⊙河山 ○編輯 楊剛

　　根據(jù)有關媒體報道，日前，銀行間債市交易商協(xié)會召集銀行、券商等多家主承銷商開會討論，進一步嚴格規(guī)范債務融資工具發(fā)行方式，要求簿記建檔更加公開透明，并鼓勵未來多用招標類方式；要求未來債券發(fā)行時，其價格應盡可能無限接近二級市場成交價，并將適時取消非金融企業(yè)債務融資工具的定價估值。這是繼前期外匯交易中心、中債登公司、上清所等多家機構為完善銀行間債市二級市場交易風險控制而出臺多項監(jiān)管政策之后，銀行間債市規(guī)范一級市場發(fā)行、彌補前期暴露出的一些漏洞、杜絕利益輸送而推出的新舉措。

　　從上個月暴露的多起銀行間債市腐敗案來看，雖然其形式多體現(xiàn)在二級市場交易上，但追根溯源，非市場化的發(fā)行和交易機制才是導致銀行間債市腐敗產(chǎn)生的源頭。據(jù)報道稱，審計署關注的債市問題焦點主要有：主承銷商利用債券定價、發(fā)行分配等權利，進行利益輸送。以往在債券發(fā)行時，主承銷商在簿記建檔和定價上不時出現(xiàn)暗箱操作情況，信息不公開不透明，利用存在的一二級市場價差，在分配認購量時進行利益輸送。上述新規(guī)正是針對審計署這些關注要點而查遺補漏，進一步防范違規(guī)交易，促進市場的健康發(fā)展。

　　按照該次會議要求，從6月1日起停止一切以交易行為的分銷業(yè)務，即不再允許以往業(yè)內(nèi)通行的在上市首日以交易方式在一級市場認購債券。未來定價估值被取消，將令未來債券發(fā)行更加市場化和透明，一級市場定價將會與二級市場價格更加接近，這將有助于壓縮一、二級市場的利差，減少債市一級市場的尋租空間。

　　可以說，上述新規(guī)有助于從一級市場的源頭上阻擊銀行間債市違規(guī)交易的路徑，促進債市規(guī)范合規(guī)、健康發(fā)展。此外，還值得注意的是，報道中提到：未來12家具有主承銷資格的券商須將本機構主承銷的交易所上市債券(公司債和企業(yè)債)的上市首日情況以報告形式報送協(xié)會，不知這是否是央行和證監(jiān)會已經(jīng)建立起了債券市場協(xié)調(diào)機制的成果。如是，那按照對等原則，不知以后這12家在交易商協(xié)會具有主承銷資格的券商是否還需要將在銀行間債市主承銷債券(中期票據(jù)、短融等)的上市首日情況報送給證監(jiān)會或者證券業(yè)協(xié)會？

　　由于銀行間債券市場涵蓋了幾乎所有的金融機構主體，在目前的多頭監(jiān)管格局下，要想真正地規(guī)范和維護市場，還需要各個監(jiān)管部門相互協(xié)調(diào)，通力合作；同時，監(jiān)管部門之間也需統(tǒng)一市場的準入門檻和監(jiān)管方式，并在此基礎上，界定清楚各自的監(jiān)管和管制界限，讓市場的歸市場！