□本報記者 王輝 上海報道

　　央行8日在公開市場操作中發(fā)行了250億元1年期央票，發(fā)行利率較前期再度上行8.33個基點至2.0929%。分析人士表示，在經(jīng)過連續(xù)兩周、每次8個基點的攀升之后，1年期央票利率已達到較為“合理”的水平，未來進一步上升的空間有限。與此同時，考慮到緩解市場資金緊張狀況的需要，未來央行公開市場操作的重心有望重新轉(zhuǎn)向1年期央票。

　　發(fā)行利率逐步與二級市場接軌

　　央行本周二(6月8日)以價格招標方式發(fā)行了2010年第四十八期央行票據(jù)。本期央票期限1年，發(fā)行量250億元。發(fā)行結(jié)果顯示，本期央票發(fā)行價格為97.95元/百元，對應(yīng)參考收益率2.0929%。繼上周上漲8.32個基點后，本周1年期央票發(fā)行利率再次上漲8.33個基點。此外，當日央行未進行正回購操作。

　　對于當天的央票發(fā)行情況，有市場人士表示，1年期央票利率繼續(xù)上行完全在市場預(yù)期之內(nèi)。此前1年期央票利率不僅低于貨幣市場7天回購利率等短期資金拆借利率，還低于二級市場交投水平。目前1年期央票在中債收益率曲線上對應(yīng)的二級市場利率2.13%附近，在此次再度上行8個基點后，目前1年期央票的發(fā)行利率與二級市場基本相當。

　　來自Wind的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場到期資金量為2110億元，在周二回購250億元后，本周還剩余1860億元沒有對沖。分析人士表示，如果周四3年期央票發(fā)行數(shù)量不出現(xiàn)異常放大，本周市場將迎來連續(xù)第三周資金凈投放。此前兩周央行已分別向市場凈投放資金1450億元和140億元。

　　1年央票吸引力漸增

　　東海證券分析師陳繼先表示，從歷史來看，3年對1年的利差均值為47.23個基點，合理的利差區(qū)間應(yīng)在40到50基點左右，目前一二級市場最新的利差數(shù)據(jù)為59個基點。預(yù)計后續(xù)1年期進一步上升的空間較為有限，合適的水平不應(yīng)超過2.20%-2.30%。而如果1年央票利率上升過快、幅度較大，3年央票的相對價值就會減少乃至喪失，其需求就會銳減，資金又將重新青睞1年期品種。

　　與此同時，東方證券交易員吳澤智也表示，1年期央票2.09%的一級市場利率與二級市場已相差無幾，當前二級市場1年期限的央票成交收益率水平大約在2.11%到2.12%一線，未來1年期央票發(fā)行利率進一步上升的幅度將相當有限，預(yù)計至多還有1次上升。此外，該市場人士還稱，目前1年、3年期央票發(fā)行利率都基本到達目標位，在市場資金面緊張狀況仍未根本緩解的背景下，央行可能會逐步放大1年期央票發(fā)行量并減少3年期央票發(fā)行，以降低資金凍結(jié)期限�！�2.09%左右的1年期央票利率對多數(shù)機構(gòu)而言，已具備一定的吸引力”，吳澤智表示。

　　在短期央票利率方面，上周央行發(fā)行的50億元3個月期央票收益率水平為1.53%，與銀行間市場7天期、14天期2%以上的回購利率仍然存在大幅倒掛，分析人士稱，本周3月期央票利率預(yù)計還將出現(xiàn)較大幅度的上升。