6月30日上午消息，2012陸家嘴論壇于6月28-30日在上海舉行。標準普爾董事總經理兼大中華區總裁周彬在“專題會場七：中國債券市場的未來發展”分論壇上表示，他認為下一步中國要建立一個由投資者領導的市場。

　　以下為周彬演講實錄：

　　周彬：謝謝主持人，謝謝主辦方邀請我們來參加陸家嘴論壇。

　　中國債券市場講了很多年，我先從論壇的主題來講。金融體系怎樣支持實體經濟？大家都知道，中國以后的經濟改革是需要更有效率的去制造、生產。其中有一點，大家可能看到世界銀行(微博)2003年的報告，要達成中國以后的成長率、不會陷入中等收入水平的陷井，很大一個方面是要有一個額外的金融體系改革。

　　其中一點就是債券市場，這里面包括一些其他的體制框架，有些地方我們覺得還是要進一步改善。中國債券市場發展這么多年，支持了中國這20、30年的增長模式。往后走，中國的債券市場要有所改變。

　　打個比方，大家都知道地方融資平臺的問題，就是這些地方融資平臺，平臺做的項目是有意義的，但是短期沒有資金。這不就是債券市場最好的支持地方嗎？

　　中國現在的金融體系有三大塊：銀行市場、股市、債券市場。不知道大家有沒有覺得，中國把這三個金融市場都當做是融資的渠道，就是怎么讓企業、讓公共項目得到更好的資本。一個健全、有深度的市場，需要有另一方面的支持。你要有供應的方面，要有需求的方面，需求的方面就來自投資者。今天我要講的是圍繞投資者，我們覺得下一步中國要建立一個由投資者領導的市場。

　　昨天郭樹清主席提到了，在市場上面機構投資者，特別是在證監會的債券市場里面起的作用比較少。機構投資者在這個市場上起的作用，會使得有更大的問責權，這樣才會使債券市場更能平衡的發展。

　　中國90年代開始發企業債的時候，有大眾投資者的參與。走了沒多久，陷入低局。銀行間債券市場現在發展得這么快，有一大部分是因為里面機構投資者起的作用非常大。希望銀行間債券市場不要演變成銀行貸款，機構投資者雖然在債券市場比較多，但大部分還是銀行。在債券市場，投資應該有更大的作用。

　　第二是怎樣提高投資者的權利和投資者的環境？

　　一是定價方面，我們覺得要有一個更為適當的風險為基礎的定價。這和銀行間利率改革有聯系。中國的金融體系，銀行市場還是有很大的影響。

　　二是投資者權利，投資者應該有足夠的權利，這就需要有法律環境。中國在法律環境中，破產要做得更好一些。大家都應該認識和知道市場的游戲規則，有的時候我覺得這個規則有點模糊，是操作得不好。整個市場的信息透明度需要增加，這才會使信息不對稱有更好的解決方式。

　　為什么中國一提到違約就談虎色變？在美國的債券市場，每年都有違約的事件。歷史里面，違約在美國高的時候達到11%、12%。平常的經濟周期也有幾個個百分點，在亞洲其他的市場也有違約的歷史，亞洲沒有中國發展的市場里面也有違約，看到他們的市場倒閉嗎？

　　中國的決策者通常以“穩定”作為政策的考慮點。我覺得，市場應該開放一些，應該接受暫時的波動，這樣才會使之成熟發展。人民幣國際化，需要有一個本地市場的同時發展，才可以使人民幣更國際化。人民幣國際化，雖然本地市場不用跟全球市場一樣，但作為國幣儲備，本地市場一定要跟全球市場操作制度一樣。

　　有幾個基本要求：市場要透明化、要更加市場化，比如利率方面。我們覺得，中國不應該漸進式的繼續發展，我們覺得應該更勇敢的走下去。中國的流動量非常大，中國市場可以承受所謂的“不穩定的波動”。