能攻善守巧搭配

　　文/本刊記者 馮慶匯

　　適宜人群：不愿承擔過高風險，又想取得不錯收益的投資者

　　預期受益：8%～10%

　　基本拳法：選擇能攻善守的基金

　　出拳方向：配置型基金、股票基金+債券基金組合

　　兩條思路做穩健組合

　　分散投資的理念從上世紀50年代就出現了，直到現在，“雞蛋不要放在同一個籃子里”的概念依然盛行不衰。對普通投資者來說，可以通過構造基金組合的方法來分散短期風險，從而獲得更穩定的收益。

　　“投資組合”并不是簡單的購買幾個基金，重要的是，這些基金之間是不是存在各自的獨立性，或者各自的特性。比如股票型基金可以和債券型基金搭配，大盤價值型基金可以和小盤基金搭配等等，這些搭配方式可以比較直接的捕捉到市場中上漲的機會，同時又降低了總體的風險。

　　對于風格比較穩健的投資者來說，2007年構建穩健型投資組合大致上有兩條思路。

　　第一種思路非常簡單，投資者可以選擇2—3個風格穩健的配置型基金，這種方法最適合那些喜歡偷懶的人。按照一般的基金分類，配置型基金區別于股票型基金主要在于股票和債券的倉位，當基金經理看好股市的時候，往往會增加股票倉位的配置比例，比如最近，有不少配置型基金的倉位就上漲到80%，而當基金經理認為市場有可能出現下調的時候，會降低股票的倉位。一般的配置型基金，股票倉位通�？梢栽�30%到90%之間變動。這類基金比股票型基金的風險要低一些，控制風險的事情由基金經理代勞。

　　按照晨星的分類，配置型基金可以分為保守配置型基金以及積極配置型基金，這個分類主要是根據股票倉位而定的，股票倉位低，就歸類為保守配置型基金，反之亦然。投資者可以按照自己的情況搭配兩者的比例。

　　第二種思路則可以考慮搭配不同類型的基金，調整其各自的比率，從而達到控制風險的目的。在一個組合里，合理配置“進攻型”選手和“防御型”選手，最后的效果就能事半功倍。比如可以在組合里搭配股票型基金，配置型基金以及指數型基金。或者也可以把股票型基金和封閉式基金，債券型基金搭配在一起。

　　債券型基金和股票型基金幾乎沒有多少關聯度，這種組合可以降低一部分系統性風險。按照今年的市場環境來看，穩健型的投資者可以考慮投資部分指數型基金，一般保守認為隨著H股回歸市場，2007年大盤可以上漲20%到30%，配置少量的指數型基金不僅可以充分享受市場整體上漲帶來的收益，同時和主動型基金搭配，也是相得益彰。

　　另一方面，封閉式基金也是可以考慮的比較穩健的投資品種。投資封閉式基金的優點，我們在過去的文章中也做過多次介紹，由于存在一定的折價率，封閉式基金比普通的開放式基金來得更為安全。

　　投資組合主要是為了獲得一個平均效應，分散了風險，同時也平衡了短期收益。對于投資者來說，我們投資基金往往是為了獲得長期的穩定的收益，看重的是長期的趨勢，短期的波動其實是我們厭惡的，通過配置基金組合，我們的基金組合就可以平穩的往前走。

　　值得一提的是，在組合中，我們建議投資者選擇不同基金公司的產品。從當前公布的部分基金年報來看，基金公司旗下各基金的交叉持股現象非常嚴重。牛市的輪動效應非常顯著，熱點不斷變化，從基本研究而言，實質上很難把握市場的熱點。比如有些基金公司并不看好金融，資產組合里只配置了少量的金融股，就沒能把握2006年末的行情。從這個角度來說，選擇不同基金公司的產品，可以進一步分散基金公司的“系統性風險”。

　　同時要提醒大家的是，即使做了投資組合，有些系統性風險仍然是無法克服的。如果你買了基金，只要基金中有股票倉位，那么一定會受到市場波動的影響，這個是無法避免的。所以目前我們提供的穩健型組合，并不代表永遠都有正收益，但這種組合的思路可以幫助你化解一些市場的短期風險。

　　推薦組合一：

　　基金品種比例基金類型

　　匯添富優勢精選40%股票型

　　基金安順30%封閉式基金

　　長盛中信全債基金30%債券型

　　在這個組合中，匯添富優勢精選屬于“進攻性”選手。該基金的累計凈值目前已經超過了3元。該基金成立至今17個月，單位累計凈值即突破3元，是市場上成長最快的基金之一。而且從其歷史表現來看，該基金自成立以來無論大盤漲跌，基金表現都相當穩健，而且實現了持續穩定較高的回報。

　　基金安順和長盛中信全債基金，在投資組合中扮演“防御性”選手的角色。基金安順除去其折價率因素以外，基金本身也具有良好的成長性。最近三個月，安順凈值增長率達到57%，今年1月以來的收益率達到了20%。在成長性良好的前提下，該基金目前的折價率仍然在25%以上。相信只要股票市場依然向好，投資該基金的風險是非常低的。

　　長盛中信全債基金是晨星評級的債券型基金中，唯一一個五星級基金。該基金目前擁有大約15%的股票倉位。過去一年，該基金的收益率達到34%，今年以來該基金收益率為4%。配置30%左右的債券型基金，可以讓整個組合走的更為穩健。

　　推薦組合二：

　　基金品種比例基金類型

　　寶康靈活配置40%積極配置型

　　國投瑞銀融華債券40%債券型基金

　　萬家180指數基金20%股票型

　　這個組合包含了三種不同類型的基金，股票型，配置型以及債券型。

　　寶康靈活配置是晨星評級的雙五星基金，一年期和二年期都是五星級。晨星對其的風險評估為“低”風險。寶康靈活配置基金成立于2003年7月，投資風格為穩健成長型。該基金2006年總回報率為116.71%，名列同類型基金的前茅。

　　寶康靈活配置基金采用資產靈活配置策略，以債券投資為基礎，并把握股市重大投資機會，獲取超額回報。股票方面，該基金的投資標的主要以具有成長潛力的股票為主，且配置靈活，可根據市場狀況調整持有股票和債券的比例，具有較好的抵御風險的能力。三季報中顯示的基金投資組合中的股票比例為72.45%，而十大重倉股的比例為28.63%，持股集中度較低。

　　國投瑞銀融華債券基金也是一只五星級基金。由于目前該基金的股票倉位達到37%左右，因而被晨星的評級歸入保守配置型基金。在全部6只保守配置型基金中，國投瑞銀融華債券分別以58.65%和32.85%的凈值增長率成為該類別中最近一年和二年的回報冠軍，被評為該類別中惟一的五星級基金。

　　組合中還有20%的指數型基金，在這里我們推薦萬家180，當然投資者也可以選擇其他類似的指數基金。由于2007年市場熱點輪動頻繁，因而我們較為推薦包含個股數量較多的跟蹤指數。上證180或者滬深300都是比較好的選擇。2006年，萬家180指數基金的總收益達到124.93%，跑過了近一半的主動投資基金，指數投資優勢乍現。

　　推薦組合三：

　　基金品種比例基金類型

　　國海富蘭克林彈性市值50%積極配置型

　　上投雙息50%積極配置型

　　這個組合中包括兩只基金，兩只都是積極配置型基金，不過從風格上來說，富蘭克林彈性市值更為積極一些。兩只基金均成立不到一年，因而目前還沒有評級。

　　富蘭克林彈性市值基金屬于積極配置型基金，2006年中成立。該基金最近三個月的收益率超過了60%，在同類型基金中排名處于前10位。彈性市值策略是國外非常成熟的一種投資策略，這種策略主要根據市場條件，輪動捕捉價值型、成長型股票的投資機會，操作較為靈活。根據WIND咨詢統計，富蘭克林國海彈性市值基金還是目前持股市盈率最低的開放式基金之一，整體風險較低。

　　而上投雙息在組合中屬于相對保守的配置。該基金的股票投資比例為基金總資產的20%～75%，在達到預期投資回報后，該基金會適度鎖定投資收益，及時調整股票和債券資產配置比例以保證基金表現持續平穩。

　　2006年，上投摩根有2只明星基金位列股票型基金全年排名第二、第三。上投摩根因此也成為投資者最為關注的基金公司之一。但是需要提醒投資者的是，上投雙息本身的特性和中國優勢以及阿爾法不同，上投雙息的操作策略更為保守，風險較低，因而收益率可能不如其他股票型基金。但在穩健型的資產配置中，這種品種是不可或缺的。

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