□濰坊農(nóng)信 王寧

　　1月25日，銀行間債券市場收益率延續(xù)了前一交易日的下行行情。中短期利率品種及信用品種仍然是市場追逐的熱點，而部分機(jī)構(gòu)對長期債券品種的配置需求亦使其二級市場收益率出現(xiàn)小幅下降。

　　從二級市場成交來看，以央票為主的短期債券收益率下行明顯，其中，剩余期限1年左右0801017最低成交在2.08%，較前一交易日下降3bp；1.2年的0801044在2.25%成交，較前一交易日下降3bp左右。中期品種方面，剩余3.6年左右的080215、080308在3.33%、3.31%成交，較之前分別下降1bp和3bp。長期品種中，以10年期左右國債收益率下降較明顯，其中8.7年080018在3.49%成交，下降1bp；9.4年090012在3.61%成交，下降2bp左右。另外，信用品種因為其相對較高的收益率而受到市場熱捧，特別是評級AA、AA+的3年期中票，一二級市場溢價甚至達(dá)到60bp的歷史高位，如10湘高速M(fèi)TN1票面在5.05%，二級成交在4.45%；10本鋼MTN1票面在4.64%，二級成交在4.22%。

　　雖然目前1年期央票的發(fā)行收益率仍處于上行通道，利率將穩(wěn)定在什么水平尚無定論，但二級市場短端收益率并未受其影響而持續(xù)走高，相反卻呈現(xiàn)下行趨勢，這是在機(jī)構(gòu)對央票發(fā)行利率企穩(wěn)預(yù)期下，市場充裕流動性和避險配置需求的必然結(jié)果。隨著央行2010年貨幣政策調(diào)整的常態(tài)化和靈活化，各市場成員對于央行調(diào)控的預(yù)期越來越具有前瞻性，如果沒有連續(xù)的、更有力的政策出臺，短期內(nèi)債市這種震蕩行情很難有所改變。