借著“分級”這柄利器，將追求高收益與穩(wěn)定性的客戶分級，私募債投資者收益可以大幅提高，產(chǎn)品也有望獲得新的生存空間。

　　⊙記者 王誠誠○編輯 于勇

　　備受冷落的私募債有望通過產(chǎn)品創(chuàng)新獲得新的生存契機。記者了解到，目前包括基金、信托在內(nèi)的多類機構(gòu)已經(jīng)著手準備或推出分級產(chǎn)品，謀求通過將產(chǎn)品分級設(shè)計介入這一領(lǐng)域。

　　分析人士表示，目前私募債吸引力有限主要因為票息吸引力不強、中小企業(yè)風險高、流動性和市場容量受限等因素導(dǎo)致，通過產(chǎn)品分級，將產(chǎn)品分拆為穩(wěn)定和高收益份額，讓投資者各取所需進行投資，私募債滯銷魔咒有望得到緩解。

　　機構(gòu)意欲“分羹”

　　記者獲悉，包括券商、基金、信托在內(nèi)的機構(gòu)已經(jīng)推出或正在籌備分級債基產(chǎn)品，意欲分羹這一債券中的高收益品種。相關(guān)產(chǎn)品與普通的公募分級債基相比，產(chǎn)品杠桿率更高，可以達到1：4-1:5。

　　上海某排名靠前基金公司相關(guān)人士透露，其已經(jīng)推出專戶分級債基產(chǎn)品，該產(chǎn)品投資范圍較廣，可以投資包括高收益?zhèn)�券在�?nèi)的幾乎所有債券品種，其杠桿率為1:5，其中優(yōu)先級收益率為5.2%，杠桿端收益率取決于整個投資組合收益率。封閉期在1-3年不等。

　　作為債券市場的新生事物，私募債甫推出市場受到投資者的熱捧，然而，隨著后續(xù)企業(yè)資質(zhì)下降、票息吸引力不強、市場容量及流動性受限、經(jīng)濟下行周期市場對高收益?zhèn)�券風險的擔心等因素的影響，私募債目前發(fā)行已經(jīng)陷入頗為尷尬的境地。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月私募債發(fā)行數(shù)量為零，雖然在交易所注冊的公司數(shù)量仍在增加，但是需求端的不濟已經(jīng)嚴重影響到這一市場的擴容。

　　杠桿端收益可達15%

　　分析人士表示，借著“分級”這柄利器，將追求高收益與穩(wěn)定性的客戶分級，私募債投資者收益可以大幅提高，產(chǎn)品也有望獲得新的生存空間。

　　據(jù)了解，由于私募債本身票息已較高，通常都在9%左右，通過1：4-1：5的杠桿率進行分級設(shè)計之后，其杠桿端持有人的預(yù)期收益相當可觀，高達15%以上。

　　某券商投行人士透露，近期其銷售的兩單私募債都是通過產(chǎn)品分級，自行尋找裂后持有人賣出。分級之后，產(chǎn)品優(yōu)先級的收益率可以穩(wěn)定在5%-6%，杠桿端由于收益率也相當可觀，均頗受投資者歡迎。

　　“私募債就是介于企業(yè)債和信托產(chǎn)品之間的產(chǎn)品，企業(yè)債的目標客戶對收益穩(wěn)定性要求較高，而信托客戶比較注重高收益，我們要做的就是把這兩部分客戶結(jié)合起來。”上述人士稱。

　　不過，高收益總是與高風險如影隨形，裂后受益人在享受高收益背后也承擔著潛在的風險。“分級賣的話，控制整體的風險比較關(guān)鍵，只有控制住整體的風險了，母基金的業(yè)績跑得比較穩(wěn)，高收益的B級吸引力才會比較大，從而風險比較好控制。對于高收益?zhèn)�券來講，組合投資和過硬的信用分析很關(guān)鍵。”上述基金人士表示。