國信證券股份有限公司 國信證券研究所


　　定價參考

　　8月17日銀行間固定利率國債收益率曲線(10年)的中債估值為3.33%。剩余期限為9.52年的“12附息國債04”的中債估值為3.33%,8月17日最新成交在3.34~3.36%;剩余期限為9.76年的“12附息國債09”的中債估值為3.33%,最新成交于3.33~3.36%區間;剩余期限為9.25年的“11附息國債24”的中債估值為3.33%,最新成交于3.34~3.36%區間。總體來看,今日10年期限附近的國債收益率基本位于收益率曲線和估值位置附近偏高的位置,反映了近期市場收益率上行的趨勢。

　　投標建議

　　近期宏觀政策并無明顯松動,貨幣政策亦保持謹慎,央行僅是通過數量工具來調節市場流動性,預計市場還會保持偏緊的態勢。參考本周一“12農發15”的招標情況,市場需求明顯下降,投標倍數遠低于同期限品種年內的平均水平。因此預計,本期國債的招標需求不會太樂觀。

　　綜合考慮手續費返還影響1.3bp,預計本期債券中標利率會略高于二級市場水平。鑒于以上分析,建議投資型機構可選擇在3.36~3.40%的區間內投標,投機型機構可以考慮選擇在3.40~3.42%的區間搏取邊際。