6月30日上午消息，2012陸家嘴論壇于6月28-30日在上海舉行。海通證券副總裁金曉斌在“專題會場七：中國債券市場的未來發展”分論壇上分析了中國債券市場的五個問題，并提出了五點建議。

　　以下為金曉斌演講實錄：

　　金曉斌：關于如何加快債券市場發展談幾點內容，一是特點，二是存在的主要問題，三是幾點建議。

　　一、我國債券市場的特點，我覺得是兩小一低。

　　兩小，債券發行規模相對較小，隨著我國經濟高速發展，財政收入和GDP水平大幅上升，債券市場總量占GDP幣種于美國等發達國家相比，我們還有很大差距，未來提升空間是巨大的。截止到2011年底，我國債券余額達到21.9萬億，約同期GDP的47%。二是市場流動性小，從發達國家來看，債券市場的流動性很大。2011天美國債券市場日均成交量達到9087億美元。是同期紐約股票市場和納斯達克(微博)交易所股票日均交易成交量之和的9倍。我們國家債券市場去年日均債券成交量大概是2524億。

　　一低是大眾參與程度比較低，我國債券市場參與者主要是國內機構投資者。國債為例，截止去年底，個人投資者所持有的國債規模占比不足0.1%。明顯存在個人投資者買不到國債的現象，這是我國債券市場存在的三個特點。

　　二、存在的問題主要是五個方面。

　　一是市場同質現象。市場結構不完善，目前國內債券市場品種主要是由國債、央行票據、金融債為主。在中長期的信用債中，中低信用評級債占比比較低，可以說中高級信用評級的債券占了國內的9成以上，市場資源分配不均，資質低一些的公司和正處于高速發展的中小企業，利用國內債券市場融資的機會非常小。

　　二是監管分裂，多頭監管阻礙了債券統一市場的形成。目前債券發行監管機構主要有五個部門：財政部、人民銀行、發改委、證監會、銀監會。各監管機構制定了各自的發行標準，使本質相同的各債券品種監管制度不一樣，導致債券發行的法律缺乏系統性。債券市場缺乏統一的規則，不利于整體金融創新的實現。

　　三是交易場所分割，導致債券定價機制混亂。我國債券市場包括銀行間包括交易所。交易場所分割使得銀行間和交易所發展不均衡，人為縮小各場所的投資群體，降低了市場的流動性，使整個市場不能真正起到價值發現問題。

　　四是企業類債券發行管制、發行規模等方面，主管機構設置了相應的門檻，導致市場規模小、市場化程度比較低。

　　五是產品缺乏創新，相對于發達國家，我們國家債券市場的品種不多，結構也不合理，難以滿足各類企業的融資需要，也難以滿足不同風險偏好的投資者。債券市場不僅是為企業提供融資的場所，要為企業量身訂作適合自己企業結構特點產品的場所。我們國家債券市場創新產品不夠多。

　　三、五點建議。

　　基于以上分析我們提出以下建議。

　　一是放松管制、降低門檻。放松債券發行的管制，適當放寬企業債、公司債券的準入條件，推動發行利率由市場決定的機制，放松企業直接債權融資規模不得超過凈資產規模40%的限制，放寬準入限制，為中小企業的債券融資提供支持，簡化審批流程、提高審批效率，縮短審批時間，降低溝通成本，這樣能更好的扶持實體經濟。

　　二是統一管理、提高效率。要改變多頭監管的局面，建立統一發行和監管體系，提高發行的監管效率。隨著債券市場不斷發展壯大，推進債券市場制度規范統一和監管審核勢在必行。統一發行理念、統一發行條件、信息披露，有利于形成統一債券市場發展規則，加快系統性金融創新，推動我國利率市場化。

　　三是加快建立統一互聯的債券托管體系，推動場內、場外兩個市場的共同發展。實現債券在銀行間和交易所市場的自由轉托管，消除交易場所分割導致的流動性和投資者偏好的差異，使更多投資者參與到債券的交易當中，提高市場的流動性，使債券定價更為合理。

　　四是完善投資者權益保護的法律法規，鼓勵更多投資者進入債券市場，擴大個人投資者在債券市場中的影響力。

　　五是培養獨立信用評級機構，統一信用評級行業的監管標準、統計監管管制體制，培育積極獨立、權威的信用評級機構，建議加強對信用評級公司的統一監管，制定全行業統一評級標準，統一評級尺度，避免惡性不良競爭，來提升評級公信力。 

　　這是我們對目前如何加快債券市場發展的一些思考，謝謝大家。