提準(zhǔn)變相替代公開市場操作

　　□本報記者 王輝 上海報道

　　在5月份CPI數(shù)據(jù)公布和當(dāng)日公開市場操作結(jié)束之后，14日下午，央行宣布再次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。分析人士表示，在物價水平遲遲難以回落的背景下，央行再度上調(diào)準(zhǔn)備金率仍在情理之中。而另一方面，由于近期央票發(fā)行難以得到主流機構(gòu)積極回應(yīng)，此次提準(zhǔn)仍然可以理解為對公開市場操作的替代。整體而言，目前貨幣當(dāng)局的數(shù)量緊縮力度基調(diào)依然保持平穩(wěn)。

　　公開市場回籠延續(xù)地量

　　央行14日公告，當(dāng)日上午招標(biāo)發(fā)行的10億元1年期央票，發(fā)行價格96.80元/百元，對應(yīng)收益率繼續(xù)持穩(wěn)在3.3058%。與此同時，央行當(dāng)日未進行正回購操作。

　　而值得注意的是，WIND數(shù)據(jù)顯示，自5月13日以來，公開市場單期央票發(fā)行量已連續(xù)4周低于300億元。如果不考慮上周的1000億元28天期正回購操作，公開市場操作已經(jīng)連續(xù)4周以來保持了地量水平。

　　市場人士表示，在市場加息預(yù)期居高不下、資金面持續(xù)吃緊的背景下，機構(gòu)對央票的需求極度萎靡，造成了近階段央票等公開市場操作難以有效放量。

　　數(shù)量緊縮基調(diào)未變

　　14日午后，央行宣布從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。至此，大型金融機構(gòu)法定存準(zhǔn)率已升至21.5%的高位。分析人士指出，這進一步驗證了央行繼續(xù)控制通脹的政策意圖，并且對近期公開市場操作延續(xù)地量給出了一個合理的注解。

　　國家統(tǒng)計局14 日發(fā)布的居民消費價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲5.5%，創(chuàng)出了自2008年7月以來的近3年新高，進一步增強了央行繼續(xù)以緊縮貨幣政策控制通脹的動力。與此同時，在公開市場操作難以放量的背景下，央行若想繼續(xù)實現(xiàn)其數(shù)量緊縮的政策意圖，再次運用存準(zhǔn)率也在所難免。

　　上海一債券基金經(jīng)理表示，事實上，完全可以將本次準(zhǔn)備金率上調(diào)理解為對公開市場資金回籠的“替代”。6月份公開市場到期資金超過6000億元，通脹水平卻再創(chuàng)新高，因此央行在貨幣緊縮上勢必會有所動作。而在當(dāng)前管理層加息態(tài)度謹慎、公開市場遲遲難以放量的背景下，此次準(zhǔn)備金率的上調(diào)屬于情理之中。

　　該市場人士預(yù)計，在本次準(zhǔn)備金率上調(diào)之后，短期內(nèi)公開市場操作力度將會延續(xù)前期較低的水平。而在6月CPI數(shù)據(jù)公布之后，央行可能才會進行年內(nèi)第三次加息。

　　第一創(chuàng)業(yè)分析師宋啟超也表示，國家統(tǒng)計局公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值、房地產(chǎn)投資等指標(biāo)依舊保持高位，這表明實體經(jīng)濟運行依然較為平穩(wěn)。因此，面對居高不下的通脹壓力，央行選擇提準(zhǔn)依然可以理解。

　　不過宋啟超同時表示，本次準(zhǔn)備金率上調(diào)仍在一定程度上超出了市場預(yù)期。在目前市場資金利率持續(xù)在高位徘徊的背景下，預(yù)計此次準(zhǔn)備金率上調(diào)將會給資金面帶來相當(dāng)大的沖擊。與此同時，未來幾周公開市場操作將有望持續(xù)保持資金凈投放。