華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司 林朝暉


　　信用債券新發(fā)品種:在信用資質(zhì)方面,12 金正大MTN1 發(fā)行人民企背景且體量較小,原材料基本需外采導(dǎo)致毛利率較低,雖上市融資后資產(chǎn)負(fù)債率顯著下降但未來資本性支出壓力較大,AA 級的主體和債項級別有所偏高。12 廣匯汽車MTN1 發(fā)行人所在的汽車經(jīng)銷行業(yè)競爭壓力較大,同時考慮其民企背景,AA 的主體和債項級別有所偏高。12 津南債發(fā)行人所在的天津市津南區(qū)經(jīng)濟(jì)與財政實力一般,發(fā)行人債務(wù)負(fù)擔(dān)較重,AA 的主體和債項級別均明顯偏高。12廈工債發(fā)行人具有地方國企背景,但其體量較小,所處的工程機(jī)械行業(yè)周期性較強(qiáng),AA+的主體資信級別明顯偏高,擔(dān)保雖可起到一定增信作用,但AA+的債項級別仍有所偏高。12 渝縉云債發(fā)行人所處的重慶市北碚區(qū)經(jīng)濟(jì)與財政實力一般,發(fā)行人財務(wù)杠桿較高,AA 的主體和債項級別明顯偏高。11 亞迪01發(fā)行人的汽車業(yè)務(wù)和手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)受下游需求影響業(yè)績均呈現(xiàn)一定下滑,新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍處于摸索階段,同時考慮其民企背景,AA+的主體和債項級別明顯偏高。12 鄂州城投債發(fā)行人所處的鄂州市經(jīng)濟(jì)與財政收入總規(guī)模不大,但人均GDP 水平尚可,其AA-的主體資信級別適中,銀行流動性支持的增信效果一般,AA 的債項級別略有偏高。