中原證券股份有限公司 張微


　　市場回顧: 一級市場:隧道股份(600820)擬發行可轉債26 億元,廣汽集團(601238)擬發行可轉債20 億元。截止2012 年9 月21,今年以來一級市場已發行可轉債2 只,規模85 億元。待發行轉債17 只,規模總計1057.6039 億元。

　　二級市場:上證A 股收至2026.69 點,期間下跌4.75%,深證成指收至8201.53 點,期間下跌5.83 %;轉債正股期間平均下跌5.02%;所有轉債均價102.39 元,平均下跌1.32%。

　　流動性及估值分析流動性:本期轉債市場成交有所活躍,總成交金額較上期放大三成。成交放量主要源自兩只大盤品種中行轉債和石化轉債貢獻。

　　估值:平均轉股溢價率 52.67%,平均純債溢價率10.83%,轉債市場呈現股性下降債性提升特征。受益于轉債市場當前整體債性較高,市場防御性相對較強。

　　下一階段投資策略從把握反彈行情的角度,建議積極關注強股性品種;從條款博弈角度,建議關注新鋼轉換和博匯轉債;把握低價品種超跌的交易性投資機會。

　　風險揭示:可轉債條款復雜,投資可轉債需要關注各項條款的觸發情況,否則可能會導致不必要的損失。