5月22日深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》及配套指南。明確中小企業(yè)私募債券為未上市中小微型企業(yè)以非公開(kāi)方式發(fā)行的公司債券，要求發(fā)行利率不得超過(guò)同期銀行貸款基準(zhǔn)利率的3倍，并且期限在1年(含)以上。中小企業(yè)私募債采取備案制發(fā)行。由于對(duì)發(fā)行人沒(méi)有凈資產(chǎn)和營(yíng)利能力的門(mén)檻要求，中小企業(yè)私募債券是完全市場(chǎng)化的信用債券品種。首批中小企業(yè)私募債品種有望于6月中旬推出。權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表研報(bào)作出點(diǎn)評(píng)。

　　方正證券(微博)認(rèn)為，中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)的啟動(dòng)，意在拓寬中小企業(yè)融資渠道。根據(jù)《試點(diǎn)辦法》內(nèi)容來(lái)看，這種非公開(kāi)發(fā)行的方式，以及設(shè)定發(fā)行利率上限與期限，有利于規(guī)范民間資金參與中小企業(yè)私募債的認(rèn)購(gòu)，為民間資金與中小企業(yè)提供直接的對(duì)接規(guī)范平臺(tái)。此外，首批中小企業(yè)私募債品種有望在6月中旬推出，由于還處于試點(diǎn)階段，其在解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題上的效用肯定不會(huì)明顯，但隨著相關(guān)規(guī)章制度逐步完善、債券發(fā)行主體與品種逐漸增多后，其效用才可能會(huì)慢慢顯現(xiàn)。再者，雖然《試點(diǎn)辦法》對(duì)發(fā)行人沒(méi)有凈資產(chǎn)和營(yíng)利能力的門(mén)檻要求，發(fā)行利率設(shè)置上限，風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱的市場(chǎng)行為會(huì)使得在實(shí)際操作中很容易傾向于資質(zhì)較好的中小企業(yè)，因此，這或許還很難實(shí)質(zhì)性解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。而要解決這方面的問(wèn)題，必須要強(qiáng)化企業(yè)信息披露規(guī)范，加強(qiáng)企業(yè)信用評(píng)級(jí)與監(jiān)督機(jī)構(gòu)的發(fā)展，使得中小企業(yè)私募債市場(chǎng)真正市場(chǎng)化。

　　東方證券認(rèn)為，對(duì)于私募債券的發(fā)行利率，由于缺乏違約率的數(shù)據(jù)，尚難以確定較為客觀公允的價(jià)格水平。不過(guò)可以作為參考的是，前期創(chuàng)業(yè)板上市公司樂(lè)視網(wǎng)發(fā)行了期限為2+1，票面利率為9.99%的非公開(kāi)發(fā)行公司債。此外，目前市場(chǎng)上信托產(chǎn)品的收益率也在10%附近，預(yù)計(jì)中小企業(yè)私募債券試點(diǎn)初期的票面利率水平可能略高于10%。預(yù)計(jì)私募債券發(fā)行初期，由于參與主體有限、市場(chǎng)處于探索階段、發(fā)行規(guī)納能不大，且考慮到融資方資質(zhì)可能尚可，預(yù)計(jì)對(duì)短期的信用債市場(chǎng)影響不大。不過(guò)私募債券的發(fā)展勢(shì)必將提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，不同信用品種的收益率將逐步出現(xiàn)分化。