每經記者 劉徽 發自北京

　　在債市監管風暴的影響下，銀行間市場暫停信托理財產品、券商資管產品、基金專戶等三類“乙類”開戶已經一月有余了。雖然監管層此舉目的在于加強丙類戶的風險管理，但是卻導致了基金、信托和券商相關產品一直無法參與銀行間債券買賣。

　　據《每日經濟新聞》記者了解，部分券商集合理財產品資金受限于投資范圍的影響，如今陷入了“有錢難使”的尷尬境地。一位券商人士直言，現在債市的利率都觸底了，暫停開戶可能會導致大家錯失機會。

　　券商叫苦不迭

　　對于債券型的券商集合理財產品來說，銀行間市場暫停其“乙類”開戶無疑是“雪上加霜”。

　　“今年債市的行情一直不好，收益率如今都是在底線徘徊。在債市風暴之后，銀行間上述三類乙類開戶也暫停了，這對券商集合理財產品的影響很大。”一家券商固定收益部人士對《每日經濟新聞》記者表示。

　　該人士告訴記者，銀行間的債券可以說是券商集合理財的一個主要投向。這條路“堵塞”之后，目前資金投向的范圍就小了很多。

　　“盤子小的一些理財產品可能還有空間，但是資金數億的產品處境就很難了。”該人士認為，5月份新成立的產品，資金募集后很難投出去。

　　據了解，目前國內債券市場主要分為銀行間債券市場和交易所債券市場，兩者在規模和流動性上存在較大差別。銀行間債券市場的規模大，流動性強，品種多，而交易所的債券市場規模小，品種相對要少一些。

　　“交易所的債券日交易量在百萬元左右，對于千萬規模的債券理財產品是能夠消化的。但是，債券理財資金一旦達到數億元，就不可能通過交易所來買賣。”上述人士稱，大部分城投債等比較好的債券也都通常在銀行間債券市場交易，而券商理財資金暫時失去了購買的渠道。

　　“債市監管風暴之后，所有券商面臨的情況都差不多，債券型的集合理財更難做了。”該人士表示，債券代持叫停意味著債券交易的 “去杠桿化”，將收益控制在了一定的范圍內。原本債券的收益就基本上觸底了，能投資的也就是貨幣市場、基金，甚至是直接做存款了。

　　影響債市反彈布局

　　債市交易環境的惡化沒有降低券商的熱情，但他們更擔心錯過債券未來的反彈行情。

　　“銀行間債市的乙類開戶叫停并沒有影響到券商集合理財資金的募集。由于這次的開戶暫停是在5月初，距離現在的時間還不算長。如果長時間下去，可能公司會對產品的投資內容進行一些調整。”上述券商人士對 《每日經濟新聞》記者稱。

　　該人士還認為，券商目前都期望暫停銀行間乙類開戶的情況能盡快結束，而目的是提前對債市布局，把握住反彈行情。“債市目前的盈利可能會依靠一波反彈行情，現在債市的利率都觸底了，所以暫停開戶可能會導致大家錯失機會。”

　　事實上，監管層此次對債市的“打黑”力度前所未有。從3月28日銀監會出臺“8號文”開始，一系列債市監管政策陸續出臺。4月25日，中債暫停券商、信托、基金專戶等乙類戶開戶；5月8日，暫停丙類戶買入；5月9日，停止銀行理財和自營戶之間的交易；5月14日，停止券商、基金、保險內部投資組合之間的交易。

　　“乙類戶開戶的暫停是要配合丙類戶的規范。乙類戶是以非銀行金融機構為主，規范很多，但監管層還是擔心有一些灰色地帶存在利益輸送的可能，整頓也是理所當然。”一家券商分析師認為，債市的整頓還沒有結束，乙類戶的開戶恢復可能還需要一段時間。