□本報記者 杜雅文

　　中小企業(yè)私募債應(yīng)走向何方？它與券商的IPO、“新三板”業(yè)務(wù)是什么關(guān)系？國信證券固定收益事業(yè)部董事總經(jīng)理?xiàng)铢i程和平安證券(微博)固定收益事業(yè)部董事總經(jīng)理劉春玲在接受中國證券報(微博)記者專訪時表示，私募債的最大特點(diǎn)在于豐富了投資品種，能和其他業(yè)務(wù)一起為中小企業(yè)提供不同階段的融資服務(wù)。

　　圍繞客戶創(chuàng)設(shè)產(chǎn)品

　　中國證券報：券商內(nèi)部應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)“新三板”、中小企業(yè)私募債、創(chuàng)業(yè)板等業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展和資源整合？

　　楊鵬程：企業(yè)客戶處于什么樣的狀況，適合怎樣的資本市場服務(wù)，券商就提供什么業(yè)務(wù)。“新三板”和創(chuàng)業(yè)板屬于股權(quán)融資，對企業(yè)來講應(yīng)該是二選一；私募債屬于債權(quán)融資，一般情況下可以跟股權(quán)融資同時操作，互不影響。

　　券商能夠?yàn)槠髽I(yè)客戶提供各類優(yōu)質(zhì)服務(wù)，較能長期留住客戶，整體上對各業(yè)務(wù)線都有好處。券商應(yīng)該以客戶為中心，做不同產(chǎn)品，以實(shí)現(xiàn)長期合作。除了在客戶發(fā)展的各個階段給予私募債、IPO、公司債等相應(yīng)的融資支持外，還可以幫助它尋找投資的機(jī)會。如企業(yè)有富余或超募資金，券商的資管業(yè)務(wù)就能發(fā)揮作用。

　　風(fēng)險控制尤為重要

　　中國證券報：一些觀點(diǎn)把私募債等同于美國的垃圾債，你對此認(rèn)同嗎？

　　劉春玲：對中小企業(yè)私募債類似美國垃圾債的說法，我并不認(rèn)同。

　　美國發(fā)行的一些中小企業(yè)債，投資評級在BBB以下，而目前中國券商在做這個品種時有比較嚴(yán)格的風(fēng)控措施，本質(zhì)上有一定區(qū)別。此外，雖然監(jiān)管部門對中小企業(yè)私募債的條件比較寬松，但證券公司在涉足這個新領(lǐng)域時，總體上還比較理性和審慎，并不是規(guī)模驅(qū)動型，而是希望將其做成有生命力的市場，能細(xì)水長流。不過，此前債券被視為零風(fēng)險市場，基本未出現(xiàn)過違約，這種信用風(fēng)險將來有可能在私募債領(lǐng)域出現(xiàn)。私募債還處于試點(diǎn)階段，且相比公司債透明度要低，風(fēng)險控制尤為重要，因此平安推出的私募債目前主要面向機(jī)構(gòu)投資者。