這是一個“炒”的季節，泡沫飛漲，熱潮涌動，投資與投機界限模糊。手頭有了一些余錢的人們蠢蠢欲動，他們懷有賭徒的心態，贏的欲罷不能，輸的再接再厲……

　　□文/本刊記者 白靈

　　575美元、600美元、700美元、730.65美元！黃金瘋了！

　　2006年上半年的一波上漲行情，讓國人不得不重新審視黃金這種古老而陌生的物品。人們驚奇地發現，黃金除了保值和收藏價值之外，竟還具有投機價值！一時間，“炒金”，成為人們嘴邊最時尚的理財詞匯。

　　2006年11月28日，初冬的上海，寒意漸濃，薄暮冥冥。

　　財富遍地的外灘，是上海乃至全中國的金融灘、黃金灘。陰沉的天氣下，富麗堂皇的聯誼大廈卻顯得愈發孤單突兀——不久之前，一波波“金潮”還涌動其中，然而，豪賭之后，盛宴散場，必定是滿地狼藉……

　　誘惑

　　2004年，中國宣布黃金投資業務開始對個人開放。隨后，各種黃金投資機構如雨后春筍般遍地開花。這一年，“聯泰黃金制品有限公司”在上海灘落戶，注冊資金400萬，號稱“中國最大的黃金公司”。

　　聯泰華麗的辦公場所位于高聳的聯誼大廈3樓，大戶室、電腦、電子報價系統等一應俱全，和正規的證券營業部并無二致，煞有介事的官方網站以及17個小時不間斷交易往往讓參與者興奮得徹夜難眠。交易大廳內，數十位西裝革履、彬彬有禮的客戶經理隨時提供熱情周到的各種咨詢和建議，其“專業程度”讓人不得不俯首貼耳。

　　在宣傳資料上，聯泰的實力更是讓人“肅然起敬”：“金交所二級會員單位，擁有專用交易資格”、“香港金銀業貿易場‘001號會員’聯泰金號全資子公司”……官方允諾、港資背景，聯泰的“合法性”毋庸質疑。除此之外，聯泰還有一句極具誘惑力的口號：“我們的黃金買賣比期貨還要期貨，漲了跌了都有錢賺。”

　　據了解，在此之前，雖然黃金市場已經風起云涌，交易資格仍主要為上海黃金交易所、各大商業銀行所把持。其弊端顯而易見：金交所實行會員制組織形式，如果個人想通過上交所的平臺炒金的話，在目前上交所的規程中，僅有金融類會員才有資格代理自然人客戶的黃金投資服務，且每天時間太短，交易非常不連貫；而商業銀行推出的紙黃金,如黃金寶、金行家、賬戶金等只能做多不能做空，為單邊交易，因此選擇切入時機變得尤為困難，而且手續費很高。

　　眼睜睜看著金價強勁上揚，白花花的銀子不斷從身邊溜走，眾多投資大戶心急如焚，而聯泰這樣披著合法外衣，又可以自由買進賣出的炒金機構的出現，無疑為投資者的滿腔“激情”找到了一條完美的發泄途徑。

　　杠桿效應

　　溫州商人王浩明(化名)本是一位小有成就的房地產商，由于國家對房地產監管措施日趨嚴厲，他開始逐漸淡出了樓市。正當王浩明急欲尋覓一個新的投資項目的時候，來自聯泰一位客戶經理的電話讓他眼前頓時一亮。

　　是什么讓這位精明的溫州商人輕易就掉入陷阱？這又是一場怎樣的賭博？王浩明揭開了黃金交易的秘密：聯泰用以迷倒眾生的“游戲規則”就是——杠桿效應。

　　為了拉投資者入局，聯泰采取了這樣的操作方式：首付2萬元或3萬元人民幣便可開戶取得交易資格。投資者每單交易只要交付最低20000元保證金。聯泰規定的最低交易單位為100盎司，約合3110克，價值人民幣約50萬元，投資者只需用合約價值4%的保證金即可完成交易。也就是說，在聯泰的交易系統之內，投資者只需要投資20000元，就可以控制多達50萬元的資金，交易資金被放大了25倍。

　　“在聯泰既可以做多又可以做空的交易規則之下，這意味著，不管漲跌你都有贏利的機會，而且，如果看準了機會買進賣出，金價漲跌每漲跌1%，每一手交易你就能獲得50萬的1%，即5000元的利潤，而你的資本金僅僅為20000元。”王浩明告訴記者，“這就是以小博大的‘杠桿效應’。”

　　何謂做多做空？舉例來說，做多就是買漲，頭天580美元買進，第二天漲到600美元時賣出去就可以掙20美元的差價。而做空，就是買跌，比如頭天600美元賣出了，等到第二天交割，而成交時金價跌到580美元，那么也能掙到20美元的差價。

　　在行情飆升的2006年上半年，黃金價格每月的上漲幅度都在10%以上。這意味著，每投入20000元資金，每月得到的回報將超過50000元。那么，投入4萬回報就是8萬、然后就是16萬、32萬……這樣的保證金交易，帶有明顯的期貨性質：呈幾何級數的財富增長。鈔票像長了翅膀一樣憑空飛來、收益足足放大25倍的誘惑，讓人為之癡狂，難以抵御。

　　豪賭

　　王浩明自然也不能例外，2006年5月1日，他先期投入了40萬元作為交易保證本金，賭局開始了。

　　一開始，王浩明頗有如魚得水之感，每天坐在電腦面前關注著聯泰交易系統的黃金價格變化，及時查收聯泰不斷發來的報告行情的手機短信息。同時，他不需要負責任何具體的交易。要簽署買賣協議，做出交易決策，只需要給客戶經理去一個電話，再把錢打進其指定的賬戶當中。余下的“體力勞動”，就全由客戶經理代勞了。

　　在客戶經理的殷切“指導”下，王浩明對行情的判斷無比精確，接連在低位吃進，高位拋出，對價格的波動拿捏得恰到好處，賬面盈利在一周多的時間中就實現了翻番。看見賬面上財源滾滾，王浩明大喜過望，對客戶經理的建議更是變得言聽計從，甚至有了把賬戶交給客戶經理放手去做的意思。

　　這時，在黃金市場上初嘗甜頭的王浩明感到，商海沉浮十幾年，終于找到了一個穩定、安全、高效的投資項目。他還不忘朋友，在客戶經理的鼓動下，把以前和自己一起做生意的張華(化名)也拉了進來，一起“發財”。

　　5月10日，聚精會神坐在電腦屏幕前的王浩明估計，這一波行情已經走到了最高點，他決定賣出手上的單子，于是打電話給客戶經理，要求做空。可令他意想不到的是，這次客戶經理作出了與他截然相反的判斷，認為這波行情還將繼續走高，千萬不能放手，以免白白失去一個“大豐收”的機會。此時他對客戶經理的話深信不疑，繼續追加投資，又吃進了不少單子。

　　結果當天晚上金價就開始大跌，客戶經理卻不斷勸說這只是正常的價格波動，讓他一再錯失了出手的機會。一夜之間，王浩明虧損了15萬元。

　　此后數次交易，客戶經理都給出了錯誤的信息，王浩明一虧再虧。看著賬面資金倏忽而來倏忽而去，王浩明不禁有些著急，而客戶經理卻告訴他，投資總是有賺有賠，畢竟還是賺錢的時候多，賠本的時候少。回想起數天之前自己在市場上還做得風生水起，王浩明感到自己已經深深地陷入這場賭局之中，無法收手。

　　殺著

　　杠桿效應帶來的是25倍的收益率，但同時意味著交易風險也被放大了25倍。以20000元保證金操作50萬元交易資金為例，金價上漲1%，自然能帶來25倍的投資收益，但是如果其價格下跌1%，也就表示投資者會立即虧損5000元，而不僅僅是輸掉20000元保證金的1%——200元。不幸的是，王浩明一開始并沒有意識到這一點，這讓他在從5月1日到23日短短不到一個月的時間內，將自己的40萬保證金輸了個精光。

　　2006年5月19日，黃金價格開始一路下挫，王浩明覺得該是拋出的時候了，就在這時，令他意想不到的事情再次發生：客戶經理告訴他，由于出現系統故障，暫時無法進行交易。眼看著金價暴跌，王浩明卻無計可施。等到4個交易日之后的5月23日，聯泰通知他，由于虧損嚴重并且沒有及時補倉，他所購買的黃金已經被強行“平倉”，賬號已被撤消。

　　王浩明以一個簡單的例子來說明了自己遭到強行“平倉”的過程：“以投入100萬元保證金為例，4%的杠桿交易，客戶實際可以操盤運作就是2500萬元的資金。如果價格下跌10%，盤面價值剩下2250萬元，這時虧損金額實際已經超出客戶全部保證金，經紀人就會通知客戶及時‘補倉’，即再往投資賬戶里至少匯入150萬元。如果在限定時間內客戶沒有‘補倉’，經紀人就會‘斬倉’，在下跌10%的價位上全部拋出。這時，客戶非但會虧光全部100萬元保證金，反倒還欠經紀公司150萬元。”

　　“可是那幾天根本沒法進行交易，更不用說補倉了。”王浩明顯得很無奈，“后來這幾次交易，每當我做出正確的判斷，沒有按照客戶經理所說的那樣操作的時候，對方一般都會告訴我出現系統故障，要么就是無法更新，要么就是無法轉賬。我是眼睜睜看著自己被踢出這個市場的。”血本無歸的他，終于被驅逐出了市場。

　　敗露

　　正是由于王浩明這樣的投資者的不斷加入，聯泰的勢力得以迅速膨脹。成立不到兩年，聯泰已在全國三十多個大中城市陸續建立起各種分支機構，并于2006年4月將其注冊資本更改為3000萬人民幣。據查，該公司總共吸納了700余名客戶，累計收取投資者保證金6000余萬元人民幣，合同交易總額高達108億元人民幣，客戶平倉虧損達2000余萬元。

　　然而，紙終歸是包不住火的。

　　投資失敗之后，心情沮喪的王浩明原本還以為這一切僅僅只是因為自己運氣不好，加上操作失誤造成的，只當是花錢買了個教訓。2006年5月底的一天，他來到上海市東方正義律師事務所，找到了自己以前做房地產時的代理律師——倪凌華。聊及此事之時，憑借職業直覺，倪律師敏銳地意識到，這其中一定有“貓膩”：“你怎么能把自己的資料全部告訴客戶經理呢？還讓他們幫你簽署買賣協議？而且我們國家明令禁止這種黃金期貨交易。”

　　為了給王先生討回公道，在充分地收集了證據之后，倪律師于2006年7月11日向上海市黃浦區中級人民法院提起訴訟，理由是，違規操作、非法期貨交易，要求退還客戶所交納的交易保證金。黃浦區公安局迅速展開立案偵察。

　　不查不知道，一查嚇一跳——這是一個徹頭徹尾的騙子公司。整個公司沒有一根金條，注冊資金也是虛報的，聯泰工商注冊的經營范圍并未涉及黃金交易，其所謂的“合法身份”純粹為子虛烏有，其母公司“聯泰金號”只是設在香港一幢居民樓里的皮包公司。

　　更令人發指的是，聯泰所謂的“交易系統”與國際市場、上海黃金交易所的數據大相徑庭，幾乎沒有任何聯系，這根本就是一個封閉的地下賭場！作為“賭場老板”的聯泰，“自己審批自己，自己監管資金，自己直接控制客戶保證金，自己參與賭博，自己制訂和任意更改交易規則”。既當買家又當賣家，聯泰不斷吃進和拋出合約，與客戶進行對賭。聯泰設了一個看似華麗美妙，但參賭者卻完全不可能全身而退的陷阱！

　　2006年9月，公安機關宣布查封上海聯泰的經營場所，并將其高管悉數拘捕。至此，在眾多投資者眼中幾乎已經成為“炒金”代名詞的聯泰“黃金帝國”，轟然倒塌。

　　還有誰？

　　在采訪結束之際，倪凌華律師向記者提出了一個問題：“還有多少個聯泰？”據了解，自2006年以來，類似的“地下金交所”極其興盛，甚至出現了資金100倍放大的交易。

　　記者采訪中發現，“聯泰案”后，非法炒金機構目前顯得更為謹慎，手法更加隱蔽。他們一改以前明目張膽地用電話、短信大肆招徠顧客的做法，“不是熟人不做生意”，而即使通過“熟人介紹”的普通投資者想要參與其中，還需要經過一道道的“身份驗證”。

　　不過，也有類似的公司在網上公開叫囂：“支持聯泰的做法。”他們認為，投資者虧損與金商違規經營無直接關系，“投資有風險”是眾所周知的道理，即使是在上海黃金交易所里，也存在大量的黃金投資者虧損問題。

　　2006年11月24日，上海黃金交易所的金價徘徊于每盎司630美元，當周的成交量大約是30億元人民幣。即使在交易量最大的5月份，每天參與到上海黃金交易所場內的資金流量也不過10億元，日成交金額只有5億元左右。而據有關人士透露：“黃金場外市場的‘盤口’至少是數千億元，全國的非法黃金交易機構估計已有上千家。”

　　沒有人知道究竟有多少私人投資者投資于黃金場外市場。據統計，近兩年來，至少有上萬投資者在這些黃金黑市“炒金”被“洗”，按平均每人最少入“市”2萬元，交易黃金1公斤，起碼有數億元老百姓的血汗錢被詐騙者掠為己有。

　　據介紹，目前在我國，黃金交易屬上海黃金交易所管理，而金交所屬央行管理，商業銀行屬銀監會管理，用金企業屬工商部門管理，而黃金期貨衍生品又屬證監會管理。比如商業銀行推出的黃金業務，銀監會可以管理，央行也可以管理。結果是“哪個部門都可以管，實際上到最后往往哪個部門都沒有管。”

　　值得慶幸的是，不久之前，國內七大金融行業協會在北京宣布，聯合建立“全國金融行業協會聯席會議制度”，這將緩解因為分業監管模式給金融行業發展帶來的桎梏。有關專家表示，相關黃金管理新政策也有望在近期出臺，屆時黃金市場混亂的局面將會得到極大改善。