□本報(bào)記者 朱茵 田露

　　中小企業(yè)私募債即將“破繭而出”。基金業(yè)內(nèi)人士看好高收益?zhèn)�的投資前景。一些基金業(yè)高管和固定收益投資人士之前已經(jīng)在憧憬中小企業(yè)私募債發(fā)行之后的可觀市場需求，只是沒想到“試點(diǎn)”這么快就悄然而至。

　　基金看好未來投資機(jī)遇

　　建信基金(微博)投資部副總監(jiān)鐘敬棣認(rèn)為，中小企業(yè)私募債的推出，增加了中小企業(yè)的融資渠道，可以在一定程度上緩解中小企業(yè)融資難的問題，稱得上是資本市場為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的實(shí)質(zhì)性舉措。這一舉措也使資本市場的投資品種更加多元化。債券市場可投資品種從低風(fēng)險(xiǎn)的國債向高等級信用債發(fā)展，再到低等級信用債，現(xiàn)在延伸到低評級、高收益率的信用品種，可以說完善了資本市場的投資工具，拓寬了債券市場的廣度。

　　談到中小企業(yè)私募債未來的投資需求，鐘敬棣認(rèn)為，這應(yīng)該是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，不會(huì)一開始就需求量特別大，因?yàn)檫@類投資有一定門檻，更適合機(jī)構(gòu)投資者，而機(jī)構(gòu)投資者怎么投，能投多少，以及在風(fēng)險(xiǎn)控制上都需要慢慢摸索。

　　與鐘敬棣的穩(wěn)健謹(jǐn)慎相比，上海一家基金公司的副總經(jīng)理則對中小企業(yè)私募債表現(xiàn)出很高的熱情。他表示，從這些年與大客戶交流的經(jīng)驗(yàn)來看，高收益?zhèn)�其�?shí)有相當(dāng)大的潛在需求，未來這一塊投資可以放在專戶部門來做，并可以形成公司相當(dāng)出彩的業(yè)務(wù)。

　　他認(rèn)為，與城投債相比，中小企業(yè)私募債的風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，前者累積的是系統(tǒng)性的與房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，而且風(fēng)險(xiǎn)并不好掌控。但中小企業(yè)私募債是企業(yè)個(gè)體發(fā)行的，企業(yè)業(yè)務(wù)相對單純，可以通過內(nèi)外部的評級機(jī)構(gòu)來衡量其風(fēng)險(xiǎn)情況。

　　“通脹陰影長期存在，銀行存款回報(bào)很低，一旦出現(xiàn)收益率達(dá)到百分之幾十的投資品種，我覺得會(huì)對民間資金形成極大的誘惑，而這對我們專業(yè)投資機(jī)構(gòu)而言，也是重大機(jī)遇�！边@位人士表示。

　　推出初期或現(xiàn)搶購行情

　　各類投資機(jī)構(gòu)對于中小企業(yè)私募債未來的“搶手程度”看法不一。不少分析人士認(rèn)為，中小企業(yè)私募債推出初期，預(yù)計(jì)將有搶購行情。原因在于推出初期的規(guī)模和數(shù)量都會(huì)較小，發(fā)行人也都是券商所儲(chǔ)備的最好的公司。產(chǎn)品發(fā)行到一定時(shí)間和階段后，企業(yè)質(zhì)量可能會(huì)參差不齊；國內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)水平也良莠不齊。這些都是值得警惕的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士指出，上交所發(fā)布的試點(diǎn)辦法中明確，普通個(gè)人投資者資產(chǎn)規(guī)模在500萬以上、具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)可以參與中小企業(yè)私募債，但深交所方面沒有對個(gè)人投資者資質(zhì)作出規(guī)定。這樣的門檻要求對該類產(chǎn)品的流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生一定影響。保守估計(jì)，投資群體不會(huì)很大。

　　談到中小企業(yè)私募債推出對證券公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響，業(yè)內(nèi)人士表示，證券公司開展承銷業(yè)務(wù)，首先得符合法律、法規(guī)中的相關(guān)要求，但新業(yè)務(wù)無疑會(huì)令收入增加，只是收益占比不會(huì)很高。因?yàn)橐皇前l(fā)行數(shù)量有限，二是每家公司發(fā)行規(guī)模有限。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，今年此項(xiàng)業(yè)務(wù)最多占證券公司營業(yè)收入的2%，短期內(nèi)可預(yù)期收益在6億元到10億元左右，但長遠(yuǎn)來看發(fā)展前景值得期待。東方證券分析師王鳴飛表示，美國在2011年高收益?zhèn)�發(fā)行總量為2241億美元，占企業(yè)債發(fā)行總量的22%。從海外實(shí)際情況來看，在高收益?zhèn)�的機(jī)構(gòu)投資者中，公募基金投資比例最高。