本刊記者 張學(xué)慶

　　股市很快突破了2900點(diǎn)，市場的波動也開始加大。“今年市場不會像去年那樣一路猛漲，震蕩加劇將成為市場特征。”不少機(jī)構(gòu)在預(yù)測2007年市場走勢時都做出這樣的表述。

　　不言而喻，隨著指數(shù)的走高，短期風(fēng)險正在積累，經(jīng)歷了4年熊市的投資者也產(chǎn)生了一絲擔(dān)心，“能否最終保住到勝利成果呢？如何才能讓投資獲得長期回報？”

　　其實(shí)，投資者最為擔(dān)心的就是市場風(fēng)險，一旦市場風(fēng)吹草動，就把賬面利潤吞噬。因此，不少人就在短期內(nèi)頻繁買進(jìn)賣出，結(jié)果只是獲得了成堆的成交量。

　　歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，長期投資才最有可能獲得與企業(yè)的長期經(jīng)營業(yè)績相對應(yīng)的投資回報，才最有可能避免

　　進(jìn)一步看，要進(jìn)行長期投資就要有資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置是根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，資產(chǎn)的類別有兩種，一是實(shí)物資產(chǎn)，如房產(chǎn)、藝術(shù)品等；一是金融資產(chǎn)，如股票、債券、基金等。當(dāng)投資者面對多種資產(chǎn)，考慮應(yīng)該擁有多少種資產(chǎn)、每種資產(chǎn)各占多少比重時，資產(chǎn)配置的決策過程就開始了。

　　資產(chǎn)配置的概念并非誕生于現(xiàn)代，實(shí)際上，早在400年前，西班牙人塞萬提斯在其傳世之作《堂吉訶德》中就忠告說：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里。”

　　資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。一方面，在有效市場環(huán)境下，投資目標(biāo)的信息、盈利狀況、規(guī)模、投資品種的特征，以及特殊的時間變動因素對投資收益有影響，可以通過分析和組合減少風(fēng)險，因此資產(chǎn)配置能起到降低風(fēng)險提高收益的作用。

　　另一方面，隨著投資領(lǐng)域從單一資產(chǎn)擴(kuò)展到多資產(chǎn)類型、從國內(nèi)市場擴(kuò)展到國際市場，單一資產(chǎn)投資方案難以滿足投資需求，資產(chǎn)配置的重要意義與作用逐漸凸顯出來，它可以幫助投資人降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　從目前的投資需求看，資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與投資人的風(fēng)險偏好為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中的比重，從而降低投資風(fēng)險，提高投資收益，消除投資人對收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險。

　　本組文章關(guān)注的是投資組合中的證券：股票、基金和債券。也就是通常所說的將資產(chǎn)在低風(fēng)險低收益證券與高風(fēng)險高收益證券之間進(jìn)行分配。

　　“一個平衡的投資計劃最大的好處是使風(fēng)險更加容易接受。”美國共同基金研究者約翰·C·鮑格爾說，“將部分資產(chǎn)投資債券，減弱了股票市場短期波動的影響，使厭惡風(fēng)險的長期投資者有信心將大部分資產(chǎn)置于股市。根據(jù)你自己的情況，你的投資目標(biāo)、你的投資時間長度、你的風(fēng)險承受能力、你的經(jīng)濟(jì)來源，選擇一個股票債券組合。”

　　然而，對于投資組合也有人不以為然，反對者引用文學(xué)巨匠馬克·吐溫的話來佐證：“愚蠢的人說，不要把所有的雞蛋放在一個籃子里；而聰明的人卻說，把你的雞蛋放在一個籃子里，然后看管好那個籃子”。

　　股神巴菲特是集中投資的倡導(dǎo)者，他在給股東的信中指出，如果你是一名學(xué)識淵博的投資者，能夠理解公司的經(jīng)濟(jì)狀況，并且能夠發(fā)現(xiàn)5~10家具有重要長期競爭優(yōu)勢的價格合理的公司，那么傳統(tǒng)的分散投資對你來說就毫無意義，它只會降低你的收益率并增加你的風(fēng)險。

　　爭論永遠(yuǎn)存在。而對于大多數(shù)普通投資者來說，要想發(fā)現(xiàn)一家好公司無疑是十分困難的，因?yàn)樗麄儾痪邆浒头铺啬菢拥幕垩郏�也很難看管好那個籃子，所以分散投資也許是一種有效的投資策略。

　　“不要將投資過程搞得復(fù)雜化。基礎(chǔ)的投資策略就是簡單，形成一個合理的股票、債券及現(xiàn)金儲蓄的投資組合；選擇一個已經(jīng)運(yùn)行一段時期，并且主要投資藍(lán)籌股的基金；小心地平衡風(fēng)險、收益與所有的成本。”約翰·C·鮑格爾說。

　　一位基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前個人投資者如果在股市中有20萬元以上的投資，就需要通過一個投資組合，來平衡收益和風(fēng)險，“資金太少，做投資組合意義不大”。

　　不過，也有人士認(rèn)為，平衡收益和風(fēng)險與資金量多少沒有直接關(guān)系，往往只和投資者的風(fēng)險偏好有關(guān)，“因?yàn)閷Υ髴魜碚f，100萬元都是小數(shù)目。但對一個一共只有5萬元的投資者來說，100元他也要仔細(xì)考量。”

　　此次我們做出的4種投資組合，分別對應(yīng)不同的風(fēng)險偏好，看看在堅持長期投資的情況下，能否獲得良好回報。當(dāng)然，投資組合也不是一成不變的，可以根據(jù)市場變動做出合理的調(diào)節(jié)。

　　專家告訴我們：不要將投資過程搞的復(fù)雜化。基礎(chǔ)的投資策略就是簡單，形成一個合理的股票﹑債券及現(xiàn)金儲蓄的投資組合，小心地平衡風(fēng)險﹑收益與所有的成本。

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