海通證券股份有限公司 姜金香


　　2013年1月4日中債網發布了2012年12月債券托管量數據。截止12月末,債券總托管量為23.76萬億元,其中國債托管量升至7.42萬億元(其中記賬式國債7.07萬億元,儲蓄國債0.356萬億元),較11月末增加了563億元;政策性金融債增加幅度仍在千億級別以上,12月新增1156億元至7.86萬億元;企業債托管量增加至2.3萬億元,當月增幅為810億元;中票托管量12月增加382億元,至2.5萬億;商業銀行債12月新增千億級別至1.27萬億;央票托管量12月減少1202億至2.4萬億。因為中債網不再統計短融的托管數據,而由上清所統計,目前上清所尚未披露12月短融數據,所以本報告的分析并未考慮短融,后期周報中我們將繼續關注短融數據。

　　商業銀行:債券持倉增加千億,持續較多增持政策性金融債。12月商業銀行債券持倉總量增加了1362億元至15.76萬億元。增持幅度領先其他市場主體。從商業銀行持有券種的角度來看,增持政策性金融債的量最大,達到1249億元,配置占比增加了0.44%,達到41.22%;其次是國債,增幅是525億元,配置占比增加了0.07%;增持中票217億、企業債102億,配置占比也增加了0.03%和0.07%;增持銀行債12億元,相對其他券種增持規模相對小,因此配置比重下降了0.01%;央票持倉減少742億元。總體來看2012年商業銀行逐步增持國債和政策性金融債,面中票和企業債的配置比重在2012年則保持穩定。

　　保險機構:增倉千億元,增加的90%是商業銀行債。12月保險機構持倉總量較上月增加了1066億元至2.2萬億。保險增倉量僅低于商業銀行,遠大于其他機構。從增持券種的角度,保險機構對國債、政策性金融債、企業債和中票增倉的幅度分別為4、83、10和48億,而新增商業銀行債達到930億。保持機構結構性增持致商業銀行債配置占比增加了2.96%,而政策性金融債和企業債配置占比下降了1%左右,國債下降了0.7%,中票配置比重微增0.04%。從2012年全年來看,保險配置國債比重小幅小行、企業債和政策性金融債比重下行、商業銀行債和中票配置比重上升。

　　基金:總體持倉略增,券種配置結構性調整,主動增持企業債、商業銀行債,減持政策性金融債和中票。12月基金的債券持倉總量上升了89億元至2.36萬億元。其中,分別增持了企業債316億、商業銀行債220億、國債69億;減持了政策性金融債221億、央票178億、中票117億。企業債和商業銀行債配置比重分別上升了1.25%和0.89%,而政策性金融債、中票和央票的配置占比分別下降了1.02%、0.63%和0.77%,國債配置占比微增0.28%。從2012年全年來看,基金對于企業債、中票和商業銀行債持倉量增加較大,分別達到3309億、3227億和1113億,配置占比也分別增加了9.94%、5.16%和2.31%。

　　券商:總體持倉略增,增持企業債,減持政策性金融債和中票。12月券商持倉量較11月僅增加56億元至1590億元。從券種上來看,券商增持企業債94億、商業銀行債24億,減持政策性金融債37億、中票9億、國債2億。在配置比例上,企業債上升4.29%、商業銀行債上升1.44%、政策性金融債下降2.61%、中票下降1.83%。從2012年全年來年,券商對債券的持倉量下降了262億,其中僅持倉了企業債,對企業債的配置比重增加了14.11%,對中票和政策性金融債配置比重分別減少了2.02%和1.27%。

　　從各個券種來看,12月國債主要是銀行和基金在增持;政策性金融債主要是商業銀行在增持、基金在減持;企業債主要是基金、券商和銀行在增持;中票主要是保險和銀行在增持。