本報記者 劉振盛 上海報道

　　近日，中國投融資擔保公司(下稱“中投保”)表示，已經與反擔保人協商制定應對預案。同時承諾如果上海同捷科技公司(下稱“同捷科技”)無法按約定償付相應本息，中投保將代同捷科技償付相應本息，履行信用擔保責任。

　　記者了解到，除1億元集合票據外，同捷科技還將面臨中小企業私募債的償還壓力，是否能夠按期償還仍是未知數，其擔保方正是上海市再擔保公司。11月19日，記者就相關問題聯系同捷科技董辦，但沒有得到答復。

　　“最近一年時間里，擔保機構為集合債券、票據的違約風險進行多次兜底，表明擔保在防范債市違約風險中發揮很大作用，否則投資機構的利益就受到較大損害。”11月19日，一位擔保公司總經理向記者表示。

　　1億元代償風險

　　2011年，上海楊浦中小企業第一期集合票據(簡稱“11楊浦SMECN1”)發行，募集資金3.35億元，期限3年，到期兌付日為2014年1月21日。同捷科技聯合是發行人之一，規模為1億元。

　　不過，今年以來同捷科技由于經營困難、現金流較為緊張，短期償債壓力較大，無法按照償債保障措施及資金償付安排，在2013年10月21日，將當期應付本金款(1000萬元)存入償債專戶。

　　目前，同捷科技正在通過股東增資及催收應收帳款的方式籌集兌付資金，以確保本期集合票據到期足額兌付本息。截至2013年9月末，其應收帳款金額為2.83億元，占流動性資產的43%。

　　“一旦發生代償，會降低集合票據、債券品種的信譽，機構更加會敬而遠之；另外地方政府背景的擔保機構日后會更謹慎，在挑選發行企業時，對資質、擔保金額會有更高要求。”11月19日，上海一位股份制銀行金融市場部人士向記者表示，由于擔憂中小企業抱團發債的風險過大，已經清理了手中的兩單集合票據。

　　同捷科技是國內最大的汽車獨立設計公司，2009年9月一度沖擊創業板IPO，但最終被證監會否決。

　　IPO遭到挫折，同捷科技打算另辟蹊徑。今年1月，成飛集成(002190.SZ)準備以“現金+股權”的方式收購深圳市中科遠東創業投資有限公司(簡稱“中科遠東”)等 21 家企業以及雷雨成等 36 名自然人，所持有的同捷科技87.86%股權。

　　但這條路最后也沒走通。6個月后，成飛集成終止這次重大資產重組。原因是同捷科技尚未完成相應股權的有關對價支付、內部資產重組中相關資金往來清理等約定的先決條件。

　　導致同捷科技出現償債困難的原因在于，受國內外經濟形勢和汽車市場發展速度放緩的影響，同時由于自身模具業務新增產能投產，固定成本增大，其近年的發展速度開始放緩。

　　截至2013年9月末的最新財務數據顯示，其合并資產負債表中，貨幣資金僅有715萬元，現金及現金等價物凈增加額為-3844萬元；而短期借款為9967萬元，應付債券為1.94億元。

　　合并利潤表中，2013年1-9月的營業利潤虧損3997.7萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤為－3480.56萬元，在2012年同期還能勉強實現盈利。

　　中投保所稱的反擔保人正是上海再擔保有限公司。反擔保的主債權及金額為中投保承擔對聯合發行人的保證責任后享有的對發行人的追償債權及相應金額。

　　同時，11楊浦SMECN1的聯合發行人以自有資產或關聯方資產等與發行金額等值的反擔保物向上海市再擔保公司提供抵押保障措施。同捷科技的2012年報顯示，在其他應收款一項中，對上海再擔保的金額為3000萬元，期限為0-6 個月。

　　“經濟下行周期，系統性風險很難避免，擔保機構也應該通過分散來規避風險的集中爆發。”上述擔保公司總經理表示。

　　上海再擔連遭風險

　　事實上，除了上述集合票據外，同捷科技在明年還將面臨中小企業私募債的償還壓力。在2012年6月，同捷科技在上交所發行1億元的私募債(12 同捷01)，發行利率達8.15%，由國泰君安承銷。

　　這單私募債的資金將6000萬元用于生產經營活動所需資金，4000萬元用于償還銀行貸款、優化融資結構。債券期限為2+1年，第2 年末發行人調整票面利率選擇權、投資者回售選擇權和發行人贖回選擇權。

　　不過，上海再擔保公司只為本期私募債券的還本付息提供總金額不超過3000萬元的不可撤銷連帶責任保證擔保。“30%的擔保是沒什么意義，除非是全額擔保。另外，還要觀察擔保機構的信譽、擔保能力。”上述銀行人士稱，這種低評級的品種應該主要是券商在持有。

　　事實上，近期集合票據的風險事件頻發。近日，上海新世紀資信評估公司表示，將密切關注“11張江SMECN1”的信用狀況變化。

　　原因是2011年度第一期“張江科技型中小企業”集合票據的聯合發行人之一上海萊必泰公司，在票據到期前的120個自然日，因現金流緊張，無法按期向償債專戶支付應付本金的20%，即700萬元。11張江SMECN1也是由上海再擔保公提供擔保。

　　在這期的集合票據中，上海萊必泰公司發行金額3500 萬元，主體評級等級為BBB-。上海新世紀資信評估公司在6月的一份報告中提到，受行業下游需求降低的影響，該公司整體盈利情況有所下降，庫存有所增加；且短期剛性債務較高，短期信用風險有所上升。

　　“發債擔保的手續費比較低，一般在2%左右。一旦發生代償后，對擔保公司的影響取決于兩點，一是當年擔保公司的擔保費收入；二是以往提取撥備金額的規模，這項如果能完全覆蓋代償金額，就不會吞噬歷年利潤。”上述擔保公司總經理表示。

　　在最近一年時間里，中小企業集合票據、債券的違約案例頻發，最后都由擔保公司兜底。譬如，北京中關村科技擔保公司為集合債券的發行方北京地杰通信代償了4414萬元；深圳中小企業信用融資擔保集團替集合票據的發行人之一哈爾濱惠佳貝食品有限公司，在今年6月份解了燃眉之急。

　　“我們的評級是AA+，并且資本金規模也不小，但還是沒有參與發債的擔保。最主要的問題是發債的擔保金額太集中，一旦發生代償，對擔保公司的影響會比較大，遵循小額、分散的原則，沖擊不會很明顯。”上述擔保公司總經理說。(編輯 趙萍)