⊙本報記者 秦媛娜 ○編輯 楊剛

　　1年期央票利率上行和存款準備金率意外上調后的首個交易日，債券市場未有過激表現，收益率水平先升后降，未出現單邊下挫。同時，貨幣市場也延續了往日的寬松基調，雖然個別回購品種利率有所上行，但是資金總體供應充足，存款準備金率上調對資金的收縮效應并未明顯擴散。同日發行的新年首只利率產品——國開行7年期金融債也獲得了積極認購，顯示機構仍“不差錢”。

　　債券收益率先升后降

　　央行前日宣布上調法定存款準備金率0.5個百分點，出乎市場意料，加之同日的公開市場操作中1年期央票利率打破長達20周的平盤出現8.29個基點的上行，收緊資金的政策意圖非常明顯。

　　一日兩記重拳，債券市場受到重壓。昨日早盤，債券收益率毫無懸念地出現普遍上行，二級市場的1年期央票利率上行也最為明顯，平均達到7到8個基點，達到2.22%附近。

　　值得注意的是，前日上午央票發行利率的上漲已經確定，這一變化對當日市場利率影響非常有限，二級市場1年期央票的收益率反而下跌了0.57個基點。個中主要原因在于市場對于央票利率上行早有預期，且利空影響已經在前期的走勢中得到消化。

　　但是由于周二晚間存款準備金率的意外上調，直接造成央票利率在二級市場面臨新的上行壓力，且受信貸、物價等數據可能超預期的市場傳聞，投資者對于后續進一步緊縮也存有擔心。

　　不過，從昨日午盤的表現來看，在充裕流動性的支持下，經過上午收益率的快速拉升，下午市場情緒有所平復，跌幅較深的中短期品種也出現反彈，1年期央票利率又回落到2.19%附近，使得當日整體升幅縮窄到4至5個基點。而對于中長期債券來說，影響更為有限，雖然報價顯示買盤利率有所提高，但是因為賣盤有限，因此成交有限。

　　資金價格不漲反跌

　　存款準備金率上調直接帶來銀行體系資金的大規模深度凍結，但是從昨日的市場表現來看，這一政策對于貨幣市場影響較為有限，因為機構手中仍有大量資金，且大量堆積于貨幣市場。

　　銀行間市場質押式回購交易情況顯示，昨日成交量最大的1天期回購的加權平均利率做出“順理成章”的上漲反應，較前日上行5.14個基點至1.0889%。但是其他一些主力品種的利率卻不升反降，其中7天期回購利率下降2.28個基點至1.3746%，14天期回購利率下降1.02個基點至1.3542%。一位交易員稱，存款準備金率的上調未改變機構“不差錢”的狀況，因此資金融出量依然巨大，壓制了資金價格的上行。

　　昨日國開行金融債的發行情況也證實了資金面的寬裕。這只新年里首單利率產品的發行恰好“遭遇”存款準備金率的上調，但是從發行結果來看，機構顯然沒有被政策嚇退，反而積極認購，致該券首次招標超額認購倍率接近2倍，并追加100億元滿額發行。

　　市場人士指出，因為市場資金大量堆積，機構眼下有不小的配置壓力，一級市場的供給成為重要緩壓途徑。而這期7年期的金融債票面利率3.97%，略高于市場預期，票息具備一定的吸引力，也是資金蜂擁而至的重要原因。