華泰聯(lián)合證券有限責任公司 武磊


　　主要觀點:

　　我們認為,在沒有明顯的寬松政策出臺前,本輪經濟調整仍將延續(xù),短期內經濟增速將繼續(xù)回落。一方面,隨著海外經濟可能再度調整,外圍需求可能再度進入收縮區(qū)間;另一方面,實體經濟信貸需求的減少預示投融資需求開始萎縮。

　　預計2 月份食品CPI 環(huán)比回落0.5%,CPI 同比位于3.2%-3.4%區(qū)間。但從近期國際油價和CRB大宗商品價格指數(shù)走勢來看,原材料價格有所上漲。而且,PMI購進價格指數(shù)已經連漲3個月,較11月份的低點反彈了近10個百分點,表明上游通脹壓力有所抬頭。

　　隨著公開市場到期資金的逐漸增多,央行有可能重啟央票發(fā)行且下調發(fā)行利率,以達到促使銀行增加貸款投放的效果。所以,近期需密切關注央票發(fā)行的動態(tài)。預計資金面將迎來一段持續(xù)的寬松期。

　　目前中長期利率和短期利率水平都較為合理,周五經濟數(shù)據公布之前,收益率波動幅度將縮小。我們預計周五公布的工業(yè)增加值增速可能略低于市場預期,因而可能會使利率債小幅反彈,收益率整體小幅下行。

　　我們仍建議交易盤耐心等待經濟數(shù)據出爐,觀望為主。但如若一些基本面之外的意外因素導致市場繼續(xù)調整, 則可適當介入流動性較好的10年期國債,博取交易性機會。此外,可適當參與7年期國債,隨著交易盤淡出市場,投資盤重新主導市場,7年期國債與10年期國債之間的利差有望拉大。

　　上周收益率曲線變動情況國債金融債央票