中國工商銀行深圳分行 肖雄文

　　上周美元指數創下了近一個月最大單周漲幅1.15%，收報85.54點。印證了市場諺語：看跌不跌，理應看漲。

　　盡管美國聯邦儲備理事會(FED)8月8日暫停了兩年多來的升息進程，維持利率于5.25%不變，但美元并沒有下跌。歐元沒能成功突破1.2900美元，導致美元空頭回補是一個因素，但更主要的是8月11日美國公布的零售銷售數據意外強勁，令市場對FED升息再度憧憬。

　　FED在宣布維持利率不變的同時表示，將評估經濟放緩是否令通脹得到控制，如果情況不是如此，將恢復升息。事實上，上周公布的眾多數據顯示美國經濟運行態勢仍然良好。

　　美國勞工部公布，第二季單位勞工成本環比年率為成長4.2%，這一增幅為自2004年第四季以來最高，超過了華爾街分析師認為增長3.5%的預期，主要是因為時薪環比年率大增了5.4%。

　　美國抵押貸款銀行協會(MBA)公布的數據顯示，上周美國抵押貸款申請數量在四周以來首次上升，因長期房屋貸款利率跌至3月以來最低水準。MBA在聲明中稱，截至8月4日當周經季節調整的抵押貸款申請活動指數自此前一周的527.6上升4.9%至553.3。

　　美國

商務部公布，6月貿易逆差微幅縮窄至648.0億美元，因出口較為繁榮。7月零售銷售上升1.4%，扭轉前月下滑的勢頭，成為1月以來最高增幅，且遠高于市場預期的增長0.8%，暗示美國經濟仍充滿活力。扣除汽車及零件后的零售銷售增長1.0%，亦是自1月以來最高增幅，并超過華爾街分析師預期。分析師認為，數據表明盡管

汽油價格上漲，且房市顯露放緩跡象，但美國消費者仍在支出。美國財政部長鮑爾森亦認為美國經濟態勢良好，正從年初時快速增長的勢頭，放緩至更為持久的水平。

　　為了研究利率的未來走向，筆者將CRB商品物價指數和1年期美元LIBOR走勢圖放在一起對比分析發現，利率走勢與物價走勢存在明顯的正相關性。目前CRB商品物價指數早已創出了20多年來的歷史新高，而美國聯邦基金利率和美元LIBOR都處于歷史平均水平以下。這為各國央行警惕通脹風險，并不斷加息找到了一個十分直觀的理由。這亦使筆者傾向認為，各種減息之議為時過早，加息可能性依然較大。

　　上周高息貨幣表現較強，而日圓和瑞郎等低息貨幣表現較弱。英鎊兌美元下跌0.91%，報1.8901美元，8月10日英國警方挫敗了炸毀航班的陰謀。

歐元兌美元下跌1.2%，收報1.2717美元，上攻1.30動力不足。美元兌日圓上漲1.63%，報116.30日圓，此前日本公布的第二季國內生產總值(GDP)成長率不及預期，令投資者認為日本央行只能逐漸升息。

　　本周數據特別多，美國周三公布的CPI數據料為本周核心焦點，不過周二的生產者物價指數(PPI)亦將受到強烈關注，資本流動數據則將令人了解美國填補貿易逆差的情況。倘若本周核心CPI強勁，將對美元未來數月走勢具有重大影響。歐洲方面，人們將檢視德國和歐元區第二季國內生產總值(GDP)初值數據，以進一步確認歐洲央行(ECB)將目前處于3%的利率繼續上調的可能性。英國央行和日本央行皆將公布最近的利率會議記錄。市場料尤為關注英央行的會議記錄，本月其意外升息至4.75%。

　　黃金簡評：

　　金價上周前半周再度沖高到654.55美元/盎司受阻，后半周隨美元走強和油價下跌而下滑，最低跌至626.00美元/盎司，收報633美元/盎司，較前周下跌1.97%。技術上看，金價震蕩下行的可能性比較大，建議觀望。阻力位648，支持位602。