每經記者田蕓發自北京

　　違約率和發售量雙雙逼近歷史高位，高收益債券(俗稱“垃圾債券”)最近一年的走勢令人驚嘆。

　　每經記者近日從國際投行數據供應商Dealogic了解到，2009年全球垃圾債的發行數目為996筆，總金額達到2578億美元，史無前例地逼近2006年歷史高位2764億美元。高收益債券2008年普遍遭受投資者摒棄，發售額只有1105億美元。

　　在發售量大漲的同時，高收益債券違約率也在2009年急劇上升。惠譽評級亞太區企業評級主管托尼(TonyStringer)表示，根據惠譽的統計數字，高收益債的違約率已經基本達到歷史高位。2009年前三季度美國違約率為13%，歐洲為10%。而美國往年的違約率一直徘徊在4.7%左右。

　　數據似乎再次向市場證明，全球金融危機并未讓投資者產生厭惡風險的心理陰影。

　　危機后上演“風險追逐游戲”

　　全球最大債券基金管理者太平洋投資管理公司(PIMCO)中國業務發展主管孫昊表示，投資者回歸風險類資產有因可循。“2009年各公司財務狀況的基本面有所改善。雖然這種改善更多是來源于資產價值的回升及企業消減成本。在未來經濟前景并不十分明朗的情況下，非金融類的企業大幅度增加手中的現金。”

　　根據JPMorgan的研究統計，2004~2008年間，美國非金融企業持有現金平均大約為5000億美元，而2009年底，美國非金融類企業持有現金為7080億美元。企業這樣大量的持有現金，使得債券投資人對公司債券未來違約率的預期大大降低。

　　金融危機之后資本迅速積累，但找不到收益率合理的渠道釋放投資，也是高收益率債券大熱的另一個原因。“較低的市場利率及改善的宏觀環境使得投資者部分地回歸到風險類的投資；而國債收益率過低，投資者擔心國債未來的供給會大幅度增加，從而相對減少投資國債而增加投資高收益債。”孫昊表示。

　　Dealogic數據表明，2009年亞太市場高收益率債券的發行總量為371億美元。“亞洲投資者越來越能接受對高收益債券的投資，在全球高收益債券投資者中占到的比例有顯著提高。”托尼表示。

　　“中國發行的高收益債券受到了亞洲投資者的追捧。”托尼注意到。但受限于種種因素，中國高收益債的發行還難成規模。Dealogic2009年在中國只監測到6筆高收益債發行。

　　今年垃圾債券違約率將大降

　　此前，央行副行長胡曉煉在“中英公司債券市場論壇第二次會議”上表示，公司債市場應進一步擴大覆蓋面和豐富債券種類，既要繼續發展高信用債券，也要對探索發展具有一定信用風險的高收益債券開展研究。“這對拓寬中小企業融資渠道、推動自主創新和企業并購重組、豐富各類投資者投資渠道具有重要意義。”

　　業內人士預計，不斷被監管層談及的高收益債，或是理財產品提高收益率的下一步希望所在。

　　托尼分析，2010年前半年全球利率依然處于低位，企業會利用這個機會大力發行垃圾債券，降低融資成本。

　　在去年全球高收益率債券違約率集體飆高的情況下，亞太地區的違約率卻出人意料地低。“2009年12月剛剛發生整年第一起違約。”托尼表示，亞太地區高收益債的違約率基本為零。

　　惠譽預計2010年高收益債券整年違約率會有大幅下降，前半年還會有違約頻繁出現，但后半年會大量減少，整年降至5%左右。

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