⊙本報記者 秦宏 ○編輯 楊剛

　　一年央行票據發行利率以8個基點的升幅，打破了保持長達20周的沉默，從而開啟了新一輪上升通道。伴隨著一年央票利率上升空間的打開，公開市場的回籠緊縮步伐也將隨之加快。

　　昨天，一年央票的發行結果備受市場關注。在消息公布前，整個銀行間市場短端交易清淡，各路機構按兵不動，靜候最新發行利率。從最終招標結果來看，一年央票發行利率上漲了8.29個基點，至1.8434%。相較于之前本報所做的調查，本次一年央票的上升幅度高于市場預期。

　　對于本次發行結果，業內人士認為，這表明公開市場通過提高一年央票利率來擴大資金回籠力度的決心。預計隨著一年央票利率上升，公開市場回籠緊縮步伐，也將同步加大。

　　但是，對于一年央票利率的上升幅度市場不宜過于高估。值得關注的是，昨日晚間央行意外宣布上調法定存款準備金率0.5個百分點。這次存款準備金率的上調，打破了之前市場的思維定勢，表明即使是在適度寬松的貨幣政策基調下，央行依舊能夠運用準備金率這一“巨斧”來回籠流動性，而不是完全依賴公開市場執行市場化操作。

　　而此前，市場則一直認為，目前央行對于流動性的控制僅限于公開市場操作，就算運用巨型量化回籠手段，最早也要在二季度。因此，機構對于一年期央票的估價一直偏高。就以此次發行而言，央票利率水平一次性上升了8個基點，而發行量僅擴大80億元，發行利率的上升并未帶來回籠量的有效放大。但同時，如果一年央票利率提升過快，又會增加熱錢流入的壓力。

　　對此，一些銀行間市場分析人士認為，此次準備金率的動用，意味著央行對于流動性的控制可以采取市場化和行政化兩步走的靈活策略，既可降低回籠成本，又可提高回籠效率。目前，一年央票發行利率已較法定準備金利率高出24個基點。因此，就算今后利率水平會進一步上升，料其空間也將有限。

　　昨天，一年央票發行利率的上漲，反而令二級市場“利空出盡”，收益率反降了2個基點，至2.04%，縮小了一、二級市場之間的差距。

　　當天，央行還對28天回購品種進行了正回購操作，正回購量為2000億元，令周二公開市場回籠量升至2200億元，已經提前對沖了本周釋放的巨額流動性。