中國上市公司輿情中心實習分析師 朱琳

　　全國政協委員、上交所理事長耿亮4日在經濟小組討論時透露，上交所對于高收益債已做了一些準備工作，最快今年上半年，或在今年年內推出高收益債，來支持小微企業，尤其是科技型、創新型小微企業的發展。

　　為防范高收益債的債務風險，耿亮認為，根據創新型高科技小微企業的特性，其發行的高收益債將實行備案制，不再由監管部門進行審批。且應建立償債基金，償債資金應從發債單位提一部分。此外，上交所也愿意從自己的資金中拿出一部分放到償債基金中去。

　　高收益債或許比想象中更快問世，這個消息在新浪微博中也引發了很多網友及金融界人士的熱烈探討。

　　高收益債=高風險債=垃圾債？

　　打開微博評論，可以看到不少網友對這個消息的反應都是“什么高收益債？不就是垃圾債嗎？” 很多網友紛紛感嘆于中文的博大，將高風險的“垃圾債”稱為“高收益債”容易讓許多投資者被字面的“高收益”迷惑，而不能直觀地感受風險。不少網友們對此并不買賬，網友@我是Rookie(微博) 說 ：又整新名詞，不就是次級債券或垃圾債嗎？現在希臘國債收益率已經逼近1000%，而美國十年期國債才2%的收益率，你會買哪個？

　　這種說法引來不少人的贊同，網友@RoachJiang(微博)認為：一個債券如果在中國都能評級垃圾級，那么真是高風險中的高風險，垃圾中的垃圾！中國的垃圾債還是少碰為妙，因為一個連高級評級債都諸多不透明的地區，還要投資他的垃圾債，實在讓人難以想象。

　　也有人認為，我們應該理性看待高收益債，“垃圾債券”并不“垃圾”，它對拓寬中小企業融資渠道、完善債券市場具有重要意義，我們期待中國版邁克爾米爾肯橫空出世。

　　業內人士觀點

　　與網友們相比，業內人士的觀點較為理性。

　　西部證券股份有限公司代辦股份轉讓部總經理@西部證券程曉明(微博) 認為：垃圾債，高風險高利率債，本身是不錯的。但是，在中國目前的經濟、法律、證券市場環境下，投資者判斷發債公司的業績、還本付息能力、意愿非常困難，很容量被莊家操縱，垃圾債很可能最終變成權證。

　　程曉明的觀點很能代表不少業內人士共同的擔憂，許多業內人士都認為，盡管高收益債的推出，是中國債券市場發展過程中的一個里程碑式的事件，它對拓寬中小企業融資渠道，完善債券市場具有重要意義。然而高收益債的確面臨著不小的挑戰，高收益債的高風險決定了其發展的特殊性，需依賴較為成熟的市場環境，包括相關制度法規的完善和信用衍生品的發展。目前國內既缺乏足夠權威的信用評級機構，又缺乏合理的對沖風險的工具，這將使持有人的風險過于集中而無法轉移，也使得推出高收益債的前景更不明朗。

　　股市備案制未動，債市備案制先行

　　值得注意的是，證監會主要領導表示，“高收益債采取注冊備案制發行，由深交所和上交所操作，各級監管部門不涉及管理或者審批，券商自負盈虧。”

　　前一陣證監會主席郭樹清的一句話“IPO不審行不行”在中國證券市場掀起了一場激烈的討論，也觸動了證券市場最敏感的神經。長期以來，新股發行制度打著“市場化”之名，卻經常無市場化之實。如今，債券市場已趕在股市之前，早一步邁向市場化了。

　　對于備案制的問題，不少人感到相當意外和驚喜，湯森路數據戰略大中華區經理@劉欣Rex(微博) 表示“無論如何備案制是真正市場化的好事”。網友@我不是曾小光(微博) 也認為：備案制比審批制好，但備案制需要很成熟的市場運行機制和監督體系。更有網友猜測，采取備案制發行高收益債是否是IPO備案制的前奏、注冊備案制能否意味著真正的市場化。一切還有待觀測。