孫明霞

侯宇鵬

謝文賢

　　“應該和這段時間發審委(新浪財經注：此處有誤，應為發改委)某官員落馬有關，這個官員的落馬，牽出了孫明霞等行賄之事”

　　理財周報記者 丁青云、譚楚丹、王薇薇/深圳報道

　　債市深如海，今年5月以來的債券風暴仍在繼續。

　　10月11日晚間，國信證券公告稱，公司固定收益事業部總裁孫明霞、副總裁侯宇鵬、債券交易部總經理謝文賢因個人原因正在接受公安機關調查。

　　入行12年，孫明霞被公認為是券商固定收益的債券一姐，打造出了業內最牛的債券團隊。

　　9月10日，宏源證券事發時，坊間已有傳聞稱孫明霞也被接受調查。但據國信證券內部人士透露，宏源事發時，孫明霞照常出現在其北京辦公室中，并無異常。直至一個月后，孫明霞被帶走調查。

　　“與發審委(新浪財經注：此處有誤，應為發改委)官員落馬有關”

　　“從我們了解的情況看，應該是和這段時間發審委(新浪財經注：此處有誤，應為發改委)某官員落馬有關，這個官員的落馬，牽出了孫明霞等行賄之事。前段時間宏源證券固定收益部高管陳智軍被抓，也和這個官員的落馬有關。”某債券行業知情人士向理財周報記者透露。

　　國信證券固定收益部所有員工均被下封口令，禁談此事。

　　債市容易出窩案。9月10日下午3點，宏源債券銷售交易部總經理陳智軍、副總經理葉凡被公安部門帶走協助調查，其辦公電腦也被查封帶走。此事還波及總經理胡強被免職調查。

　　據知情人士透露，這兩人涉案原因主要是相關個人認購公司理財產品與宏源證券員工購買債券理財產品的高收益劣后份額。

　　一名接近宏源證券人士曾透露，事情和宏源員工認購的理財產品劣后份額有關，“劣后收益做得很高，一度超過百分之三四十。”

　　從產品結構設計看，劣后承擔了優先擔保的風險，如果產品發生風險先虧損的肯定是劣后。但債市違約概率較小的情況下，如此優先劣后的結構化安排，難免有利用優先資金放大杠桿輸送利益之嫌。

　　“在實際業務中，劣后風險極小，收益穩定，只要能拿到份額，就能賺錢。一些人就是靠這個順手牽羊謀利。”某中型證券公司總裁告訴理財周報記者。

　　宏源證券固定收益部出事后，華林證券成為下一個業內關注的對象。

　　在債券爆發時代，一級半市場存在巨大的套利空間和機會。債券市場在之前的兩三年非常亂，套利交易也非常多，華林證券正是當時借勢崛起的最典型券商。而孫明霞正是彼時華林證券固定收益部的掌舵者。

　　而前述知情人士進一步透露，事情還將繼續發酵，“宏源出事，還是涉及一家國有大行的高管人員，大部分劣后被這家為其提供優先級資金的國有大行的領導分派額度。可能是建設銀行。”

　　宏源證券與建設銀行淵源很深，關系一直非常密切。宏源證券大股東建銀投資曾是建設銀行的分立機構。2004年9月17日，建行股改，將原建行的非銀行業務劃給了建銀投資。所有銀行業務劃入了新成立的建設銀行。

　　截至發稿時，上述信息未獲宏源證券及建設銀行的證實。

　　“債券一姐”風華十年

　　孫明霞是不折不扣的債券一姐。

　　孫明霞的債券生涯起步于國信證券，從小職員一直到國信證券債券業務部總經理。隨后，孫明霞追隨胡關金前往華西證券。2008年，孫明霞與段文清、蘇細強等人輾轉至華林證券。

　　在華林證券期間，孫明霞任職副總裁分管固定收益業務，并在2011年升任華林證券總裁。

　　華林證券在其帶領下，債券業績見好，自2009年以來，華林企業債承銷量連續三年位列前三名。2011年，華林以企業債主承銷的家數，排名行業第一，開始奠定其“債券一姐”的江湖地位。

　　總裁位置還未坐暖，2012年初，薛榮年團隊入駐華林，孫明霞重回國信。

　　在國信證券固定收益部內部發行的《十年記得》書中，摘錄了孫明霞從業十年的日記片段，記錄了孫明霞從國信起步，到離開國信到華西，再到華林的心路歷程。在離開華林證券前重回國信證券時，孫明霞經歷了一番激烈的思想斗爭，與前老板林立也進行了一番博弈。其在日記中感慨：“真沒想到，自己還這么值錢！”

　　孫明霞團隊回歸后受到國信證券董事長何如的重用，并任國信證券總裁助理。回歸當年，孫明霞交出了一份讓同行羨慕嫉妒恨的成績單。孫明霞團隊為國信證券帶來5.2億元收入，其固定收益部門也獲得2億元獎金。

　　今年年初，市場爆出孫明霞年終獎高達8000萬元，一時引起金融圈一片嘩然。

　　據知情人士透露，8000萬獎金傳聞出來后，孫明霞相當著急，“我根本不可能拿這么多，獎金池就這么大，我要是拿了這么多，我下面的人會怎么看我？”

　　前述知情人士說，按照國信的激勵制度，2012年，孫明霞個人的獎金其實是稅前2500萬到3000萬左右，相當于國信泰然九路營業部總經理張定軍鼎盛時期的年終獎分量。

　　“賣債券的事情，不能太依賴固定收益部，后來把債券銷售收回到投行資本市場部自己做的。”

　　據熟悉孫的人士介紹，孫明霞為人高調，有著山東人的爽朗和開拓精神。其固定收益團隊一直比較穩定，整個團隊規模在100人左右。孫明霞手下有王威、侯宇鵬、張大行三大副手輔佐。

　　孫明霞領導的固定收益部在國信證券有著相當的獨立性。其股東收益部共分為9大部門，分別是債券發行一部、二部、三部、四部、創新融資部、債券銷售部、投資研究部、質量控制部和綜合行政部。

　　孫明霞團隊集中于北京國信證券大廈三層辦公，該樓層設有門禁，連國信證券其他部門的人都無法進入。