中央經濟工作會議于12月10日至13日召開，會議指出，著力防控債務風險。要把控制和化解地方政府性債務風險作為經濟工作的重要任務。加強源頭規范，把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理，嚴格政府舉債程序。明確責任落實，省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任。強化教育和考核，從思想上糾正不正確的政績導向。

　　廣發證券從其對債市影響的角度解讀如下：

　　1、經濟基本面：強調2014年“中國經濟運行存在下行壓力”，“將堅持穩中求進的經濟總基調”，“保持國內生產總值合理增長，努力實現經濟發展質量和效益得到提高又不會帶來后遺癥的速度”。并未提及經濟增長目標，與近日中組部關于地方政府官員績效考核淡化GDP增長目標一脈相承。通脹方面亦未提及∩見中央淡化經濟增長目標，更看重質量和效益，淡化通脹目標，認為通脹壓力不大或者不為明年工作重點，對債市利好。

　　2、貨幣政策方面：“將實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，“保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性”，“推進利率市場化和匯率機制改革”。財政貨幣政策方面的表述符合市場預期，對債市影響偏中性。而近期關于利率市場化的相關政策出臺效率加快，如同業存單的推出、央行就存款保險制度征求各商業銀行意見等，中央經濟工作會議再又強調，利率市場化的進程可能會快于市場預期，對中期債市形成壓制。

　　3、強調提高直接融資比重：這點是各個級別的工作會議經常提到的一點，對信用債市場擴容起到提綱挈領的作用。

　　4、地方政府債務問題上升到前所未有的高度：“重點防控地方政府債務問題”，“把地方政府性債務分門別類納入全口徑預算管理”，“省區市政府要對本地區地方政府性債務負責任”。與中組部對政府官員加強對政府債務狀況的考核，出現問題要實行責任追究的要求相輔相成。表明地方政府債務問題確實到了亟待解決的地步，即將公布的審計署對中央、省、市、縣、鄉五級政府性債務進審計結果很可能超出市場預期，也表明高層對債務問題的重視程度，一定程度上增進目前存量債務的隱性地方政府擔保，壓制激進的地方政府投融資行為，要求地方政府給予債務問題足夠的重視，降低城投債信用風險事件發生的概率，利好城投債市場。

　　據統計，目前發行城投債的1000家地方融資平臺，發債平臺的銀行借款近幾年持續擴張，2009~2012年分別為6.08萬億、7.37萬億、8.06萬億和9.37萬億，同期存量城投債分別為4000億、6000億、9000億、1.7萬億，2013年11月末為2.4萬億，地方政府總債務(僅統計發債地方融資平臺)占GDP比重分別為19%、20%、19%和21%，占地方財政收入比重分別為1.99倍、1.96倍、1.80倍和1.81倍；再算上國債、中央財政代發的地方政府債及政府支持機構債后，近幾年可統計的政府總債務分別為13.1萬億、15.7萬億、17.4萬億和20.2萬億(事實上目前全國地方融資平臺總數為8700多家)，占全國財政收入比重分別為1.92倍、1.89倍、1.68倍和1.73倍，總債務占GDP的比重則在40%左右∩見，不論是中央財政還是地方財政，目前杠桿率已經非常高，將對基建投資保增長空間進行限制。

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