楚天都市報(bào)訊 臨近歲末，金融界事件密集，就像電影賀歲檔交替上映一樣，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松還沒(méi)下檔期，中國(guó)銀行間市場(chǎng)利率直線上升，19日銀行間市場(chǎng)7天質(zhì)押式回購(gòu)利率盤中一度沖高超過(guò)8%。另一標(biāo)志性事件是銀行間市場(chǎng)延遲收市。

　　在理財(cái)收益率飆漲、資金利率高企的背后，到底是什么？

　　“錢緊”源于錯(cuò)配

　　“金融系統(tǒng)‘缺錢’不是因?yàn)殄X少。”中國(guó)社科院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛認(rèn)為，最根本的原因是金融系統(tǒng)的5個(gè)錯(cuò)配：“主體錯(cuò)配”，正常情況下，企業(yè)是資金的需求方，居民是資金的供給者，而現(xiàn)在的狀況是，居民和企業(yè)都把資金交給銀行，隔斷了企業(yè)和居民之間的直接聯(lián)系；“性質(zhì)錯(cuò)配”，債券融資和股權(quán)融資不足，而貸款這一間接融資方式成為社會(huì)融資的主要手段；“期限錯(cuò)配”，近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)增速較快，其中，中長(zhǎng)期貸款長(zhǎng)期化，但存款期限又出現(xiàn)短期化變化。

　　此外還有“市場(chǎng)錯(cuò)配”和“產(chǎn)品錯(cuò)配”，資金配置于資本市場(chǎng)的總量不足。在這種情況下，即使央行往市場(chǎng)上投放大量資金，但市場(chǎng)上最終能獲得的流動(dòng)性支持仍較有限。

　　銀行年末效應(yīng)聚集

　　“銀行理財(cái)收益率的大幅上漲，是由于短期資金總體偏緊。”王國(guó)剛表示。臨近年末，一些季節(jié)性因素開(kāi)始對(duì)資金面產(chǎn)生影響。從銀行的角度講，他們面臨“貸存比”、“流動(dòng)性”比例、“流動(dòng)性覆蓋率”和“凈穩(wěn)定融資比例”等指標(biāo)的考核，銀行需要通過(guò)發(fā)行高收益的理財(cái)產(chǎn)品來(lái)增加存款總量。

　　此外，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也面臨短期資金的緊缺，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金的需求量增大，使得銀行系統(tǒng)較為“缺錢”。

　　與此同時(shí)，過(guò)去常常在流動(dòng)性緊張時(shí)為市場(chǎng)“解渴”的公開(kāi)市場(chǎng)操作也極為謹(jǐn)慎。“公開(kāi)市場(chǎng)操作變調(diào)，加劇了市場(chǎng)對(duì)政策收緊的預(yù)期。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委[微博]說(shuō)。

　　利率市場(chǎng)化三步走

　　“惟有加快利率市場(chǎng)化，促使理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，才能從根本上解決銀行理財(cái)產(chǎn)品變相攬儲(chǔ)問(wèn)題。”清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系主任李稻葵[微博]認(rèn)為。

　　按照央行行長(zhǎng)周小川此前的表述，利率市場(chǎng)化進(jìn)程有近期、近中期和中期“三步走”的路徑規(guī)劃，近期著力健全市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制；推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行與交易，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍；近中期，將注重培育形成較為完善的市場(chǎng)利率體系，完善央行利率調(diào)控框架和利率傳導(dǎo)機(jī)制；中期，將全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，健全市場(chǎng)化利率宏觀調(diào)控機(jī)制。

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　　百姓理財(cái)迎來(lái)好時(shí)機(jī)

　　銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率上漲，包括國(guó)有大行及多數(shù)股份制銀行均有預(yù)期年化收益率超過(guò)6%的理財(cái)產(chǎn)品在售，期限多數(shù)在3個(gè)月以下，最長(zhǎng)不超過(guò)1年。

　　由于國(guó)債回購(gòu)利率走勢(shì)實(shí)時(shí)顯示，投資者可通過(guò)行情系統(tǒng)捕捉較好的入手時(shí)機(jī)。國(guó)債回購(gòu)相比理財(cái)產(chǎn)品還有一個(gè)好處是沒(méi)有募集期、清算期。回購(gòu)到期日資金解凍，次日可取。

　　低至千元即可購(gòu)買的貨基，風(fēng)頭正健的互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品大多也是存放于貨基，受益于貨基7日年化收益率的上漲，各種“寶”也水漲船高。

　　綜合新華社、《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》報(bào)道