□本報記者 王輝 上海報道

　　國家開發銀行13日發行了2010年首期金融債，這也是準備金率上調后面世的首期利率產品。發行情況顯示，本期7年期固息金融債獲得機構踴躍認購，1.96倍的認購倍數為近幾周新債發行的較高水平。分析人士表示，周二準備金率上調的消息盡管有些超出市場預期，但對于市場對此的理解卻更多偏向于“短期利空的出盡”。在經過市場消化后，預計短期債市下行空間將較為有限。

　　認購倍數近2倍

　　國家開發銀行2010年第一期金融債昨日招標。本期債券為7年期政策性金融債，發行量為200億元，采用單一利率荷蘭式招標方式，首場招標結束后，發行人有權追加發行不超過100億元的當期債券。

　　最終招標結果顯示，扣除30.2億元的基本承銷量后，本期金融債169.8億元的招標總額共計獲得333.6億元機構資金參與認購，對應認購倍數1.96倍。在債市突遭準備金率上調消息的影響下，機構對于新債的配置仍然十分積極。與此同時，在中標利率方面，本期金融債3.97%的利率盡管要高于早些時候主流機構3.90%至3.95%的預測區間，但一些機構人士表示，該結果符合調整后的市場預期。

　　國泰君安分析師夏陽表示，在周二晚間央行上調準備金率的消息公布后，市場就對本期金融債的中標預測進行了調整，所以3.97%的發行利率仍然在意料之中。此外該市場人士還表示，之前國泰君安等機構就已經預期到春節前央行可能會有一次對準備金率上調的動作，因此此次利空消息對于債券市場的影響并不大。

　　市場資金仍十分充足

　　從歷年債市運行情況分析，1月份往往是債市每年供給壓力較小的時期。一方面是債券發行數量較小，近三年的平均發行規模僅為550億左右；另一方面，1月份又往往處于機構剛剛啟動債券配置計劃的階段。因此，年初債市的供求面對于新債的投標相對較為有利。而這也在一定程度上解釋了13日新債在相對較為利空的市場背景下，獲得機構踴躍認購的主要原因。

　　此外，就13日二級市場的交易情況判斷，雖然早盤在準備金率上調的利空消息刺激下，央票拋盤相對較多，但短融、企業債收益率等其他一些短期品種并沒有出現較為明顯的上升。據交易員介紹，從13日全天銀行間市場的交投來看，市場的資金面仍然十分充足，準備金率的提升對于債市而言，更多的意味著短期利空的出盡。

　　事實也是如此，從國開行本期金融債的認購匯總情況來看，券商等交易風格相對靈活的機構，對于本期金融債均進行了十分進取性的認購。建設銀行與中銀國際、國泰君安兩家券商攜手位居本期金融債認購額的前三位。與此同時，認購量前十大的機構中，有多達5家機構為券商。

　　一些市場人士還強調，盡管準備金率已經上調，但預計央行加息的時點仍然會在下半年以后；對于債券市場而言，預計在未來較長一段時間內都將不會有較大的負面消息出現。