趙佳峰 制圖

　　早報記者 施穎楠 實習生 嚴曉蝶

　　一場席卷固定收益圈的債市監管風暴正在持續發酵。

　　易方達基金[微博]公司昨日召開新聞發布會稱，該公司固定收益部副總監馬喜德因其個人行為已被公訴并經法院開庭審理，處于取保候審階段。根據檢察院起訴書，在馬喜德所涉案件中，涉嫌損害易方達旗下基金利益的交易有1筆、利益金額117萬元。

　　該案由湖南省公安廳介入調查。根據湖南日報報業集團下屬媒體《三湘都市報》4月19日報道，易方達基金固定收益部副總馬喜德，同湖南當地人士蔡國輝利用長沙摩根公司作為交易平臺，2008年3月到12月期間，幾人故意串通、互相配合，將原本屬于銀行、易方達公司的債券利益，輸送給蔡國輝設立的長沙摩根公司，而長沙摩根公司通過低價買入、高價賣出，獲利4900萬元。

　　易方達基金公司總裁劉曉艷昨日表示，馬喜德一案所涉4900萬元的獲利中僅有1筆交易與易方達有關，在該次交易中，易方達基金資產獲益近20萬元。早報記者昨日從知情人士處獲悉，上述獲利中的另外4500萬元，事關蔡國輝曾任職的新時代證券與華宸信托。

　　另外，易方達基金此次交易的交易對手為哈爾濱銀行，而今年初被調查的江海證券固定收益部副總經理張守剛曾在哈爾濱銀行資金市場部供職多年。

　　據《新世紀周刊》報道，與張守剛有業務往來的遼寧信用聯社，亦與萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行資金市場部徐大祝也有著交易往來。稍早前，鄒昱、楊輝、徐大祝均已被公安部門調查。

　　至此，一張眾多機構、多名債券大佬牽涉利益輸送、職務侵占牽出的債市灰色利益鏈浮現。不少業內人士感嘆：資金量巨大的債市“黑金”，遠超過股市“老鼠倉”，國內債市監管將由此全面升級。

　　調查發軔于

　　張銳國債招標舞弊案

　　昨日出刊的《新世紀周刊》報道稱，今年4月開始發酵的債市系列調查，已進行了一年多時間，調查發軔于2010年底財政部國債司原副司長張銳在國債招標中的舞弊案，調查中，有關部門發現了張銳及其家人所控制的丙類戶，案發當日進出資金即達數億元。

　　據介紹，目前中央國債登記結算有限責任公司設置甲、乙、丙三種債券一級托管賬戶。只有具備資格辦理債券結算代理業務的結算代理人或辦理債券柜臺交易業務的商業銀行法人機構方可開立甲類賬戶；不具備債券結算代理業務或不具備債券柜臺業務資格的金融機構以及金融機構的分支機構可開立乙類賬戶，亦可開設丙類賬戶；丙類賬戶與甲、乙類賬戶的區別在于不能通過中央債券綜合業務系統聯網交易，必須通過結算代理人來交易。

　　債券交易的利益輸送通常出現在丙類賬戶代持。比如，在季末年末等關鍵時點，一些大型金融機構為了掩蓋債券投資的虧損，就以代持的方式向其他機構“轉移”這部分虧損。由于丙類賬戶大多是非上市的中小機構，報表上的名義盈虧對于投資者本身影響并不大，這一種形式為甲類賬戶等大型金融機構找丙類賬戶代持。

　　另一種形式則是丙類賬戶找甲類賬戶等大型金融機構代持。比如，丙類賬戶在債券交易時，一方面與目標交易對手談好交易的品種、價格、數量、時間，另一方面找到資金雄厚的第三方，主要是銀行等甲類賬戶，由第三方出資按丙類賬戶投資人的指令與前述目標交易對手進行買賣交易。丙類賬戶投資人與第三方私下簽署協議，約定以一定價格請第三方代墊資金并代持債券，交易的盈虧由丙類賬戶承擔，第三方的收益協議上固化為高于市場價格的資金拆借利率。通過這種形式，丙類賬戶以較少的資金投入獲得巨額的回報，實現空手套白狼。

　　審計署廣州特派辦劉升華稱，現階段通過內幕交易進行非法利益輸送，主要通過異常的結算模式和結算價格來進行。比如在賣券時，強勢方見款付券，即先收錢后付券，在買入時見券付款，即先收券后付錢。當存在內幕交易和非法利益輸送時，交易一方金融機構的人員與丙類賬戶的人員相勾結，丙類賬戶實質成為強勢方，利用有利的結算方式，以及收付款和收付券之間的時間差，實現空手套白狼。甚至還存在金融機構直接低價賣出、高價回購債券等形式向丙類戶直接送錢行為。

　　財新網援引接近財政部的知情人士透露，張銳已于2012年下半年因所獲非法收入4000多萬元被判決為無期徒刑，此案沒有公開審理。其獲案主要涉及三宗罪，一為在國庫券印刷環節，收受印刷廠商賄賂600萬元；二為在國債招標中舞弊；三為利用丙類戶倒賣債券，后兩項非法收入合計達3000多萬元。

　　1968年出生的張銳是陜西西安人，1997年陜西財經學院研究生畢業后即供職于國庫司，早年在綜合處工作一年，自1998年開始內部調動至該司國債發行兌付管理處，負責國債的發行和兌付，直至案發長達12年，案發當年剛被提為副司長。

　　財新網昨日援引市場人士的話稱：“張銳在國債招標中信息泄露沒獲得多少利潤，主要是丙類戶倒券。”，張銳和其妻開了一家投資公司，用丙類戶倒賣短券、中票、企業債等。被查當天，這家投資公司的賬戶中有5億多元的大額資金進出。

　　“軍師”馬喜德

　　張銳案后，丙類戶中隱藏的問題引起了有關部門的高度重視。隨著調查層層深入，易方達基金公司的馬喜德被曝遭受調查。

　　易方達公司昨日發布會表示，已免除了馬喜德基金經理職務，并更換了相關基金的基金經理。

　　此前的2008年3月到12月期間，馬喜德伙同蔡國輝等人，故意串通、互相配合，多次利用銀行、任職公司的35億元資金購買債券，然后再安排摩根公司低價買入、高價賣出，獲利4900萬元。2011年，審計署在調查債券公司交易情況時，發現了長沙摩根公司的非法牟利行為。

　　2013年3月，湖南寧鄉縣人民檢察院對馬喜德等人提起公訴，以職務侵占罪追究刑事責任，當地法院3月11日開庭審理。

　　易方達公司總裁劉曉艷昨對媒體強調，此案件中與易方達相關的交易只涉及一筆，而從公司有內部稽查制度來看，當時并未發現什么異常。

　　易方達21日的聲明稱，交易記錄顯示，易方達穩健收益基金按99.2921元的全價分銷買入080010國債，持有5天后于上市首日以99.3564元全價價格賣出該券，相當于以4.73%的約定借貸成本融出資金，而同期7天回購利率均值為3.2643%，基金獲益199252.11元。此后四個交易日該國債的中債估值全價分別為99.1142元、99.1664元、99.1787元、99.0512元。根據檢察院起訴書，同案人員之后再次賣出該債券獲利117萬元。

　　劉曉艷解釋稱，基金公司關注基金經理的操作是否合理，主要在兩點，一是關注這筆交易的價格是否正常，二是看交易對手是否是大的、有資質的交易方。

　　“馬喜德的這筆交易是很難發現問題的。一方面，易方達賣出該國債后的四個交易日該國債的中債估值為波動下跌，易方達當時賣出該國債的操作符合交易邏輯。另一方面，易方達不與丙類賬戶進行交易。而報道中的長沙摩根公司為丙類賬戶，并非易方達的交易對手。”劉曉艷說道。

　　劉曉艷拒絕透露該筆交易交易對手的信息。而早報記者從知情人士處了解到，易方達的直接交易對手為哈爾濱商業銀行。

　　該知情人士透露，一般而言，基金經理不能直接參與買賣債券交易，詢價環節由交易員執行，基金經理無法安排交易對手。不過，基金經理可以參與尋找代為分銷的交易對手，在該起案件中，易方達正是扮演了為哈爾濱銀行代為分銷的角色。而此后，哈爾濱銀行又與其他銀行等交易對手發生一系列交易，最終將利益輸送至丙類戶長沙摩根公司。

　　這個過程中，馬喜德扮演的是軍師角色。“他利用自己的專業知識，負責債券交易的指導，包括券種的選擇、買賣時間，在長沙的其他人則聽從其意見落實具體交易。很多時候他利用自己的專業知識判斷債券利率即將下跌，順勢指導同伙將債券以低價賣出，與利率市場走勢相符，這使得交易更為難以讓人發覺異常。”

　　而在案發之后，馬喜德找到警方自首并退還了分得的利潤，由于警方對于債市交易路徑不熟悉，馬喜德還答應給警方提供“技術支持”，所以警方允許其取保候審。

　　蔡國輝案引發大排查？

　　事實上，易方達一案在馬喜德所涉的案件中僅為其中的一小部分。

　　早報記者從知情人士處獲悉，馬喜德與蔡國輝的操作交易有200多筆，而由于一樁案件中的倒券環節涉及5、6筆交易，實際上的交易應為30余起，其中涉及馬喜德的“前東家”工商銀行并不足5起，馬喜德團伙獲利金額200余萬元，而牽涉蔡國輝任職的新時代證券與華宸信托的交易則有20多起，獲利金額4500萬元。

　　根據《三湘都市報》的報道，2006年，馬喜德與蔡國輝相識，熟識之后蔡國輝將自己注冊的長沙摩根公司作為交易主體，通過增資擴股取得了交易資格。

　　據新世紀周刊報道，2011年底，湖南省公安廳調查發現，新時代證券的一位高管在前述兩只券種的交易中，個人開設丙類戶，非法牟利數千萬元。該案最初是由湖南省公安廳經偵大隊查辦。但越查問題越大，國務院領導特批要徹查，轉而按照交易鏈條縱向調查，形成網格狀的排查，涉及多人和相關賬戶，也因此揭開了中國債券市場此前較少為外人道的操作手法，并揭開了不當利益輸送行為的冰山一角。

　　業內人士分析認為，該文中所涉的“新時代證券一位高管”可能就是蔡國輝。

　　關于蔡國輝的公開信息并不多。《三湘都市報》的報道稱，蔡國輝現年48歲，湖南大學工商管理碩士，1995年開始涉足證券投資行業，2004年開始先后在證券公司、信托公司擔任經理。而中國外匯交易中心信息顯示，蔡國輝于2005年取得了全國銀行間同業拆借中心交易員資格證書，彼時的任職單位為新時代證券。而華宸信托的一位內部人士對早報記者表示，直至2011年10月，蔡國輝任華宸信托固定收益部的一名經理。據稱，接近蔡國輝的人士稱其 “是個很江湖的人，十分豪爽”，這從他將獲利的一半金額分給馬喜德即可看出。

　　“神秘人”張守剛

　　《新世紀周刊》報道稱，在蔡國輝與馬喜德一案的監管摸瓜式調查階段，另有國海證券、北京銀行、易方達基金等機構的債券部人士被要求協助調查，不少人士最終回歸了工作崗位，但有些人至今未歸，其中就有2013年初，案發前任江海證券固定收益部副總經理的張守剛，而張守剛一案同樣與近日的多起債市案件有著千絲萬縷的聯系。

　　報道指出，今年初，江海證券固定收益部副總經理張守剛被調查。張守剛曾在中融國際信托公司固定收益部門工作，負責自營業務債券投資方面。再往前，張守剛在哈爾濱銀行資金市場部供職多年，2004年曾獲得過銀行間市場優秀交易員稱號。

　　巧合的是，易方達的案件所涉交易對手即為哈爾濱銀行。業內人士指出該筆交易可能與張守剛有關。

　　報道援引接近案情的知情人士介紹，他在被調查初期先吐了800萬元，但隨后又被發現，其控制的丙類戶上有資金達1.5億元。業內人士稱，張守剛平時比較張揚高調，開保時捷，住西山別墅，到處拉關系做交易，每筆交易的金額都不小。

　　而今年4月來最近發生的這些調查，很可能是與張守剛相牽連的串案。

　　2013年4月16日，中信證券相關負責人向早報記者證實，該公司固定收益部執行總經理楊輝已經被公安機關帶走，中信證券稱其是“因為私人原因”被帶走；同一天，萬家基金固定收益總監鄒昱也已被證實因個人行為被公安部門調查。齊魯銀行資金市場部徐大祝也被傳被帶走調查，但目前仍未有齊魯銀行正面回應。

　　業內人士稱，張守剛在債市十分活躍，除了本職工作，還與遼寧信用聯社資金市場部有很多業務往來。萬家基金鄒昱、中信證券楊輝、齊魯銀行資金市場部徐大祝等人被調查，都可能是他們個人的丙類戶和張守剛及遼寧聯社存在交易往來有關。

　　遼寧聯社成立于2005年，截至2009年末，存款余額1721.1億元，貸款余額1293.7億元。有兩位來自不同機構的債市人士說，遼寧聯社有多人被查。截至本刊發稿前，遼寧聯社未就有關事宜作出正式回復。

　　業內人士分析認為，這些被查人員大多都有商業銀行背景，只因商業銀行無論是在資金還是在券源上，均擁有最多的資源，也因此最有尋租空間。不少犯案者雖被查時已經到了券商、信托、基金公司工作，但從事債券業務仍要倚賴原來在商業銀行的資源。