國開行3年期債中標利率遠超預期

　　□本報記者 葛春暉 北京報道

　　國家開發(fā)銀行10月14日上午招標發(fā)行了2009年度第17期金融債。招標結果顯示，本期3年期固息金融債最終票面利率高達2.93%，遠遠超出此前機構預期。分析人士表示，澳洲加息、9月數(shù)據(jù)好于預期等因素導致市場預期發(fā)生變化，從而令本期債券中標利率高企。

　　機構認購熱情不足

　　10月14日上午，國家開發(fā)銀行招標發(fā)行了2009年第十七期金融債券。本期債券為3年期固息金融債，采用單一利率(荷蘭式)招標方式；首場招標發(fā)行規(guī)模200億元，其中基本承銷額28.7億元；首場招標結束后，發(fā)行人有權追加發(fā)行100億元。招標結果顯示，本期債券最終票面利率為2.93%，遠超此前市場預期的2.8%的預測中值，并超出了2.90%的預測上限。同時，首場投標的認購倍數(shù)僅1.14倍，也顯示出機構參與熱情不足。不過，高企的票面利率，使該債券獲得了機構100億元的足額追加認購，也使本期債券最終發(fā)行總額達到300億元。

　　國海證券分析師陳亮接受中國證券報記者采訪時表示，主要有三點原因導致本期國開債中標利率高企：第一，受澳洲加息影響，近期市場預期發(fā)生變化，央票利率上升的預期越來越強烈；第二，本期債券發(fā)行規(guī)模較大，機構更加注重追加權，因而首場參與度不高；第三，3年期債券利率本身較低，缺乏吸引力。

　　中信銀行林子君則指出，9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏好，特別是進出口和貨幣信貸數(shù)據(jù)高于預期，更強化了市場對央票利率上行的預期。另外，當日的國債招標也造成了機構資金的分流。

　　財政部14日上午招標發(fā)行了260億元、期限30年的2009年記賬式附息(二十五期)國債，最終票面利率4.18%、認購倍數(shù)1.57倍的發(fā)行結果中規(guī)中矩，符合此前市場預期。分析人士表示，30年期國債屬于超長期債券品種，一般以保險公司為主要終端配置機構，同時，由于該期限品種供給相對較少，配置型機構一般均會參與投標，因而市場分歧較小。

　　信貸數(shù)據(jù)利空債市

　　10月14日公布的央行數(shù)據(jù)顯示，2009年9月末，廣義貨幣供應量(M2)同比增長29.31%，增幅比上月末高0.78個百分點；狹義貨幣供應量(M1)同比增長29.51%，增幅比上月末高1.79個百分點。9月份當月人民幣各項貸款增加5167億元，更是大大超出了此前市場預期的3000-4000億元。

　　持續(xù)穩(wěn)定的貨幣信貸增長，對于保障實體經(jīng)濟復蘇具有積極意義，而對當前債券市場來說，卻更意味著是一個利空消息。一方面，貨幣供應增速持續(xù)攀升，9月底M2同比增長高達29.31%，與央行設定的17%增長目標相差越來越大。這使市場擔心央行會加大貨幣政策微調力度，而作為貨幣政策微調的窗口，1年期央票發(fā)行利率上行將會首當其沖。事實上，在央票發(fā)行利率即將上調的預期之下，近日二級市場債券收益率已連續(xù)上行，進而影響了一級市場上機構的認購熱情。

　　另一方面，新增信貸居高不下，對債市資金面不利。此前曾有多數(shù)機構預期，隨著新增信貸額的下降，商業(yè)銀行將會有更多的資金可以投向債券市場，現(xiàn)在看來，這種預期已經(jīng)暫時落空。而據(jù)國信證券預計，4季度信貸投放規(guī)模很可能還是保持較高水平，估計每月凈新增貸款至少還在3000-4000億元，那么商業(yè)銀行可投向債市的資金仍將有限。