2014年被指債券違約元年

　　金證券記者 史亮

　　2012年山東海龍避免成為債券違約第一單的事件還歷歷在目，債市圈內人士本周對《金證券》記者透露，12月已經出現一例企業債券違約的案例，在利率高企的情況下，2014年出現違約爆發是完全可能的。評級機構中誠信國際研究部副總經理張英杰則進一步指出，最先違約的企業應當是沒有持續現金流、缺乏財政支持的中小企業。

　　債券違約首現？

　　本周，關于債券違約首單出現的消息在業界引起轟動。圈內人士告訴《金證券》記者，已經聽說了這個事情，但多方打聽還無法核實違約公司的名稱。如果不是延期兌付而是違約，那么這將是頭一個債券違約案例。

　　2012年的山東海龍短融信用事件，差一點成為首個債券違約案例。由于經營不善及財務狀況惡化等原因，山東海龍瀕臨破產，在短短不到1年內，公司的主體評級由A+被降至CCC級，其短融的債項評級也被降至C級，意味著還本付息能力很低，違約風險較高。這也是“福禧事件”發生六年后，債市再現C級垃圾債。

　　不過2012年4月9日下午，山東海龍發布了11海龍CP01的兌付公告，意味著逾4億元的本息如期兌付。

　　對于海龍的驚險違約案例，張英杰對《金證券》記者指出，債務違約傳遞的信號是債市走向正常發展，其實是有利于培育成熟的投資主體。但是，如果這次消息成真，那么違約的企業將掀起債券市場的一次波瀾。

　　評級密集下調

　　事實上，債券違約的風險已經襲來。張英杰提醒《金證券》記者，與2012年不同，今年下半年以來，企業債的評級不斷被下調。

　　據了解，被調降的企業債券評級數量從2011年的一兩家、2012年的10多家，激增到今年逾50家，創出歷史新高。中鋼聯分析師胡艷萍向《金證券》記者指出，10%以上被下調債券評級的企業屬于五大產能嚴重過剩行業的鋼鐵。

　　不僅如此，部分企業的集合票據評級7月份以來也不斷被下調。

　　比如，今年7月15日，中誠信宣布，“2012年蕪湖中小企業集合票據”的發行人安徽精誠銅業股份有限公司主體信用等級由A-調降至BBB+。

　　12月份，上海新世紀評級發布公告，將上海楊浦中小企業2011年度第一期集合票據的發行主體之一——上海同捷科技股份有限公司的主體信用級別由A-／負面下調至B／負面。值得關注的是，10月22日，同捷在中國貨幣網發布重要事項公告，公司由于現金流緊張，短期償債壓力較大，無法按計劃償還中小企業集合票據。

　　債券圈內人士指出，中小集合債發行人違約已不罕見，但是企業債尚無發生。

　　融資成本過高

　　對于債券違約風險，企業方面的看法是，主要和融資成本過高有關。

　　一家江蘇上市企業高管告訴《金證券》記者，“發債利率目前過高，甚至超過銀行貸款，會對企業帶來較大的財務負擔�！�

　　華泰證券一位債券分析師指出，大部分行業的資本回報水平在5%-8%，當借貸成本高于資本回報時，企業依靠負債進行的擴張便會停滯下來。

　　《金證券》記者注意到，江蘇上市公司宏圖高科日前就撤回12億公開發行債券申請文件議案。公司內部人士直言，融資成本過高，財務另有安排。

　　此外，據中國貨幣網發布的公告統計，最近已有蕭山國際機場、湖北省鐵路公司、廣東省建筑工程集團、韓泰輪胎、云南機場集團、哈爾濱投資集團、石河子國有資產經營(集團)等多家公司先后公告，出于對資金需求和市場狀況的統一考慮，將中期票據發行計劃推遲至2014年。