中信建投證券有限責任公司 黃文濤,楊曉磊


　　美國景氣回調,財政懸崖預期樂觀。民主黨與共和黨國會領導人在和奧巴馬會晤之后表示,在稅收與支出方面雙方將努力尋找共同立場以避免財政懸崖的發生,這也是兩黨高層一年多以來首次以集體的名義就某一事件表示團結、合作。目前美國財政不可持續的尷尬狀況和其經濟復蘇已舊十分疲弱的現實約束,我們認為美國難以從財政懸崖中全身而退,但也不會掉進懸崖的萬丈深淵,相信民主、共和兩黨未來經過激烈的博弈之后達成一個中短期的妥協方案將是大概率事件。

　　歐洲經濟陷入衰退,希臘援助再成本周焦點。歐洲統計局的數據顯示,繼二季度GDP萎縮0.2%之后,歐元區三季度GDP再度萎縮0.1%,由此確認了歐元區17國繼2009年之后再度陷入了衰退。由于歐債危機距離最終結束還有很長的路要走,國際經濟環境依舊疲弱不堪,所以我們認為在未來的幾個季度內歐洲經濟衰退繼續將是大概率事件。上周的歐元集團會議在希臘援助問題上未達成一致后,本周二歐元區財長們將繼續商量對策。目前來看,歐元區財長們很有可能在周二對希臘再一輪315億歐元救助基金做出決議。從上周末歐洲高官們的講話分析,雖然各方對如何令希臘債務可控一事存在分歧,但雙方在解決該分歧方面正取得進展。市場回顧與展望:上周央行在公開市場上凈回籠資金750億,本周將有2420億資金到期;央行逆回購規模將逐步放小。質押式回購市場加權平均利率整體下行31.53BP,資金面繼續寬松。一級市場,共發行3支利率債,發行總額合計607.4億;一級市場配置需求旺盛。二級市場上,國債收益率整體下行3.03BP;政策性金融債收益率(農發和進口行)整體下行2.17BP,國開債則整體下行3.7BP。

　　貨幣政策真空,資金面導向市場。隨著公開市場到期資金環比的大幅減少、財政資金的發放,市場流動性將進一步好轉。在此背景下,預計本周公開市場仍將處于凈回籠,資金進一步寬松的空間取決于央行凈回籠力度�；刭徖�率的下行將繼續帶動短端利率的走低,國債空間有限;長端仍將繼續波段走平,四季度通脹逐步上行、經濟回暖已成市場共識,只要數據不超市場預期,長端利率亦難以大幅走高。