人民幣回流內(nèi)地的投資機(jī)制正式成行。

　　8月16日，中國人民銀行發(fā)布了《關(guān)于境外人民幣清算行等三類機(jī)構(gòu)運(yùn)用人民幣投資銀行間債券市場試點(diǎn)有關(guān)事宜的通知》(下稱《通知》)，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場投資試點(diǎn)。

　　試點(diǎn)期間，香港、澳門地區(qū)人民幣業(yè)務(wù)清算行、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境外參加銀行和境外中央銀行或貨幣當(dāng)局均可申請進(jìn)入銀行間債券市場進(jìn)行投資。經(jīng)中國人民銀行同意后，境外機(jī)構(gòu)可在核準(zhǔn)的額度內(nèi)，以其開展央行貨幣合作、跨境貿(mào)易和投資人民幣業(yè)務(wù)獲得的人民幣資金投資銀行間債券市場。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣獲準(zhǔn)回流，使得離岸人民幣投資渠道更加豐富，在進(jìn)一步推進(jìn)跨境貿(mào)易結(jié)算的同時，增強(qiáng)境外投資人持有人民幣資產(chǎn)的意愿，進(jìn)而推進(jìn)人民幣的國際化。

　　根據(jù)《通知》，全國銀行間同業(yè)拆借中心、中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司正在據(jù)此分別制訂相關(guān)操作細(xì)則，隨后將報中國人民銀行備案同意后實施。

　　拓寬人民幣回流渠道

　　“中國正在嘗試補(bǔ)上人民幣國際化進(jìn)程中相對滯后的一課。允許境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債市，標(biāo)志著人民幣回流內(nèi)地的投資機(jī)制正式成行，滿足了離岸人民幣資金回流境內(nèi)投資的需求�！�工商銀行投行部研究中心博士史晨昱對《第一財經(jīng)日報》表示。

　　自2009年跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作開展以來，持有人民幣的境外機(jī)構(gòu)逐步增多，客觀上存在購買人民幣金融資產(chǎn)的需求，拓寬人民幣資金回流渠道勢在必行。

　　央行稱，允許相關(guān)境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債券市場，可為境外機(jī)構(gòu)依法獲得的人民幣資金提供一定的保值渠道，是跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作的必要配套舉措，將有利于促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展。

　　對于政策推出的時機(jī)，招商銀行債券分析師劉俊郁則認(rèn)為，這一方面體現(xiàn)了央行的政策意圖，即初步開放市場，另一方面，也與近三個月以來熱錢的持續(xù)流出有關(guān)。

　　“政策的實施具有一定的替代作用，不會使得熱錢出現(xiàn)過快的流出。”他表示。

　　貨幣政策聯(lián)動性將增強(qiáng)

　　作為國內(nèi)重要的投資市場，銀行間債市的開放將使得人民幣債市與國外債券市場的聯(lián)系更加緊密，進(jìn)而使得我國貨幣政策的國際聯(lián)動性進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　史晨昱認(rèn)為，這一政策可以為銀行間債券市場的發(fā)展引入新的需求并改變境內(nèi)市場需求同質(zhì)化的格局，促進(jìn)境內(nèi)市場運(yùn)行機(jī)制的轉(zhuǎn)變和發(fā)展。

　　一位債券市場資深人士在接受本報記者采訪時指出，只要境外機(jī)構(gòu)持有的人民幣作為一個主要幣種，就希望它保值增值。由于人民幣本身就是一個定價基準(zhǔn)，隨著其國際地位越來越高，對市場的影響也將更加深遠(yuǎn)。

　　“我國的貨幣政策必須緊跟國際債市的變化，與此同時，人民幣債券市場的一舉一動也會對國際債市和國際貨幣政策帶來影響。未來我們與國際金融市場在貨幣政策、利率變化等方面的一致性將會增強(qiáng)�！彼�指出。

　　一家大型券商債券分析師坦言，人民幣債市的開放將會吸引境外套利資金，這將會給我國的宏觀調(diào)控帶來難度，貨幣政策制定不僅要考慮國內(nèi)因素，還要更多地考慮國際因素。

　　短期對債市影響有限

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政策尚處于試點(diǎn)階段，雖然短期內(nèi)市場規(guī)模會擴(kuò)容，但整體市場格局并不會受到?jīng)_擊。

　　與股市相比，債券市場并不是一個適于炒作的市場，其定價受到收益率曲線或者說資金成本的影響，同時資金投資也會受到該國GDP、CPI以及貨幣政策的左右。因此，劉俊郁指出，率先開放債券市場也體現(xiàn)了穩(wěn)定市場的意圖。

　　上述資深人士指出，境外機(jī)構(gòu)投資銀行間債市，有利于債券市場的資金供給，對于國債等利率產(chǎn)品的好處較多�！巴赓Y機(jī)構(gòu)保值增值的目標(biāo)還是投資于國債等產(chǎn)品，市場開放后，國債收益率水平短期內(nèi)有可能下降，但幅度也不會太大�！�

　　而由于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作開展時間較短，境外人民幣存量規(guī)模有限，試點(diǎn)初期核準(zhǔn)額度預(yù)計并不高，再加上人員、設(shè)備、聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)問題還需很長時間，分析人士認(rèn)為，政策的推出很難產(chǎn)生立竿見影的效果。

　　不過值得注意的是，《通知》允許境外機(jī)構(gòu)委托具備國際結(jié)算業(yè)務(wù)能力的銀行間債券市場結(jié)算代理人進(jìn)行債券交易和結(jié)算。

　　“直接在中央國債登記結(jié)算公司開設(shè)債券賬戶，然后通過委托代理行購買國債，這個是比較快的�！鄙鲜鲑Y深人士表示。