債市疲弱債基受累 頻遭贖回或致惡性循環(huán)
大智慧阿思達克通訊社11月20日訊，四季度過半，陰雨連綿的中國債市絲毫沒有轉(zhuǎn)晴的跡象，債基亦是苦不堪言，從三季度開始凈值便頻頻走低。盡管不斷有新債基發(fā)行，然總規(guī)模卻在不斷縮水，巨大的贖回壓力無疑增加了基金公司的流動性管理難度，而由此帶來的債券拋壓亦不可忽視。
大智慧金融終端最新數(shù)據(jù)顯示，在有統(tǒng)計的630只債基中，本月累計凈值增長率為正的僅有86只，其余皆為零增長或負增長。這些債基的近三個月的年化收益率平均值為-3.89%。
“誰來拯救下150035，債券B分級，從1.528跌到1.18，抄底的筒子們，干啊�！北本┠橙坦潭ㄊ找娌炕鸾�(jīng)理疾呼，“由此可以想到信托的債券劣后日子也不好過吧！凈值一直跌，一些產(chǎn)品凈值都不在網(wǎng)站上公布了�！�
東北一奔波在營銷第一線的基金營業(yè)部人士表示，“債基現(xiàn)在收益不好，因此贖回挺多的，也不好賣，相比還是貨基賣得好�！�
據(jù)大智慧通訊社統(tǒng)計的基金三季報數(shù)據(jù)顯示，今年三季度，有539只債基共計5133.12億份基金份額遭贖回。
實際上，經(jīng)過6月罕見的“錢荒”后，今年下半年中國債券市場表現(xiàn)可謂慘淡，收益率上行不止，其上行幅度和速度遠超理性預(yù)期范疇，基于傳統(tǒng)的基本面、資金面分析難以充分說明市場弱勢。而背后更深次的原因，可能是近年來銀行對非標準化債權(quán)資產(chǎn)的青睞有加，和同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的深刻影響。金融去杠桿以及央行實際偏緊的貨幣政策加速了債市走向深跌的進程。
進入11月份以來，債市孱弱仍在蔓延，未有絲毫改善的跡象。中國銀行間現(xiàn)券收益率持續(xù)上升，具有標桿意義的十年期國債收益率從月初的4.16%上升至昨日的4.70%，在僅僅不到二十天的時間里，上行幅度超過50BP。
信用債市場更是一片慘淡�！艾F(xiàn)在有沒有跌到位還不好說，1.85年AA成交到7.31%，信用債補跌還沒有結(jié)束，再加1個點就快趕上信托了�！北本┠炒笮突鸸竟淌詹炕鸾�(jīng)理表示。
而該段時間基金公司借錢較為頻繁，或也與贖回壓力有關(guān)。上海一基金公司交易員表示，基金公司做回購無非兩種目的，一是應(yīng)對贖回，二是做杠桿。在債市如此低迷的情況下，杠桿顯然不易做太大，贖回壓力可見一斑。
上海另一基金公司交易員表示，資金價格居高不下，貨基自然水漲船高。相比之下，債基隨債市走弱表現(xiàn)慘淡，故贖回壓力較大。但“各家情況也不一樣，若預(yù)期有贖回，就要提前和營銷溝通好，為贖回留好頭寸。而市場流動性如此緊張，應(yīng)對贖回?zé)o疑增加了流動性管理的難度�！�
瑞士信貸公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)理學(xué)家陶冬周三在第四屆期貨機構(gòu)投資者年會上表示，中國十年寬容的信貸已進入收縮周期，六月錢荒是中國信貸周期的標志事件，明年的流動性會更緊。
他并表示，貨幣收縮不會通過加息和調(diào)整準備金率來收縮，而通過公開市場操作來收縮，短期內(nèi)實體經(jīng)濟還感受不到，因為流通的貨幣總量還是比較大。
“其實現(xiàn)在的債券收益率已頗具吸引力，若持有到期，再加點杠桿，收益率可以做到挺高，但很多基金都開放申贖，凈值一直跌，大家就恐慌性贖回，這也沒辦法�！鄙鲜龌鸸净鸾�(jīng)理無奈地表示。
此前有數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年年底，將有天弘豐利、富國天盈、萬家添利等10只分級債基A類份額打開申贖，規(guī)模合計達110億元左右。屆時，若債市持續(xù)疲弱，基金公司可能面臨更大的贖回沖擊及流動性管理壓力。
如此巨大的贖回壓力，僅靠回購救急顯然獨木難支，這不禁讓人聯(lián)想基金公司是否會選擇大幅拋售債券以換取流動性，從而導(dǎo)致債市陷入一個深跌的惡性循環(huán)？
“如果贖回壓力較大，基金公司可能選擇拋售債券。”一家基金公司的交易員對此表示。
東莞銀行金融市場部分析師陳龍此前大智慧通訊社表示，若市場兌付壓力明顯，基金會被動減持債券，導(dǎo)致持債比例下降。
數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，基金總資產(chǎn)中的債券市值為7730億元，占總資產(chǎn)比為26.13%，環(huán)比下降4.42%。
壓抑達半年之久的債市已太久沒有感受到陽光的氣息，而在資金面預(yù)期持續(xù)偏緊的情勢下，市場盛傳旨在糾正同業(yè)和非標亂象的“9號文”即將出臺，或給漫漫長夜中的債市帶來一絲曙光。
據(jù)報道，銀監(jiān)會有關(guān)部門起草的《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》已成形，并于11月上報銀監(jiān)會決策層，有望在近期獲批，并于2014年2月開始執(zhí)行。該規(guī)定明確叫停諸多灰色操作手法：比如不允許銀行接受或者提供“隱性”或“顯性”的第三方金融機構(gòu)信用擔(dān)保；禁止同業(yè)代付業(yè)務(wù)和買入返售業(yè)務(wù)中，正回購方將金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中轉(zhuǎn)出。