率浮動區間，還有助于培育外匯市場價格發現功能，并加大投機進出資金的風險成本，抑制其投機操作，從而起到釋放升值壓力的作用。

　　如果將2005年的匯改看作對中國市場承受能力和企業應對風險能力的試探，可以說，目前讓市場供求對匯率浮動發揮更大作用的時機已經成熟。匯改一年多的實踐已表明，匯率的小幅上升并未引起出口的下降和宏觀經濟形勢的根本變化，被淘汰出局的只是那些缺乏

　　央行發布的“二季度貨幣政策報告”中指出，適當發揮匯率在實現總量平衡、結構調整及經濟發展戰略轉型中的獨特作用。無疑進一步強化了市場人士對擴大人民幣兌美元匯率浮動區間的預期。

　　(吳耀明 編輯)