【《財經》綜合報道】5月21日，銀行間市場清算所股份有限公司董事長許臻在2011陸家嘴論壇專題會場一“創建繁榮的中國債券市場”上建議，以集中清算機制替代現行的雙邊自主清算，即以差額、凈額的軋差清算方式取代是全額的、實時的逐筆清算方式。

　　許臻認為，全額清算相應地出現了三個方面的問題，第一是結算環節相對比較多，引起了結算資金的使用效率低下，雖然在初期全額清算的方式很適應，但是發展到了一定的量以后，這變成了一個弊病。第二個，在交易過程中由于都是以雙邊授信，因此交易達成的活躍程度降低，在達到一定的量以后會影響交易的頻繁。第三個，監管者在整個場外市場交易中難以全面、準確地來掌握整個市場的風險，也難以積極的去推廣新的衍生產品。

　　“從這三方面來看，我認為在當前要繼續發展場外市場。要在這上面有所作為，必須引入中央集中清算機制。只有引入這個清算機制以后，才可以解決目前債券市場存在的一些弊病，同時也符合國際上發展債券場外市場的主流。” 許臻說。

　　他還透露，根據2011年的數字來看，實現全額結算和實行差額結算，這個對每天的流動性釋放程度將節省90%以上。

　　許臻從三個方面闡述了引入集中清算機制的好處：第一個就是如果引入集中清算機制的功能，對于我們做市商的做市意愿，市場的流動性，價格的透明度都將會帶來非常好的效果。

　　第二個方面，因為現在雙邊詢價交易，沒有引入集中清算前，主要是靠雙邊授信來完成達成交易后的履約。引入集中清算機制以后，就可以通過一個專業的清算所來實行中央對手的方式，實行合約替代的方式，來解決、集中的管理信用風險程度。

　　這樣一來，既解決了流動性問題，又考慮了交易對手方的風險，而且有一個專業的機構來管理整個風險，也給監管者統一的管理，使他們能積極地推動新產品，包括衍生產品的新產品出臺，同時帶來了可靠保證。所以第二個方面是從制度的層面來保證交易的活躍程度。

　　第三個，我們債券產品是個利率產品，也是個信用產品，隨著我們人民幣走向國際化，人民幣要走向國際化，利率要逐步市場化，在利率逐步市場化的過程中，利率波動幅度會逐步增大，在利率市場化過程中，同時債券市場的公司信用類債券的發行規模會越來越大。

　　【作者：《財經》綜合報道 】(責任編輯：蘇娜)