⊙記者 秦媛娜 ○編輯 金蘋蘋

　　經歷了2008年下半年的“巔峰時刻”，2009年債市由牛轉熊，風光不再。情況還不止于此，因為對于通貨膨脹和央行加息的預期正在不斷發酵，因此債市明年可能還將承受更大的壓力。但是熊市不平淡，在低迷的行情中一樣可以挖掘到好的投資機會。

　　今年以來，股票市場一路高歌猛進，債券市場卻是萎靡不振，二者形成了鮮明的對比。從中央國債登記結算公司公布的中債總指數來看，債券市場今年的總體走勢較為平穩、波動不大，1月初是年內高點，但是維持了不足半月，指數便被一波猝不及防的暴跌重重砸下，這也為債券市場整年的弱勢定下了基調。此后債券市場走勢不溫不火，保持在窄幅區間波動，

　　但是在整個市場低迷的走勢中，還是不乏一些亮眼的品種，比如可轉換債券。因為兼具股性和債性，事實上風險方面也在一定程度上中和了股票的高風險和債券的低風險，因此該品種受到部分投資者的青睞。

　　從中信標普可轉債指數來看，該指數2009年以2023.63點開盤，一路扶搖直上，特別是3月至8月期間，走勢異常強勢，到8月5日時達到3737.57點，創下歷史新高，累計漲幅達到85%。雖然之后指數震蕩下行，但是在四季度之后走勢有所平緩，僅窄幅波動，12月29日的收盤點位為2930.68點，較年初上漲44.8%。

　　從個券表現來看，年度漲幅最大的恒源轉債累計漲幅達到了130.81%，以絕對優勢位居全部可轉債漲幅的首位，其后南山轉債、海馬轉債的累計漲幅分別為46.50%和46.15%。

　　事實上，可轉債的表現除了有受到股市帶動的原因，其供求關系的對比也影響了走勢。2009年可轉債共發行6只，累計融資46.61億元，較2008年大幅減少。但是從需求來看，由于國債、金融債等普通利率產品的走勢不佳，不少基金、券商的資金將目光也轉移到了可轉債品種，并大力參與交易，造成了階段性的供不應求，放大了可轉債的漲勢。

　　目前，共有13家上市公司的可轉債發行在排隊等候，預計將在明年為市場提供新的供應。需求方面，海通證券認為，由于貨幣政策仍將保持適度寬松，而且通脹水平可能比較溫和，也不會引發激烈的緊縮政策，預計明年新增信貸、儲蓄活化、熱錢流入等一些因素都將為市場流動性提供支持。

　　海通證券指出，市場股性較強，風險加大，明年上半年將是投資上游的較好時機，下半年通脹壓力增加，市場波動性加劇，偏向下游的行業機會更多，偏好風險的投資者可以多關注廈工、安泰、西洋等品種，穩健型投資者可關注龍盛、王府井和博匯等品種。

　　由于通脹和加息預期的存在，2010年的債券市場可能還將在熊市中煎熬，而作為資產配置的一部分，固定收益產品在任何時候都不應遠離投資者的視線，如何在沙中淘金，不少機構給出一致的推薦是：關注高票息的信用債券。

　　企業債券事實上在2009年年尾已經展開了一輪行情，企業債、公司債等產品在經歷了年中的深度下跌調整之后，投資價值得到凸顯，部分債券的票面利率已經超過了歷史紀錄。例如11月6日發行的沈陽銀基公司債，6年期品種票面利率8.0%，本周一開始發行的廣東東華公司債，6年期品種利率再攀至8.5%，此外還有多只5年期限的公司債票面利率也超過了7%。如此高的利率吸引了許多資金參與到信用產品的投資中。

　　明年，這類債券將繼續吸引資金的興趣。國泰君安認為，目前信用產品投資價值較為突出，而且明年上半年，隨著信貸季節性強勢和油價盤整波動的格局形成，信用債將繼續成為投資首選。