□海通證券 張崎

　　國(guó)債市場(chǎng)昨天小幅收低，上證國(guó)債指數(shù)報(bào)收120.93點(diǎn)，微跌0.02點(diǎn)；市場(chǎng)成交5.58億元，同比減少約三成。市場(chǎng)交易主要集中于存續(xù)期還有半年不到的短債。

　　一季度企業(yè)債普遍跑贏國(guó)債，同期企債指數(shù)從130.99點(diǎn)漲至131.65點(diǎn)，漲幅約0.5%。國(guó)債指數(shù)跌幅較大，原因是長(zhǎng)期債表現(xiàn)很弱，如010107、010303等存續(xù)期10年以上的品種普遍收低5%，收益率提高了40個(gè)基點(diǎn)，而企業(yè)債收益率則有所下降，筆者看好的幾個(gè)品種如新湖債漲幅在4%左右，為表現(xiàn)最好的債券。

　　存續(xù)期4-5年的公司債，是今年固定收益類品種中較好的配置選擇，但目前多數(shù)品種稅后實(shí)際收益率低于5%，只有個(gè)別在5%以上，這與5年期存款利率3.6%相比還有一定優(yōu)勢(shì)，但投資價(jià)值已較年初有所下降。建議在資產(chǎn)組合中保持較高比例的封閉式基金。雖然短線基金漲幅較大，一季度基金指數(shù)漲幅達(dá)到25%，但多數(shù)封閉式基金折價(jià)率仍在25%以上，部分品種折價(jià)率超過30%，風(fēng)險(xiǎn)和收益權(quán)衡下來仍是不錯(cuò)的選擇。