□本報記者 王婷 王燕

　　宏源證券固定收益總部總經理吳志紅指出，大環境的負面影響并未阻礙2011年債券市場的健康發展，在2011年銀行信貸大幅收緊的情況下，越來越多的企業開始轉向企業債券融資。這將為未來企業債券市場的發展奠定堅實基礎。

　　吳志紅認為，隨著企業債券市場深入發展，市場將出現重新洗牌的格局。傳統大型券商競爭中優勢已經逐漸減少，新興券商迅速崛起。未來只有“把握債券市場脈搏、細化債券發行服務”的券商，才能贏得市場的認可，樹立行業地位。

　　他還指出，近年以來在相關主管部門的政策協調下，債券發行這一資源更多的向中西部地區傾斜。企業債券具有“專款專用”的優點，且債券期限較長，是進行保障房建設最優的融資渠道之一。“我們預計用于保障房建設的企業債券規模在2012年將繼續擴大。”他說。

　　展望2012年的企業債券市場，吳志紅認為“利率市場化”的大趨勢、監管部門的明確政策導向、“經濟和通脹”雙降的宏觀形勢、發行主體的資金需求強烈這四大因素將促使債券市場出現新的上升趨勢。

　　首先，“利率市場化”是我國十二五期間重大的戰略轉向。毫無疑問，直接融資是重點發展方向，這也意味著整個債券市場規模將繼續擴大。目前，我國債券市場的存量為20萬億元左右，而銀行貸款余額為57萬億元。我國債券市場還有巨大的發展空間。在這種大的趨勢下，企業債券市場也將獲得較大的發展機遇。

　　其次，監管部門提出要“顯著提高公司類債券融資在直接融資中的比重，研究探索和試點推出高收益企業債、市政債、機構債等債券新品種”，明確了債券市場持續快速發展的政策導向。統一的交易市場將會讓投資者更加重視，成為居民更多配置資產的投資標的。

　　再次，2012年我國將呈現“經濟和通脹”雙降的局面。實體經濟不會出現“硬著陸”，但GDP增速在投資和外貿雙降的拉動下仍將會回落至8.5%左右，而CPI也將在食品價格回落的帶動下下行至3.5%左右，這將是企業債券市場最理想的宏觀環境。同時，存款準備金率或將下調。銀行在貨幣政策放松的早期，其放貸積極性相對較低，資金更多停留在銀行間的貨幣市場體系內，不會馬上大量變成信貸，故投資企業債券會成為必然選擇。“我們認為在與股票、大宗商品等資產的競爭中，企業債券將得到以銀行為代表的機構投資者的青睞，這將促使企業債券一、二級市場的同步向好。”

　　最后，發行主體的資金需求更為強烈。有機構認為，2012年中央預算赤字規模在8000億元左右，地方預算赤字規模在3000億元左右，均較2011年多出1000億元，這些凈增量主要通過記賬式國債和地方市政項目建設債券來實現。因此，地方融資平臺將有較大的動力繼續申報企業債券。從目前的情況來看，各地的發行主體申報企業債券非常踴躍，企業債券市場2012年的發行量將超過去年的規模。