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　　證券時報記者 黃兆隆

　　高收益債或許將比想象中更快問世。據證券時報記者了解，上周有關部門召開會議同意發行高收益債。高收益債將以注冊備案制形式發行，投資交易環節具體則由上交所和深交所操作，評判發行人資質主要有三條標準，該類債券的年化收益率水平預設在10%左右。

　　優先確保企業償債

　　據了解，有關高收益債的政策方案已于2月底報國務院審批。業界認為，高收益債最快有望在本月推出。

　　“發行人相關資質的標準初定為三條。首先是從規模上限定為中小企業，即評級在BBB至AA-的企業(含上市公司在內)。”據中國證券業協會證券資信評級專業委員會一位人士透露，除了發行門檻外，在地域和企業類型上對高收益債的發行人也做了限定。據介紹，地域上，高收益債發行人必須位于發達地區，限于北京、上海、天津、浙江、江蘇、廣東六省市；在企業類型上，要求必須是有自主創新能力的企業、高科技企業、三農企業。

　　這意味著，沒有達到首次公開發行(IPO)條件的、融資需求迫切的非上市公司或符合發行條件的上市公司，均可以通過發行交易所債券的方式融資。

　　值得注意的是，此前業界提出的應將評級為BBB級以下企業納入發行范圍的建議，此次并未被監管部門納入考慮范圍。“監管部門考慮到風險可控的前提，對高收益債限定較高門檻，優先確認企業的償付能力，預計對發行主體的財務狀況、所屬行業、資金用途等方面都會在高收益債細則上進行規范和約定。”中誠信評估公司相關人士表示，“投資者的利益是首要考慮因素。”

　　投行審慎應對

　　高收益債的投資風險以及可能面臨的市場發展困難，更受到投行人士的關注。

　　此前，“2010年中關村高新技術中小企業集合債券”償付等事件，一定程度上影響了市場對于高收益債發展前景的信心。

　　“投行業內目前多處觀望狀態，投入力度相對并不大，首先仍是擔憂發行人信用風險。因此，需要等待后續的相關政策陸續出來，而目前能夠看到的風險保障性政策是很有限的。”國泰君安債券融資部相關人士認為。

　　收益率低也影響了投行籌備高收益債業務的積極性。“一單業務的獲利恐怕極為有限。”申銀萬國(微博)債券業務部人士表示，中小企業的體量并不大，單一企業債券發行規模有限，大多為數千萬元，若以目前1%的承銷費率計算，投行只能獲得數十萬元的收益，若減去需要投入的發行成本，盈利可以說是微乎其微，甚至可能是虧本的。相比之下，投行更傾向于為一攬子中小企業發行集合債券。

　　此外，由于擔憂投資者準入門檻限定較高，投行人士對于高收益債開閘后是否能迅速打開銷售局面也較為審慎。

　　為了保障高收益債流動性，業內人士建議，應縮短高收益債期限，允許承受能力較高的個人投資者也進入交易市場，通過一定的抵押融資方式來補充交易流動性，引入擔保公司以及保險公司為債券提供信用增級，引入國外做市商機制，引入“發行失敗”機制、引入償債基金。