國信證券股份有限公司 國信證券研究所


　　定價參考

　　8月22日銀行間固定利率政策性金融債(進出口和農發行)收益率曲線(7年)的中債估值為4.00%。剩余期限為6.89年的“12農發12”的中債估值為4.00%,8月22日的最新成交在4.01%;剩余期限為6.85年的“12農發11”的中債估值為3.99%,最新成交位于4.00%;剩余期限為6.79年的“12進出08”的中債估值為3.99%,最新成交在3.99~4.00%。

　　投標建議

　　資金成本連續攀升,導致了市場對于收益率的要求也水漲船高,從利率品種的招標來看,近期結果普遍高于市場預期和二級市場水平。在剛剛結束的基準10年期國債招標中,票面利率和邊際中標利率均高于市場水平,同時也直接帶動二級市場收益率上行4bp左右。預計本期政策性金融債仍將延續上行走勢。

　　綜合考慮手續費返還的影響約2.5bp,預計本期債券中標利率略高于當前二級市場水平。鑒于以上分析,建議機構可選擇在4.02~4.06%的區間內投標,需求較強的機構可以考慮在4.00~4.06%的區間內分價位投標。