國(guó)海證券固定收益中心

　　預(yù)計(jì)7年期鐵道債中標(biāo)利率區(qū)間：4.93%～4.97%

　　預(yù)計(jì)20年期鐵道債中標(biāo)利率區(qū)間：5.40%～5.45%

　　1、第一期鐵道債市場(chǎng)報(bào)價(jià)分析

　　第一期鐵道債券二級(jí)已經(jīng)溢價(jià)不少，報(bào)價(jià)和成交都很活躍，目前7年期鐵道債咕值與成交都集中在5%附近；20年鐵道債估值與成交都集中在5.70%附近，溢價(jià)分別達(dá)60bp和30bp。

　　第一期鐵道債報(bào)價(jià)情況

　　雖然溢價(jià)較多，但買(mǎi)盤(pán)依舊強(qiáng)大，價(jià)值也依然明顯，主要是鐵道債的稅收優(yōu)惠政策，大幅提升鐵道債投資價(jià)值，增強(qiáng)了投資者信心；另外，信用債收益率近期下降較多，同期超AAA中票已經(jīng)下降到5.5%附近，和鐵道債稅前收益一致；其次，鐵道債已獲政府支持債券，如銀監(jiān)會(huì)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重規(guī)定為0，鐵道債將優(yōu)于政策性金融債，因此，鐵道債收益率仍有較大的下降空間，目前仍具備較高的投資價(jià)值。

　　2、中標(biāo)區(qū)間分析

　　綜上分析，受市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖以及政策支持的有利因素影響，本期鐵道債招標(biāo)利率將低于二級(jí)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)：

　　7年期鐵道債中標(biāo)利率區(qū)間為：4.93%～4.97%；

　　20年期鐵道債中標(biāo)利率區(qū)間為：5.40%～5.45%；

　　兩期債券稅前收益仍較高，且利好政策頻出，目前投資價(jià)值仍十分明顯，7年期很可能數(shù)量招標(biāo)，建議投資者在下限進(jìn)行投標(biāo)；20年期期限較長(zhǎng)，需求主要在保險(xiǎn)，數(shù)量招標(biāo)的概率較小，但中標(biāo)利率仍不高，建議在5.4%附近參與，積極的投資者在下限參與。